WELLS FARGO ПОВЫСИЛ ПРОГНОЗ ПО РОСТУ МИРОВОГО ВВП

Изображение: Freepik

Аналитики Wells Fargo повысили прогноз по росту мирового ВВП до 2,8%, что выше предыдущего прогноза в 2,7%. Хотя рост в 2,8% по-прежнему считается умеренным по историческим меркам, пересмотр в сторону повышения отражает бо́льшую устойчивость экономики США, которая, по мнению авторов отчёта, может поддержать экономическую деятельность в Мексике. Несмотря на пересмотр прогноза роста экономики США в сторону повышения, аналитики по-прежнему считают, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки на 75 базисных пунктов до конца этого года. В краткосрочной перспективе доллар, вероятно, ослабнет из-за более быстрого снижения ставок ФРС и замедления роста экономики США. В 2026 году ожидается его укрепление, так как цикл смягчения ФРС закончится, а экономический рост в США снова будет опережать другие страны. Большинство центральных банков стран G10 и развивающихся рынков, как ожидается, приближаются к завершению своих циклов смягчения. Отчёт указывает, что тарифы пока оказывают ограниченное влияние на мировую экономическую активность. Рынки демонстрируют «тарифную усталость» или «безразличие», так как большая часть тарифных угроз уже учтена, а их влияние оказалось менее разрушительным, чем ожидалось.

Мировая экономика продолжает демонстрировать заметную устойчивость, несмотря на повсеместное введение пошлин. Фактически, пошлины почти не повлияли на мировую экономическую активность, пишут авторы отчёта. Более конструктивный прогноз по мировой экономике обусловлен устойчивыми экономическими тенденциями в США и мексиканской экономикой, которая всё больше отдаляется от рецессионных условий. Вместе эти факторы объясняют пересмотр прогноза мирового роста в этом месяце в сторону повышения.

Пересмотр прогнозов роста экономики США в сторону повышения может маскировать тот факт, что аналитики всё ещё ожидают заметного ослабления экономических тенденций в США во второй половине 2025 года. Ослабление экономической активности в США было недавно продемонстрировано: данные по числу занятых в несельскохозяйственном секторе не оправдали ожиданий, а результаты опросов настроений оказались хуже, чем прогнозировалось.

По мере замедления экономики США мы по-прежнему считаем, что ФРС ответит на это более агрессивным смягчением политики, чем заложено в ценах на финансовых рынках. На международном уровне центральные банки, возможно, приближаются к концу циклов смягчения, что оставляет ФРС возможность снижать ставки более агрессивными темпами по сравнению с другими регуляторами до конца этого года.

Рост мирового ВВП, как ожидается, замедлится с 2,8% в 2025 году до 2,5% в 2026 году. Совокупный рост ВВП развитых экономик снизится с 1,6% в 2025 году до 1,3% в 2026 году. Экономика США, по прогнозам, ускорит рост с 1,6% в 2025 году до 1,9% в 2026 году. Прогноз роста для еврозоны — 1,0% в 2025 году и 1,2% в 2026 году. Совокупный рост ВВП развивающихся стран ожидается на уровне 3,6% в 2025 году, с последующим замедлением до 3,0% в 2026 году.

Ожидается значительное снижение инфляции в мире: с 5,6% в 2025 году до 3,7% в 2026 году. По прогнозам, уровень инфляции в США повысится с 2,7% в 2025 году до 2,8% в 2026 году, что указывает на некоторую стабилизацию. В свою очередь инфляция в еврозоне снизится с 2,1% в 2025 году до 1,9% в 2026 году.

ФРС, как ожидается, продолжит цикл снижения ставок. К концу 2025 года ключевая ставка опустится с текущих 4,50% до 3,75%. В течение всего 2026 года ставка, по прогнозам, будет оставаться на этом уровне.Прогнозируется, что ЕЦБ снизит ставку с 2,00% до 1,75% к концу 2025 года. В 2026 году ставка, предположительно, не изменится и останется на уровне 1,75%. Народный банк Китая, по всей видимости, будет последовательно снижать ставку с 9,00% до 8,00% к середине 2026 года и до 7,50% к концу 2026 года. Центральный банк России, как ожидается, проведёт наиболее агрессивное снижение ставки, опустив её с 18,00% до 15,00% к концу 2025 года. В течение 2026 года этот тренд продолжится, и к концу года ставка, по прогнозам, составит 11,50%.

Несмотря на общий оптимистичный прогноз, в экономике США наблюдаются явные признаки замедления, особенно во второй половине 2025 года. Это подтверждается последними данными: июльские показатели занятости в несельскохозяйственном секторе оказались слабыми, а пересмотры данных за предыдущие месяцы выявили менее активное создание рабочих мест. Уровень безработицы постепенно растёт, достигнув 4,2% в июле. Эти признаки ослабления экономики указывают на то, что период «исключительности США» в росте может подойти к концу, и её показатели станут более сопоставимы с другими развитыми странами.

Различия в монетарной политике и темпах роста будут влиять на курс доллара. В краткосрочной перспективе доллар, скорее всего, продолжит ослабевать, так как ФРС снижает ставки быстрее, чем её мировые коллеги, а рост экономики США замедляется. Однако в 2026 году ожидается разворот тренда: цикл смягчения ФРС завершится, и экономика США получит новый импульс. Это, в сочетании с сохранением статуса доллара как резервной валюты и убежища, должно привести к его широкому укреплению против большинства валют.

Различия в темпах роста и дифференциалах процентных ставок должны способствовать тому, что доллар США будет оставаться под давлением до конца 2025 года. В этом смысле аналитики прогнозируют широкое ослабление доллара с укреплением большинства валют стран G10 и развивающихся рынков в ближайшее время. В 2026 году цикл смягчения политики ФРС завершится, и экономика США получит поддержку от фискального стимулирования. В следующем году тенденции роста будут благоприятствовать Штатам, а не будут отставать. В 2026 году, по мнению авторов отчёта, доллар позитивно отреагирует на эти тенденции и широко укрепится по отношению к большинству валют в разных регионах.