АНАЛИТИКИ HALYK FINANCE СОХРАНИЛИ ПРОГНОЗ ПО ВВП КАЗАХСТАНА НА УРОВНЕ 3,9%

Аналитический центр Halyk Finance опубликовал макроэкономический отчёт по итогам первого полугодия 2024 года. Эксперты отметили замедление темпов экономического роста (по итогам 6 месяцев рост ВВП составил 3,3%) и ряд негативных тенденций в экономике страны.

«Рост сократился из-за ощутимого снижения темпов в двух отраслях, доминирующих в формировании ВВП – торговле и горнодобывающем секторе. Торговля во многом снизилась из-за спада инвестиций в основной капитал горнодобывающего сектора, повлекшего снижение реализации товаров и услуг. Таким образом, наблюдается высокая трансмиссия уязвимостей в нефтяном секторе в другие секторы страны», – говорится в отчёте.

Несмотря на умеренную долю горнодобывающего сектора в структуре ВВП, события в нём могут негативно влиять и на смежные секторы, например, оптовую торговлю непродовольственными товарами, которая поддерживалась высокими инвестициями в основной капитал нефтяного сектора. При этом, учитывая, что в начале июня страны ОПЕК+ решили в очередной раз продлить добровольное сокращение добычи нефти на 2,2 млн баррелей в сутки, теперь уже до конца сентября 2025 года, делается предположение, что темпы роста нефтедобычи в стране будут умеренными в течение всего текущего года. 

Локомотивом экономики во втором квартале стал обрабатывающий сектор, рост которого составил 5,1%. В то же время он обеспечивался в основном сырьевой частью обрабатывающего сектора – ростом выпуска чёрных металлов и химической продукции. Среди несырьевых компонентов отмечен динамичный рост в машиностроительной отрасли с приростом на 9,4% г/г. Это произошло главным образом благодаря более чем двукратному росту производства прочих транспортных средств, в то время как производство автомобилей сократилось на 10,2% г/г. Производство продуктов питания (14% выпуска сектора) за отчётный период осталось примерно на том же уровне, а лёгкая промышленность сократилась на 1,9% г/г.  

Аналитики акцентировали внимание на дополнительном финансировании экономики, подразумевая решение о приобретении Национальным фондом акций АО НАК «Казатомпром» почти на $1 млрд. При этом, «с учётом темпов экономического роста, недобора налоговых доходов – особенно по НДС и КПН – и стремительного освоения запланированного объёма трансфертов за первые полгода», они ожидают, что это будет не единственное дополнительное использование средств Национального фонда для поддержания государственного бюджета. Причём это дополнительное финансирование будет привлечено, вероятнее всего, через подобные транзакции.  

Валютный курс полностью следовал траектории изъятий трансфертов. Курс тенге «не был равновесным и сложился благодаря высоким изъятиям валюты из Национального фонда для обеспечения трансфертов в бюджет». Двукратное сокращение трансфертов в июне и предложения валюты на рынке привело к обесценению тенге на 6% по итогам месяца.

Волатильность обменного курса и обесценение тенге могут оказать проинфляционное давление в ближайшие периоды, даже несмотря на уверенное снижение инфляции в последние месяцы. Кроме того, дополнительное стимулирование экономики в виде внебюджетного финансирования также создает риск отложенной инфляции, что может сказаться на консервативности Национального банка по будущим решениям касательно снижения базовой ставки. 

«Мы сохранили наш прогноз по росту экономики Казахстана на 2024 год на уровне 3,9%, ранее озвученный нами в июне. Определяющими факторами стали стагнация в нефтяном секторе и в сфере торговли, фискальная неопределенность из-за недостаточной собираемости налогов, довольно жёсткие денежно-кредитные условия, сдерживающие темпы роста корпоративного кредитования и экономики в целом», – отмечено в отчёте.

Аналитики также сохранили и прогноз по инфляции до конца 2024 года на уровне 8,5%, но не исключаем и более позитивный результат. В текущих условиях оптимальный уровень базовой ставки, по их мнению, составляет 13,5%, соответственно, пространство для её снижения ещё есть. Однако эксперты полагают, что Нацбанк может не опустить ее до такого значения до конца года ввиду реализации проинфляционных факторов.