ИТОГИ ДЕНЕЖНОГО И ВАЛЮТНОГО РЫНКА КАЗАХСТАНА ЗА МЕСЯЦ

*Индикатор TONIA (Tenge OverNight Index Average) — средневзвешенная процентная ставка по сделкам открытия РЕПО сроком на один рабочий день под залог государственных ценных бумаг.

*Индикатор доходности операций валютного свопа USD/KZT (SWAP) представляет собой средневзвешенную через объём сделок доходность по всем сделкам открытия операций соответствующего валютного свопа сроком на один рабочий день, заключенным в торговой системе KASE в течение дня. Валютный своп (англ. «foreign exchange swap») представляет собой обмен валютами спот (текущий курс) с обязательством совершения в определенную дату последующего форвардного обратного обмена теми же валютами.

*Кредитно-дефолтный своп (англ. Credit Default Swap — CDS) — производный финансовый инструмент, по которому продавец кредитной защиты соглашается выплатить покупателю определенную в контракте сумму, в случае наступления негативного кредитного события.

В апреле курс укрепился с ₸446,9 до ₸442,1 за $1. Курс тенге в течение месяца находился под воздействием внутренних факторов поддержки. Объём конвертаций валюты для обеспечения трансфертов был увеличен на 41% и составил $1,1 млрд, а нетто-участие НБРК на рынке составило $556 млрд, что в 2 раза больше, чем в марте. Таким образом, увеличение предложения валюты на рынке способствовало укреплению тенге.  

Волатильность курса за месяц составила 0,5% (0,4% в марте). Рост волатильности обеспечивался за счет укрепления тенге в периоды повышенных конвертаций валюты со стороны НБРК. При этом отсутствовали внешнеэкономические шоки, которые могли бы заметно повлиять на динамику курса.

Тенге по отношению к рублю практически не изменился с прошлой недели и составил ₸4,8 за ₽1. Ослабление происходило за счет сокращения объемов добычи нефти и соответственно снижения притока валюты. Помимо этого, участники рынка находились в состоянии неопределенности в связи с указом правительства РФ по репатриации части валютной выручки по внешнеторговым контрактам для отдельных крупнейших российских экспортеров. 

Индекс доллара в течении месяца колебался на уровне 103-105 пунктов и к концу месяца достиг 106 пунктов. В США отмечается снижение темпов роста экономики, при сохранении инфляционного давления, что усилило ожидания участников рынка по сохранению ставки в течении длительного периода. Индекс доллара достиг 106 пунктов накануне объявления о решении по ставке ФРС. 1 мая регулятор решил сохранить ставку, при этом рынок ожидает сохранение ставки на более длительный период. 

Индекс экспортных цен с учетом цены на нефть показывает увеличение на 1,41 пунктов за месяц, за счет роста цены на нефть и драгоценные металлы. Цена на нефть в течении месяца держалась на уровне $87-90 за баррель. Удорожание нефти происходило за счет обострения геополитической обстановки на Ближнем Востоке и ожиданиям по срыву цепочек поставок нефти из региона. К концу месяца цена на нефть снизилась до $85,9 за баррель. Коррекция стоимости нефти обусловлена ожиданиями по достижению соглашения о прекращении огня между Израилем и ХАМАС. 

Индекс экспортных цен без учета цен на нефть вырос на 11,41 пунктов. Рост был обеспечен за счет удорожания цены на медь и алюминий. Признаки восстановления промышленного сектора Китая способствовали росту цен на металлы.

Форвардный курс — курс форвардной сделки с определенным сроком погашения. Форвардный курс, это прогнозная оценка участниками рынка курса на некоторый срок вперед. Прогноз делается либо на базе наличных курсов, либо на базе кривой доходности.

Форвардный курс заметно улучшился по сравнению с показателями прошлого месяца. Участники рынка ожидают укрепление сохранение устойчивости тенге за счет повышенных объемов конвертаций валюты с Нацфонда. В мае, Нацбанк снизит объемы конвертаций, однако предложение валюты может быть скомпенсирован за счет проведения большой налоговой недели. Немаловажным фактором выступает сохранение ставок высокими, несмотря на снижение инфляции в стране. Высокие реальные ставки способствуют увеличению привлекательности тенговых активов, что ведет к росту вложений со стороны нерезидентов и содействует укреплению национальной валюты.

Независимый финансовый аналитик Андрей Чеботарёв также уверен, что на курс влияют лишь внутренние факторы.

«На нас не влияет нефть (пока) и не влияет российский рубль (пока), но что же влияет на тенге заставляя его крепнуть до отметки 442 на этой неделе? Конвертации! Стране нужны деньги — самый близкий способ их взять — Нацфонд. Чтобы деньги из Нацфонда попали к казначеям Минфина — они должны пройти через биржу, во всяком случае валютная часть — тенгеновая попадает напрямую. Что происходит на бирже, когда есть стабильное предложение? Оно давит на цену. Как и на любом другом рынке на биржевом работает закон спроса и предложения. Пока мы будем брать из Нацфонда также много, как в марте и апреле — мы будем ограниченно независимы от внешних факторов. Но это не значит, что при резком и крупном изменении цен на нефть или значительном падении рубля нам хватит внутренних факторов для поддержания стабильности — вряд ли», резюмирует аналитик.

Эксперт Института экономических исследований Бакберген Токтсасын укрепление национальной валюты связывает с относительно высоким уровень базовой ставки, сдерживающей спрос экономических агентов на товары и услуги, а также относительно стабильной ситуацией на мировых рынках. По последним данным индекс ФАО, индекс цен на металлы, цена на нефть марки Brent и другие международные индексы не испытывали в последнее время шоков.

«При текущих условиях возможно, что обменный курс продолжит укрепляться, однако на динамику обменного курса влияют факторы, не связанные с нашей страной. На следующий год прогнозируется увеличение объемов добычи нефти на 5,4 п.п., что потенциально создаст увеличенный экспорт нефти. В результате это должно создать положительное давление на обменный курс.

Теоретически прогнозы относительно траектории обменного курса в 2024 году будут зависеть от стратегии НБРК, правительства и котировок цен на нефть.

По моим прогнозам, диапазон обменного курса в 2024 году, при текущих условиях будет составлять от ₸450 до ₸470 за $1 В среднем значение составит ₸465 за $1. При текущих условиях вероятнее всего среднемесячный обменный курс в мае 2024 года составит в диапазоне от ₸445 до ₸460 за $1», - считает аналитик.

Сапарбай Жобаев же считает, что учитывая то, что внешний фон для курса нацвалюты складывается благоприятно, а спрос на инвалюту на локальном рынке полностью покрывается её предложением, в первой половине мая тенге, вероятнее всего, останется в диапазоне ₸444-447 за $1.

«Дальнейший потенциал для укрепления тенге может ограничиваться волатильностью нефтяных котировок, изменениями ожиданий относительно траектории монетарной политики ФРС США и повышения спроса на инвалюту со стороны казахстанских компаний и населения из-за текущего привлекательного курса. Поэтому цены ниже ₸440 я не ожидаю», - отметил экономист.