ИТОГИ ДЕНЕЖНОГО И ВАЛЮТНОГО РЫНКА КАЗАХСТАНА ЗА ИЮЛЬ
Ослабление тенге за месяц произошло на 0,45%.
Курс тенге по итогам июля ослаб на 0,45%, сложившись к концу месяца на уровне ₸474,0 за $1. В целом, динамика тенге складывалась под воздействием как внутренних, так и внешнеэкономических факторов. Уже начиная с июля Нацбанк начал конвертировать дополнительные объёмы трансфертов для реализации схемы с покупкой акций «Казатомпрома», за счёт чего увеличилось участие НБРК на валютном рынке с 11% до 14%, а нетто-объём продажи валюты вырос с $127 млн до $346 млн.
Однако ухудшение внешнеэкономических факторов, в частности, снижение стоимости нефти откорректировало динамику курса в сторону ослабления, не давая ему закрепляться ниже ₸470 за $1.
Уровень волатильности курса в июле сложился на уровне 0,5%, что на 1,3 п.п. ниже, чем в прошлом месяце. Подобный низкий уровень волатильности рынка указывает на ограниченность нашего валютного рынка в рамках формирования курса. Из-за этого курс может долгое время оставаться на одном уровне, даже если экономические условия меняются. Однако при возникновении значимых факторов или событий курс резко реагирует, что приводит к значительным изменениям и высвобождает накопившиеся дисбалансы на рынке, как за счёт резкого ослабления, так и укрепления.
В течение месяца курс тенге по отношению к рублю находился в диапазоне ₸5,4-5,5 за 1₽, при этом изменение за месяц составило 0,54 п.п. За тот же период рубль укрепился по отношению к доллару на 0,7%. Укрепление рубля было вызвано снижением спроса на иностранную валюту после введения ограничений на Московской бирже. Дополнительными факторами, поддерживающими курс рубля, являются повышение ключевой ставки ЦБ РФ с 16,00% до 18,00% и сохранение правила обязательной конвертации валютной выручки.
Ослабление доллара является следствием ожиданий участников рынка о скором снижении ключевой ставки ФРС из-за более благоприятных данных по инфляции. По итогам июня инфляция сложилась на уровне 3,0%, при ожиданиях 3,1%. Председатель ФРС Джером Пауэлл в своих недавних комментариях после двухдневного заседания заявил, что снижение процентной ставки может быть рассмотрено уже в сентябре, при условии, что инфляция снизится в соответствии с ожиданиями, экономический рост останется достаточно высоким, а рынок труда - стабильным.
А вот торговые факторы, в виде рыночных цен на основные экспортируемые Казахстаном товары, складываются довольно негативно по отношению к курсу тенге. Снижение спроса со стороны Китая, наряду с улучшением геополитической ситуации на Ближнем Востоке, привели к снижению стоимости нефти до $79,11 за баррель. Возможное соглашение о прекращении огня в секторе Газа может снизить премию за риск, включенную в цены на сырую нефть. При этом производственная активность в Китае, крупнейшем импортере сырой нефти, продолжает падать третий месяц подряд. Несмотря на обещания китайских лидеров усилить поддержку экономики, инвесторы ожидают, что эти меры будут ограниченными. В совокупности факторов индекс экспортных цен с учетом стоимости нефти за месяц сократился на 10,6 пунктов.
Реализация сценария снижения стоимости нефти ниже бюджетного значения негативно влияет как на курс национальной валюты, так и на экономику страны в целом. Ограниченные возможности увеличения добычи нефти при ценах ниже бюджетных будут снижать приток валютной выручки, что может способствовать ослаблению курса тенге.
Дальнейшие наращивание возможностей нефтегазовой отрасли Казахстана стагнирует из-за переноса проекта расширения производства нефти.
Индекс экспортных цен Казахстана без учёта стоимости нефти и газа продемонстрировал более сдержанное снижение (-3,5 пунктов). Значительное снижение ставок Народным банком Китая и сокращение производственной активности подчеркнули слабый внутренний спрос на промышленные товары. Импорт необработанной меди в Китай в июне снизился до 14-месячного минимума, составив 436 000 метрических тонн, что на 3% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и на 15% меньше по сравнению с маем.
Форвардный курс, который отражает прогнозируемое рынком соотношение доллара к тенге, остался на уровне прошлой недели. Однако прогноз ухудшился по сравнению с предыдущим месяцем, указывая на возможное ослабление тенге. В августе Национальный банк РК планирует продать от $500 до $600 млн для обеспечения трансфертов в республиканский бюджет и дополнительно около $243 млн для покупки акций Казатомпрома. Это увеличит нетто-участие НБРК на рынке и станет фактором укрепления тенге.
Важным фактором также является рост инфляции, которая в июле увеличилась с 8,4% до 8,6%. В связи с этим Национальный банк, вероятнее всего, будет придерживаться более сдержанной политики и сохранит ставку, что поддержит привлекательность инвестиций в тенговые активы. Тем не менее, на рынке сохраняется пессимизм из-за снижения цен на нефть ниже бюджетного уровня.
В совокупности эти факторы приводят к тому, что участники рынка ожидают ослабления курса тенге до значений около ₸500 за $1 в течение ближайших шести месяцев. В краткосрочной перспективе курс, вероятно, останется на текущем уровне с минимальными колебаниями.
UTC+00
