ИТОГИ ДЕНЕЖНОГО И ВАЛЮТНОГО РЫНКА ЗА НЕДЕЛЮ
Что повлияло на укрепление тенге.
В начале июня курс незначительно укрепился на 0,12%. В целом, отмечается некоторое улучшение внешнеэкономических условий, при этом курс продолжает формироваться преимущественно под влиянием внутренних факторов. Избыточное предложение валюты, формируемое за счёт продажи экспортной выручки и трансфертов из Нацфонда, продолжает играть стабилизирующую роль, сглаживая влияние внешних шоков. На текущем этапе доля участия НБРК на валютном рынке превышает 30% (с учётом зеркалирования).
Отметим, что курс тенге остаётся одним из наиболее чувствительных и политически значимых макроэкономических индикаторов, особенно в глазах населения. В силу этого валютный рынок в Казахстане де-факто функционирует в условиях значительного административного контроля. Правительство и регуляторы зачастую прибегают к нерыночным мерам, включая обязательства по частичной конверсии валютной выручки квазигосударственными компаниями, что искусственно поддерживает предложение иностранной валюты.
Тем не менее, текущие темпы расходования средств Нацфонда снижаются, и во второй половине года объёмы конвертаций валюты из НФ, могут заметно сократиться. В свою очередь, это приведёт к уменьшению притока валюты на рынок, и, соответственно, ослаблению поддерживающих факторов. На фоне сезонного роста спроса на иностранную валюту со стороны населения — в связи с отпускным периодом — это может спровоцировать ослабление тенге. Подобный сдвиг станет важным рыночным сигналом, особенно если совпадёт с усилением внешних рисков или замедлением экспортных поступлений.
Курс российского рубля на прошлой неделе демонстрировал незначительное ослабление. Основным фактором стал переход ЦБ РФ к смягчению денежно-кредитной политики: ключевая ставка была снижена сразу на 1 п.п.. Ранее именно высокий уровень ключевой ставки выступал одним из главных факторов поддержки курса рубля, обеспечивая привлекательность рублёвых активов на фоне ограниченного доступа к внешнему финансированию и высокой инфляционной неопределённости.
Несмотря на снижение ставки, рубль сохраняет относительную устойчивость. Это объясняется сохраняющимися валютными ограничениями, высокой долей обязательной продажи экспортной выручки, а также ограниченным объёмом импорта, что формирует профицит на внутреннем валютном рынке.
Дополнительную поддержку рублю оказывает улучшение ожиданий в отношении геополитической обстановки. Надежды на возможный прогресс в мирных переговорах при посредничестве США, включая вероятность прекращения огня в Украине и возможную паузу в расширении санкционного давления, способствуют росту интереса к рублёвым активам со стороны внутреннего и частично внешнего инвестора.
Американский доллар продемонстрировал умеренное ослабление на фоне публикации макроэкономических данных, свидетельствующих о смягчении условий на рынке труда. Число первичных заявок на получение пособий по безработице в США увеличивается вторую неделю подряд, что может сигнализировать о начале коррекции на рынке труда и снижении его перегретости. Этот сигнал воспринимается рынком как потенциальный индикатор замедления экономической активности в условиях усиления внешнеэкономических вызовов, в том числе из-за сохраняющейся неопределённости в сфере торговых отношений.
Оптимизм, вызванный недавними сильными данными по занятости, сменился настороженностью инвесторов в преддверии важного раунда торговых переговоров между США и Китаем, которые должны состояться в Лондоне. Эти переговоры проходят в критически важный момент для обеих экономик: Китай сталкивается с рисками дефляционного давления и замедлением внутреннего спроса, в то время как в США усиливается беспокойство бизнеса и потребителей в связи с возможными последствиями торговой эскалации и новых пошлин.
Индекс экспортных цен с учётом стоимости нефти и газа продемонстрировал заметный рост, что отражает недавнее удорожание нефти на мировом рынке. Поддержку ценам оказали как геополитические факторы, так и решения в рамках ОПЕК+. В частности, усиление санкционной риторики со стороны США в отношении России, а также признаки напряжённости на переговорах по ядерной сделке с Ираном усилили опасения относительно потенциальных перебоев в поставках углеводородов, что способствовало повышательной динамике на сырьевых рынках.
Дополнительным фактором, укрепившим уверенность участников рынка, стало решение стран ОПЕК+ сохранить объём увеличения добычи в июле на прежнем уровне, аналогичном параметрам двух предыдущих встреч. Это снизило опасения относительно резкого наращивания предложения, которое могло бы оказать давление на цены.
Тем не менее, несмотря на локальный рост котировок, нефтяной рынок по-прежнему сталкивается с рядом структурных рисков. Ключевым среди них остаётся слабость со стороны спроса, обусловленная нарастающими признаками замедления глобальной экономической активности. Переоценка перспектив роста в ведущих экономиках мира, в том числе в Китае и США, формирует сдерживающий фон для устойчивого укрепления нефтяных цен.
Индекс экспортных цен без учёта нефти и газа также продемонстрировал позитивную динамику, прибавив 2,7 пункта за отчётный период. Рост был обеспечен в том числе за счёт укрепления цен на металлы и другие товарные позиции. Оптимизм участников рынка во многом связан с ожиданиями прогресса в торгово-экономических переговорах между США и Китаем.
UTC+00
