МВФ ПОВЫСИЛ ПРОГНОЗ ПО РОСТУ ВВП КАЗАХСТАНА

,
Изображение: Shutterstock, bu.edu

Прогноз роста ВВП Казахстана повышен на 0,4 п.п. до 3,5% в текущем году. В то же время ожидания по 2025 году понижены сразу на 1,0 п.п. до 4,6%. В апрельском отчёте МВФ прогнозировали рост казахстанской экономики на 3,1% в 2024 и 5,6% в 2025 году. В то же время ожидания по глобальной экономике у аналитиков фонда остаются неизменными: 3,2% и 3,3% соответственно. Инфляция услуг сдерживает прогресс в области дезинфляции, что усложняет нормализацию денежно-кредитной политики, считают исследователи. Таким образом, риски повышения инфляции возросли, что повышает перспективы более высоких процентных ставок на ещё более долгий срок в контексте эскалации торговой напряжённости и возросшей политической неопределённости. Как считают авторы доклада, набор политик должен быть тщательно выверен, чтобы достичь ценовой стабильности и восполнить сократившиеся буферы.

Разница в темпах роста между странами немного сократилась, но мировая экономика всё ещё замедляется. Согласно прогнозам, глобальный рост в 2024 и 2025 годах останется на уровне 3,2% и 3,3% соответственно, как и ожидалось в апрельском докладе Всемирного экономического обзора (World Economic Outlook) за 2024 год. Однако разная динамика экономической активности на рубеже года несколько сократила разрыв в объёмах производства между странами по мере ослабления циклических факторов и более тесного соответствия активности её потенциалу.

Инфляция цен на услуги тормозит прогресс в снижении общей инфляции, что усложняет нормализацию денежно-кредитной политики. Таким образом, риски роста инфляции увеличились, повышая вероятность более высоких процентных ставок в течение более длительного периода, на фоне обострения торговой напряжённости и возросшей неопределённости в политике. Для управления этими рисками и поддержания роста необходима осторожная последовательность действий, направленных на достижение ценовой стабильности и восстановление сократившихся резервов, отметили авторы отчёта.

В то же время, темпы глобальной дезинфляции замедляются, что говорит о предстоящих трудностях на этом пути. Это отражает различную динамику по секторам: с одной стороны, сохраняется более высокая, чем в среднем, инфляция на услуги, с другой — её сдерживает более сильная дезинфляция цен на товары. Рост номинальной заработной платы остается быстрым, превышая инфляцию в некоторых странах. Отчасти это связано с результатами переговоров о заработной плате, проведенных ранее в этом году, а также с краткосрочными ожиданиями инфляции, которые остаются выше целевого уровня.

Последовательная динамика базовой инфляции (годовые показатели, 3 месяца к 3 месяцам)

Источники: Haver Analytics; расчёты МВФ

Примечание. Данные агрегированы по двум группам стран: развитые экономики и развивающиеся рынки и страны с переходной экономикой. Весовые коэффициенты основаны на паритете покупательной способности (ППС). Выборка включает 11 развитых экономик и 9 развивающихся рынков и стран с переходной экономикой, которые в совокупности составляют примерно 55% мирового объёма производства в 2021 году (по ППС).

Рост последовательной инфляции в США в первом квартале задержал нормализацию политики. Это позволило другим развитым экономикам, таким как еврозона и Канада, где базовая инфляция снижается более в соответствии с ожиданиями, опередить США в цикле смягчения политики. В то же время ряд центральных банков развивающихся рынков по-прежнему осторожно относятся к снижению ставок из-за внешних рисков, вызванных изменениями процентных дифференциалов и связанным с этим ослаблением курсов валют этих стран по отношению к доллару.

Мировая финансовая обстановка остаётся благоприятной. Хотя долгосрочные процентные ставки в целом выросли из-за переоценки политики центральных банков, высокие оценки акций компаний удерживают финансовые условия на благоприятном уровне, примерно как в апрельском докладе МВФ. Однако рост доходности, вероятно, усилит давление на бюджетную дисциплину, которая в некоторых странах уже находится под напряжением из-за невозможности сократить расходы или повысить налоги.

Прогнозы МВФ основаны на повышении цен на сырьевые товары, включая рост цен на неэнергетические товары на 5% в 2024 году. Ожидается, что цены на энергоносители снизятся примерно на 4,6% в 2024 году, что меньше, чем прогнозировалось в апрельском докладе МВФ. Это связано с высокими ценами на нефть из-за значительного сокращения добычи ОПЕК+ и сохраняющимся, хотя и ослабшим, давлением цен со стороны конфликта на Ближнем Востоке. По-прежнему ожидается снижение процентных ставок центральных банков крупных экономик во второй половине 2024 года. Различия в темпах нормализации будут отражать различную ситуацию с инфляцией.

Прогноз роста мировой экономики в целом не изменился, однако за этими цифрами скрываются корректировки прогнозов по отдельным странам, которые в итоге компенсируют друг друга.

