ИТОГИ ДЕНЕЖНОГО И ВАЛЮТНОГО РЫНКА ЗА НЕДЕЛЮ
Что повлияло на укрепление тенге.
На прошлой неделе тенге продемонстрировал укрепление на 1,3%, завершив недельную сессию на уровне ₸515,0 за $1. Динамика на валютном рынке оказалась позитивной, несмотря на сохраняющийся неблагоприятный внешний фон. При этом недельные объёмы торгов продемонстрировали достаточно высокий рост – практически на 18%.
Основные внешние факторы остаются сдерживающими: цена на нефть стабилизировалась на относительно низком уровне, около $65 за баррель, в то время как российский рубль, традиционно оказывающий влияние на тенге, продемонстрировал ослабление за аналогичный период.
На внутреннем рынке не зафиксировано существенных изменений в экономических или регуляторных условиях, способных в полной мере объяснить укрепление нацвалюты. Значимую роль в стабилизации и поддержке курса тенге сыграли регулярные продажи валюты в рамках конвертации трансфертов из Нацфонда в бюджет, а также сохранение высокой базовой ставки на уровне 16,5%. Высокий уровень процентных ставок сохраняет привлекательность тенговых инструментов для инвесторов и препятствует усилению давления на валютный рынок.
Отдельного внимания заслуживает текущая слабая реакция тенге на сохраняющиеся внешнеэкономические шоки. Это создаёт предпосылки для более выраженной и быстрой реакции валютного рынка в будущем – в случае сокращения трансфертов или возникновения макроэкономического шока. Иными словами, текущая устойчивость курса во многом базируется на административной поддержке, а не на фундаментальном улучшении внешнеэкономических условий. В результате, при снижении поддержки или при столкновении с серьёзными внешними или внутренними вызовами, накопленные дисбалансы могут реализоваться в виде ускоренного ослабления тенге.
На прошлой неделе российский рубль ослаб на 0,6%, продолжив демонстрировать уязвимость к ухудшению внешних условий. Одним из ключевых факторов давления стало снижение мировых цен на нефть, которое приводит к сокращению объёмов валютных поступлений в страну. Учитывая высокую зависимость российского платёжного баланса от нефтегазового экспорта, падение цен на сырьевые товары усиливает дефицит валютной ликвидности на внутреннем рынке.
Дополнительное давление на рубль оказывает восстановление импорта, которое сопровождается ростом спроса на иностранную валюту со стороны бизнеса и населения. В условиях постепенного расширения внешнеэкономических связей и адаптации к санкционным ограничениям, рост импортных потоков становится всё более ощутимым фактором ослабления рубля.
Тем не менее, ЦБ РФ сохраняет жёсткую денежно-кредитную политику, удерживая ключевую ставку на уровне 21%. Жёсткие монетарные условия способствуют снижению инфляционных ожиданий и теоретически оказывают поддержку национальной валюте через ограничение внутреннего спроса и повышение привлекательности рублевых активов.
На прошлой неделе индекс доллара США продемонстрировал умеренное восстановление, однако остаётся ниже психологически важного уровня в 100 пунктов. Поддержку американской валюте оказали новости о возможном смягчении торговых напряжённостей между США и Китаем, что несколько повысило аппетит к риску и оказало влияние на динамику мировых валютных рынков.
Согласно сообщениям, правительство Китая рассматривает возможность освобождения ряда американских товаров от ранее установленных 125% импортных пошлин. Этот шаг обусловлен стремлением Пекина минимизировать высокие экономические издержки, возникшие в результате затяжной торговой войны. Давление на внутреннюю экономику Китая усилилось на фоне замедления темпов роста, падения экспортных доходов и ухудшения инвестиционной активности, что и побуждает власти к пересмотру торговых барьеров в отношении США.
Дополнительным катализатором ожиданий смягчения торговой конфронтации стало заявление президента США Дональда Трампа о возможности возобновления переговоров с Китаем. В своих комментариях Трамп отметил, что новая торговая сделка могла бы привести к «существенному» снижению пошлин, что участники рынка интерпретировали как сигнал к потенциальному снижению геополитической напряженности.
Индексы экспортных цен с учётом стоимости нефти и газа в апреле продемонстрировали снижение, находясь под давлением усилившихся рыночных ожиданий избыточного предложения энергоносителей, а также сохраняющейся неопределённости вокруг торговых переговоров между США и Китаем. Усиление ожиданий профицита на рынке нефти и газа сопровождалось ослаблением спроса на фоне замедления темпов роста мировой экономики, что дополнительно усилило давление на ценовые индикаторы.
В пятницу китайские власти объявили о частичном освобождении некоторых видов импорта из США от ранее введённых высоких пошлин. Этот шаг был воспринят рынками как потенциальный признак смягчения торговой напряжённости между двумя крупнейшими экономиками мира. Однако, несмотря на данные сигналы, правительство Китая оперативно опровергло заявление президента США Дональда Трампа о якобы ведущихся активных переговорах, что вновь усилило неопределённость на глобальных рынках.
На фоне этой нестабильной картины на рынке сырья формируется разнонаправленная динамика. Обратная ситуация наблюдается на рынке промышленных металлов: апрель оказался крайне волатильным для цен на металлы, что связано с обострением торговых рисков и ухудшением глобальных ожиданий в отношении экономического роста.
Хотя большинство промышленных металлов не было напрямую затронуто мерами тарифного регулирования, сохраняется высокая степень неопределённости, связанная с возможными косвенными эффектами от усиления протекционистской политики. Рынки уже начали учитывать в ценах риск масштабного замедления глобальной экономической активности, что потенциально может привести к снижению объёмов промышленного потребления базовых металлов, включая медь, алюминий и никель.
UTC+00
