ИТОГИ ДЕНЕЖНОГО И ВАЛЮТНОГО РЫНКА КАЗАХСТАНА ЗА МЕСЯЦ

*Индикатор TONIA (Tenge OverNight Index Average) — средневзвешенная процентная ставка по сделкам открытия РЕПО сроком на один рабочий день под залог государственных ценных бумаг.

*Индикатор доходности операций валютного свопа USD/KZT (SWAP) представляет собой средневзвешенную через объём сделок доходность по всем сделкам открытия операций соответствующего валютного свопа сроком на один рабочий день, заключенным в торговой системе KASE в течение дня. Валютный своп (англ. «foreign exchange swap») представляет собой обмен валютами спот (текущий курс) с обязательством совершения в определенную дату последующего форвардного обратного обмена теми же валютами.

*Кредитно-дефолтный своп (англ. Credit Default Swap — CDS) — производный финансовый инструмент, по которому продавец кредитной защиты соглашается выплатить покупателю определенную в контракте сумму, в случае наступления негативного кредитного события.

По итогам февраля курс национальной валюты ослаб по отношению к доллару на 0,6% составив 450,6 тенге за доллар. При этом, средний курс составил за февраль составил 449,95 тенге за доллар. Конвертации валюты с Нацфонда, несмотря на сравнительно низкие объемы способствовали укреплению и стабилизации курса тенге в течении всего месяца, а уже к концу месяца увеличились объемы предложений валюты на фоне налоговой недели. Объём конвертаций валюты с Нацфонда в феврале составил $609 млн, что по сравнению с прошлыми месяцами существенно меньше. В итоге, ближе к концу месяца объемы конвертаций исчерпали свой месячный план, что способствовало к снижению предложения валюты на рынке и в совокупности с снижением базовой ставки выступили фактором ослабления тенге под конец февраля.

Внешнеэкономические факторы выступили нейтральными. Нефть торгуется выше $83 за баррель, а индекс доллара вырос до 104 пунктов. Несмотря на позитивные данные базового индекса расходов на личное потребление, остаётся выше годового целевого показателя, что вкупе с ястребинными комментариями представителей ФРС указывает на вероятное снижение ставки не в марте, а в июне. 

Динамика цен на нефть в феврале в большей степени была подвержена влиянию геополитических рисков. Израиль и ХАМАС отказываются от перспективы перемирия, а атаки повстанцев-хусеитов усиливают опасению по срыву поставок нефти с региона. Перспективы спроса на нефть остаются неопределенными и рынок ожидает продления добровольного сокращения добычи нефти в рамках соглашения ОПЕК+, что поддерживает цены на нефть выше $80 за баррель.

Объёмы конвертаций валюты с Нацфонда увеличатся до $800 млн в марте, что даст поддержку курсу тенге. Однако, учитывая снижение базовой ставки и перспективы дальнейшего снижения на фоне сокращения инфляции привлекательность тенговых активов снижается. Также в марте увеличится экономическая активность, что способствует увеличению спроса на импорт и соответственно на иностранную валюту. В совокупности эти факторы окажут давление на тенге.

Форвардный курс — курс форвардной сделки с определенным сроком погашения. Форвардный курс, это прогнозная оценка участниками рынка курса на некоторый срок вперед. Прогноз делается либо на базе наличных курсов, либо на базе кривой доходности.

Председатель совета директоров АО «Teniz Capital Investments Banking» Галим Хусаинов считает, что факторы, оказывающие наибольшее влияние на стоимость национальной валюты, в феврале оставались стабильными.

«Факторы, которые влияли на курс тенге в феврале все те же: продажа долларов с Нацфонда для обеспечения трансферов в бюджет, покупка валюты ЕНПФ, налоговые выплаты недропользователями. Курс был относительно стабильным, без явных колебаний, что говорит о том, что Нацбанк, скорее всего, продажу валюты осуществляет исходя из конъюнктуры, чтобы балансировать рынок. В марте, как мне кажется, курс будет находится под давлением, так как объявляенные продажи валюты меньше чем в январе, когда не платятся налоги, а покупка долларов ЕНПФ прогнозируется на уровне февраля. В результате нетто продажи валюты Нацбанком будут на уровне февраля, при том, что в марте нет поддержки со стороны продажи недропользовталей валюты для исполнения налоговых обязательств», - заключает эксперт.

Главный аналитик аналитического центра Halyk Finance Мадина Кабжалялова отмечает, что в четвертом квартале прошлого и в начале текущего года тенге укреплялся во многом необоснованно и не рыночно, в ответ на валютные поступления из Нацфонда на сумму Т1.3 трлн от продажи ему акций НК «КазМунаГаз» в 4 квартале 2023 года.

«Эти средства были направлены через дивиденды «Самрук-Казына» в бюджет финансировать всё расширяющиеся государственные расходы. Такие интервенции на валютном рынке до сих по инерции поддерживают крепкий тенге, который в феврале ослаб незначительно на 0.6% и курс доллара составил 450.65 тенге за доллар США. Принимая во внимание ослабление влияния нерыночных интервенций Нацфонда, дальнейшее постепенное снижение базовой ставки, которая снова была снижена в феврале в ответ на снижение инфляции, и, соответственно, спроса на тенговые активы, а также девальвационные риски со стороны России, вероятно, что тенге будет слабеть на протяжении 2024 года, вновь отражая изменение фундаментальных факторов. Следовательно, возможно некоторое ослабление курса, если вновь не начнет использоваться канал покупки акций квазигоссектора Нацфондом. Наш прогноз на конец 2024 года по курсу доллар-тенге составляет 485 тенге за доллар», - прогнозирует аналитик.

Ведущий аналитик Ассоциации финансистов Казахстана Зарина Скрипченко уверена, что в марте курс валюты будет определяться внешними и внутренними фундаментальными факторами.

«Среди внешних можно выделить динамику нефтяных котировок и изменения индекса доллара США. При этом баланс на локальном валютном рынке может определяться повышением спроса на инвалюту со стороны населения в преддверии длинных мартовских выходных (зарубежные поездки, покупка подарков), который будет частично нивелирован нетто-продажами НБРК объемом 200-350 млн долларов. Соответственно, при отсутствии «черных лебедей» курс нацвалюты в марте может продолжить слабый рост, колеблясь в диапазоне 450-460 тенге за доллар», - резюмирует Скрипченко.