УЛУЧШЕНИЕ ПО РОСТУ ВВП И УХУДШЕНИЕ ПО ИНФЛЯЦИИ: ПРОГНОЗЫ AERC

Изображение: Colin Behrens/Pixabay

В январском обзоре AERC улучшил прогноз экономического роста Казахстана в 2024 г. до 4,6% (ранее – 4,2%). При этом аналитики немного ухудшили прогноз уровня среднегодовой инфляции на 2024 г. до 8,8% (8,6% ранее). Прогноз по фискальному балансу улучшился с (-)5,7% до (-)5,5% к ВВП. Прогноз баланса счёта текущих операций также улучшен по сравнению с октябрем до (-)5,7% к ВВП (ранее – 6,0%) на фоне ожиданий более высоких темпов прироста экспорта и более низких темпов прироста импорта по сравнению с октябрьским прогнозом.

Как отмечается в обзоре, прогноз по ВВП изменился из-за пересмотра роста ещё за 2023 г. и ожиданий, что значительное фискальное стимулирование продолжится. При этом по модели совокупного предложения оценка также улучшилась – с 4,3% до 4,4%.

AERC ожидает, что в 2024 г. среднегодовая цена на нефть марки Brent достигнет уровня в 85 долл./барр. Данная предпосылка была скорректирована по сравнению с предыдущим октябрьским обзором (ранее – 88 долл./барр.) Уменьшение предпосылки обусловлено тем, что спрос на нефтепродукты остаётся неустойчивым.

На текущий момент наблюдается непредсказуемость в глобальной экономике: Китай, возможно, сократит объём импорта нефти, в то время как Европа находится на грани экономической рецессии. Все эти факторы предполагают возможное снижение цен на нефтепродукты. Отметим также, что финансовая корпорация Morgan Stanley снизила прогноз цен на нефть марки Brent на текущий год на 9% до уровня 77 долл./барр.

Цены на нефть марки Brent в среднем за год, долл./барр.

Источник: ВБ, AERC

Источник: AERC

Также аналитики обратили внимание на сокращение объёмов добычи нефти в Казахстане в соответствии с соглашением ОПЕК+ и перенос на конец 2024 г. запуска проекта по будущему расширению на месторождении Тенгиз. Тем не менее, предпосылка относительно объёма добычи нефти на 2024 г. в обзоре повышена до 88,0 млн тонн (ранее – 86,0 млн тонн) с учётом динамики добычи нефти, наблюдаемой в 2023 г. В прошлом году объём добычи нефти в Казахстане составил 89,9 млн тонн. Наряду с этим AERC скорректировал свой прогноз по инвестициям в основной капитал, увеличив его с 7,5% до 10,0%.

Курс национальной валюты сложится на уровне 473,2 к долл. США. Для сравнения, в октябрьском обзоре AERC прогнозировал более слабый курс тенге – на уровне 474,3 тг./ долл. США. Прогноз был улучшен на фоне ожиданий больших объёмов добычи нефти в Казахстане и больших темпов роста реального экспорта на т.г.

Инфляцию AERC прогнозирует в среднем за 2024 г. на уровне 8,8%. Несмотря на ухудшение прогноза темпов роста расходов домохозяйств, оценка инфляции пересмотрена в сторону увеличения по сравнению с октябрьским обзором (ранее – 8,6%). Причина в ожидании более высокой инфляции в России в 2024 г., а также в принятии во внимание резкого ускорения темпов прироста денежной массы в Казахстане в декабре.

Только за декабрь денежная масса выросла на 7,4% (м/м), и с начала 2023 г. темпы прироста денежной массы составили 11,7% (г/г). Высокие темпы прироста денежной массы в конце прошлого года могут оказать отложенный повышательный эффект на инфляцию т. г.

В то же время по продовольственной инфляции в мире на 2024 г. AERC корректирует предпосылку с 21,1% до 22,5% в годовом исчислении. При этом по итогам 2023 г. среднегодовая продовольственная инфляция в мире значительно снизилась, составив 24,0% г/ г, что на 19,7% ниже среднегодового показателя за 2022 г.

Несмотря на подобные тенденции, в настоящее время существует угроза продовольственной нехватки, что существенно оказывает воздействие на мировую продовольственную инфляцию. Так, согласно совместному отчету WFP и FAO, выявлено 18 «горячих точек» голода в общей сложности в 22 странах, где ожидается значительное ухудшение уже высоких уровней острого продовольственного дефицита.

Номинальная среднемесячная заработная плата в октябрьском обзоре должна была вырасти на 17%. Однако в текущем макроэкономическом обзоре прогноз скорректирован на (-)1,3 пп., составив 15,7%. Обновление обусловлено относительно высокими темпами роста доходов населения в прошлом году. Соответственно, это создаёт высокую базу в 2024 г. для годового исчисления.

С учётом пересмотра прогноза инфляции и прироста номинальных денежных доходов на 2024 г. AERC серьёзно снизил прогноз прироста реальных денежных доходов до 4,8% (в октябре – 7,5%).

Дефицит государственного бюджета по ожиданиям аналитиков составит ₸6,4 трлн (ранее – ₸6,56 трлн)  или 5,5% к ВВП. По отношению к ВВП оценка также улучшена (в октябре дефицит прогнозировался на 2024 г. в размере 5,7% к ВВП).

Что касается текущих операций платёжного баланса, то счёт будет дефицитным на уровне (-)14,0 млрд долл. США или (-)5,7% к ВВП. Прогноз улучшен по сравнению с октябрём (ранее – (-)5,9% к ВВП) на фоне ожиданий более высоких темпов прироста экспорта и более низких темпов прироста импорта по сравнению с октябрьским прогнозом. Экспорт товаров в денежном выражении вырастет до 80,2 млрд долл. США, в то время как импорт товаров вырастет до 60 млрд долл. США.

Динамика составляющих счета текущих операций Казахстана, млрд долл. США

Источник: НБ РК, AERC