ИТОГИ ДЕНЕЖНОГО И ВАЛЮТНОГО РЫНКА КАЗАХСТАНА ЗА НЕДЕЛЮ

По итогам недели курс тенге составил ₸478,9 за $1, снизившись на 0,39%. На динамику курса в течение недели повлияли два ключевых фактора: активные конвертации валюты из Национального фонда и сравнительно низкие цены на нефть.

Наибольшее давление на курс оказало снижение цен на нефть - ниже уровня, заложенного в бюджете, что перевесило влияние поступлений валюты через трансферты. Участники рынка продолжают рассматривать текущие цены на нефть как основной фактор ослабления национальной валюты, что связано с ожидаемым сокращением поступлений валютной выручки в страну.

Тем не менее, продолжается рост открытой тенговой позиции банков в НБРК, что указывает на отсутствие значимых переворотов тенговых депозитов в валютные, вкупе с продолжением крайне быстрого роста предложения тенге. Можно заключить, что текущая динамика курса больше определяется именно ожиданиями, нежели ростом спроса на валюту.

Несмотря на ослабление курса тенге, волатильность оставалась на низком уровне, составив всего 0,1%. Такой низкий уровень волатильности отражает наличие консенсуса среди участников валютного рынка. В условиях снижения объёмов торгов это указывает на ограниченность валютного рынка, где курс формируется в узком диапазоне.

Такая ситуация создает потенциальные риски и дисбалансы. Подобная ограниченность валютного рынка в учёте рыночной информации в будущем может привести к резким колебаниям курса. Такие скачки могут возникнуть на фоне изменений в экономической ситуации, когда накопленные риски начнут проявляться в виде значительного ослабления или, наоборот, неожиданного укрепления тенге.

Таким образом, текущая низкая волатильность тенге, несмотря на кажущуюся стабильность, может нести в себе скрытые угрозы. Из-за этого курс может складываться в довольно узком коридоре продолжительное время, даже при изменении экономических условий.

Отметилось общее ослабление рубля на валютных рынках, которое также отразилось и на валютной паре рубль/тенге. За неделю тенге укрепился на 0,19%. На текущий момент непрозрачный механизм курсообразования рубля затрудняет определение реального положения на валютном рынке. Ослабление, вероятнее всего, произошло за счёт усиления геополитической напряженности, успешного наступления Украины, а также снижением цен на нефть. Немаловажным фактором также выступает и активизация импорта, который также ведёт к росту спроса на иностранную валюту. Рост различных компенсационных, инфраструктурных и военных расходов, связанных с занятием силами ВСУ части РФ будет усиливать и без того значительную проинфляционность экономики РФ, сказываясь на курсе рубля. При этом ожидается небольшая корректировка курса рубля в сторону укрепления на фоне проведения налоговой недели к концу августа. 

Внешнеэкономические факторы выступили для тенге положительно, однако сам курс почти никак не отреагировал на это. Индекс доллара к концу недели сложился на уровне 102,4 пунктов. Благоприятные данные по инфляции способствовали укреплению ожиданий участников рынка по снижению ставок уже в сентябре. Согласно данным, инфляция за июль сложилась на уровне 2,9%, при прогнозе в 3,0%. Таким образом, рынок ожидает снижения ставок на 0,25 п.п – 0,5 п.п., что ослабит позиции доллара и благоприятно скажется на валютах развивающихся стран, в том числе и на тенге.

Индекс экспортных цен Казахстана, включая нефть и газ, вырос на 0,36 пункта за неделю. Нестабильность на нефтяных рынках была вызвана угрозой перебоев с поставками из-за обострения конфликта на Ближнем Востоке, что привело к увеличению цены на нефть до $82 за баррель. В ответ на возможные атаки на Израиль Министерство обороны США направило подводную лодку в регион. Однако замедление экономического роста в Китае, снижение цен на жильё и падение объёмов переработки нефти повлияли на снижение прогнозов спроса, что в итоге привело к снижению цены на нефть до уровня ниже $80 за баррель к концу недели.

Индекс экспортных цен без учёта нефти и газа также показал рост, в основном благодаря удорожанию цветных металлов, таких как медь и алюминий. Этот рост был вызван опасениями перебоев в поставках и осторожными прогнозами спроса. В частности, закрытие Замбией границы с Демократической Республикой Конго, вторым крупнейшим производителем меди в мире, привело к задержкам поставок, что усилило обеспокоенность по поводу возможного дефицита. Однако с другой стороны, сдержанный спрос на медь со стороны Китая оказал на неё понижательное давление. Последние производственные индексы PMI из Китая и США указали на сокращение, что свидетельствует о слабости промышленного спроса. Кроме того, ограниченные меры стимулирования в Китае также удерживали спрос на низком уровне.

В совокупности нефть остается главным экспортным товаром для нашей страны, и динамика её стоимости в текущих условиях оказывает существенное влияние на формирование курса тенге. Несмотря на улучшение, уход дополнительной премии за счет высоких цен на нефть создает риски для казахстанского рынка, так как текущая цена ниже запланированного уровня бюджета обнажает ранее замаскированные внутренние проблемы перегретой экономики. В условиях значительного дефицита бюджета это может ослабить курс тенге. Кроме того, страна временно не может увеличить добычу нефти, что усиливает давление на национальную валюту и увеличивает вероятность её ослабления.

Форвардный курс, который отражает прогнозируемое соотношение доллара к тенге, на краткосрочном диапазоне сложился на уровне прошлой недели. Рынок более негативно оценивает снижение стоимости нефти ниже заложенного бюджетом и ожидает значительное ослабление в течение 6 месяцев свыше ₸500 за $1. Негативные настроения касательно курса дополнительно усиливаются на фоне неопределённости на нефтяных рынках и значительного дефицита бюджета. Однако национальная валюта будет получать поддержку за счёт конвертации валюты для финансирования трансфертов и вероятного сохранения базовой ставки на фоне разворота инфляции. Дополнительными факторам, поддерживающим тенге, станет налоговая неделя в конце августа и приток дополнительной валюты на рынок. Таким образом, курс тенге будет складываться на уровне, близком к прошлой неделе, с минимальной волатильностью. К концу месяца возможное укрепление тенге, связанное с увеличением поступлений валюты (эффект налоговой недели).