США

В США прогнозируемый рост пересмотрен вниз до 2,6% в 2024 году (на 0,1 п.п. ниже, чем прогнозировалось в апреле) из-за более медленного, чем ожидалось, начала года. Ожидается, что рост замедлится до 1,9% в 2025 году по мере охлаждения рынка труда и умеренного роста потребления, при этом фискальная политика начнёт постепенно ужесточаться. К концу 2025 года рост, как прогнозируется, снизится до потенциального уровня, закрыв положительный разрыв в объёме производства.

Еврозона

Экономическая активность в еврозоне, по-видимому, достигла дна. В соответствии с прогнозом на апрель 2024 года, ожидается умеренный рост на 0,9% в 2024 году (корректировка в сторону увеличения на 0,1 п.п.), обусловленный более сильной динамикой в сфере услуг и более высоким, чем ожидалось, чистым экспортом в первой половине года. В 2025 рост, как прогнозируется, увеличится до 1,5%. Этому способствует более высокое потребление на фоне роста реальной заработной платы, а также увеличение инвестиций благодаря смягчению условий финансирования на фоне постепенного ослабления денежно-кредитной политики в этом году. Сохраняющаяся слабость обрабатывающей промышленности говорит о более вялом восстановлении в таких странах, как Германия.

Япония

Ожидается, что сильное повышение заработной платы по итогам переговоров «шунто» (основной ежегодный пересмотр заработной платы в японских компаниях) поддержит восстановление частного потребления, начиная со второй половины года. Однако прогноз по росту на 2024 год пересмотрен вниз на 0,2 п.п., при этом корректировка вниз в основном отражает временные перебои с поставками и слабые частные инвестиции в первом квартале.

Развивающиеся рынки и страны с переходной экономикой

Прогноз роста для этих экономик пересмотрен вверх, при этом ожидается более активная деятельность в Азии, особенно в Китае и Индии. Для КНР прогноз роста пересмотрен вверх до 5% в 2024 году, в первую очередь из-за восстановления частного потребления и сильного экспорта в первом квартале. В 2025 году прогнозируется замедление роста ВВП до 4,5%, и он будет продолжать снижаться в среднесрочной перспективе до 3,3% к 2029 году из-за негативного влияния старения населения и замедления роста производительности труда. Прогноз роста для Индии также пересмотрен вверх, до 7,0% в этом году, что отражает переходящий эффект от повышения роста в 2023 году и улучшение перспектив частного потребления, особенно в сельских районах

Ближний Восток, Центральная Азия и Африка

Добыча нефти и региональные конфликты продолжают негативно влиять на перспективы роста в странах Ближнего Востока и Центральной Азии. Тем не менее, прогноз по экономическому росту Казахстана повышен на 0,4 п.п. до 3,5%. Однако ожидания на следующий год понижены сразу на 1,0 п.п., до 4,6% вместо 5,6% в апреле. Прогноз роста ВВП Саудовской Аравии в 2024 году пересмотрен вниз на 0,9 п.п., в основном из-за продления сокращения добычи нефти. Прогноз роста в Судане значительно пересмотрен вниз из-за продолжающегося конфликта, который наносит серьёзный ущерб экономике. Прогноз роста в странах Африки южнее Сахары также пересмотрен вниз, главным образом из-за снижения на 0,2 п.п. прогноза роста в Нигерии на фоне более слабой, чем ожидалось, активности в первом квартале этого года.

Рост реального ВВП в отдельных странах (процентные изменения)

Источник: МВФ

Примечание. Выбранные страны составляют примерно 83% мирового объёма производства. 1/Разница основана на округлённых данных текущего прогноза и прогноза доклада МВФ за апрель 2024 года. 2/ Данные и прогнозы представлены на основе финансового года.

Мировая торговля: восстановление на горизонте

Ожидается восстановление роста мировой торговли примерно до 3,25% в год в 2024–2025 годах (с практически нулевого роста в 2023 году) и его повторное соответствие темпам роста мирового ВВП. Ожидается, что рост в первом квартале этого года ослабнет, поскольку обрабатывающая промышленность по-прежнему остаётся вялой.

Несмотря на резкий рост трансграничных торговых ограничений, негативно влияющих на торговлю между геополитически отдалёнными блоками, ожидается, что соотношение мировой торговли к ВВП останется стабильным в данном прогнозе.

Мировая инфляция: замедление снижения

Глобальная инфляция продолжит снижаться. В развитых экономиках, по пересмотренному прогнозу, темпы дезинфляции замедлятся в 2024 и 2025 годах. Это связано с тем, что теперь ожидается более стойкая инфляция на услуги и более высокие цены на сырьевые товары. Однако постепенное охлаждение рынков труда, наряду с ожидаемым снижением цен на энергоносители, должно вернуть общую инфляцию к целевым показателям к концу 2025 года.

В развивающихся рынках и странах с переходной экономикой инфляция, как ожидается, останется выше (и снизится медленнее), чем в развитых экономиках. Однако, отчасти благодаря падению цен на энергоносители, инфляция на большинстве развивающихся рынков и стран с переходной экономикой уже близка к допандемическим уровням.