ЕБРР ПОВЫСИЛ ПРОГНОЗ ПО РОСТУ ВВП КАЗАХСТАНА НА 0,8 П.П.
Основной риск – транзит нефти через Россию
Изображение: Freepik
Центральная Азия демонстрирует самый высокий прогнозируемый рост среди всех регионов ЕБРР: 6,2% в 2025 году и 5,2% в 2026 году. Драйверами роста выступают сильное потребление, высокий приток денежных переводов (особенно в Таджикистане и Кыргызской Республике), государственные инвестиции (инфраструктура, энергетика), а также рост реальной заработной платы и промышленного производства (нефть в Казахстане, золото в Узбекистане и Таджикистане). Прогноз по экономическому росту Казахстана по итогам 2025 г. аналитики Европейского банка реконструкции и развития значительно повысили на 0,8 п.п. по сравнению с майским отчётом, до 5,7%. Однако, это не самый высокий показатель в регионе, как по прогнозу, так и по повышению. Лидером стал Кыргызстан, где ожидается рост ВВП в 2025 г. на уровне 9,0%, что на 2,0 п.п. выше, чем прогнозировалось в мае.
ЕБРР ожидает, что экономики стран Центральной Азии —Казахстана, Кыргызстана, Монголии, Таджикистана, Туркменистана и Узбекистана — вырастут на 6,2% в 2025 году. Ррост поддерживается сильным промышленным производством, надёжным внутренним спросом, инвестициями, ростом реальной заработной платы и мощным притоком денежных переводов. Прогноз для экономик региона остаётся положительным и в 2026 году, но ожидается, что рост замедлится до 5,2%. Банк считает волатильность цен на сырьевые товары, зависимость от денежных переводов и продолжающуюся зависимость от российского и китайского рынков главными угрозами для устойчивого роста.
Крупнейшая экономика Центральной Азии, Казахстан, демонстрировала высокие показатели в 2025 году благодаря увеличению добычи нефти на месторождении Тенгиз.
Объём производства вырос на 11,6% за первые шесть месяцев года, стимулируя рост промышленности, а также активизируя трубопроводный транспорт и оптовую торговлю. Строительный сектор также быстро расширялся, ускорившись до 18,4% в годовом исчислении в первом полугодии 2025 года, при поддержке крупных инфраструктурных проектов, ремонта коммунальных систем, а также модернизации и строительства жилых и образовательных зданий.
Со стороны расходов рост основывался на надёжном потреблении и инвестициях. Потребление домохозяйств оставалось сильным, поддерживаемое постоянно высоким потребительским спросом. ЕБРР прогнозирует рост ВВП Казахстана на 5,7% в 2025 году с замедлением до 4,5% в 2026 году. Ключевые риски снижения включают чрезмерную зависимость от российской инфраструктуры для транзита нефти и волатильность цен на сырьевые товары.
Кыргызстан продолжает задавать темп в регионе. Экономическая активность ускорилась в 2025 году: реальный ВВП вырос на 11,4% в годовом исчислении в январе–июне. Сильные государственные инвестиции и активный внутренний спрос поддерживали рост, подпитываемый ростом заработной платы и продолжающимся увеличением денежных переводов. Производство, торговля и строительство были ведущими двигателями роста, в то время как сектор туризма и гостеприимства сохранял высокие темпы роста благодаря увеличению инвестиций. ЕБРР ожидает, что экономика Кыргызстана вырастет на 9,0% в 2025 году и на 6,0% в 2026 году. Банк считает надёжный внутренний спрос, государственные инвестиции в крупные инфраструктурные проекты и развитие туристического сектора главными факторами этого устойчивого роста, но отмечает риск снижения, связанный с потенциальным ослаблением денежных переводов.
Экономика Таджикистана продолжает демонстрировать высокие темпы, при этом реальный ВВП вырос на 8,1% в годовом исчислении в первом полугодии 2025 года. Рост был широкомасштабным, обусловленным внутренней торговлей, сельским хозяйством, транспортом и промышленностью. Горнодобывающая деятельность, на которую приходится треть промышленного производства, почти удвоилась благодаря расширению производства металлических руд. Потребление домохозяйств оставалось сильным, поддерживаемое ростом реальной заработной платы на 17,2% в годовом исчислении и ростом денежных переводов на 64%. ЕБРР называет успешное сотрудничество Таджикистана с международными организациями — такими как одобрение программы бюджетной поддержки Всемирного банка и текущая программа инструмента координации политики МВФ — важным фактором для среднесрочного роста страны. Прогнозы ЕБРР показывают, что экономика вырастет на 7,5% в 2025 году и на 5,7% в 2026 году, при поддержке высоких цен на золото, инвестиций в инфраструктуру и денежных переводов, хотя потенциальное снижение притока денежных переводов остаётся риском снижения.
Экономика Туркменистана оставалась сильной в первом полугодии 2025 года, при этом официальные данные показывают, что реальный ВВП вырос на 6,3% в годовом исчислении. Рост был широкомасштабным, поддерживаемым торговлей, транспортом, услугами и строительством. Инвестиционная активность также была высокой, при этом капитальные инвестиции увеличились на 15,6% в годовом исчислении. Ожидается, что официальный реальный ВВП вырастет на 6,3% как в 2025, так и в 2026 году, согласно прогнозам ЕБРР, при поддержке продолжающихся инвестиций в энергетику, инфраструктуру, сельское хозяйство и пищевую промышленность.
Экономический рост Узбекистана ускорился в первом полугодии 2025 года, при этом реальный ВВП вырос на 7,2% в годовом исчислении. Сильный внутренний спрос, поддерживаемый ростом реальной заработной платы и ростом денежных переводов на 28,7%, стимулировал уверенный рост сектора услуг на 8,2%. Промышленные показатели улучшились на фоне более сильного пищевого и металлургического производства, в то время как горнодобывающая промышленность выиграла от более высоких мировых цен на золото, компенсируя продолжающуюся слабость в добыче природного газа. ЕБРР прогнозирует, что экономика Узбекистана вырастет на 6,7% в 2025 году и на 6,0% в 2026 году. Это будет подкреплено надёжным внутренним потреблением и инвестициями, а также устойчивым расширением диверсифицированного производства, подкрепленным продолжающимися иностранными инвестициями.
В целом, ЕБРР прогнозирует, что рост в его регионах составит 3,1% в 2025 году, прежде чем ускорится до 3,3% в 2026 году. Новый отчёт, озаглавленный «Под давлением», отражает напряжённость, с которой сталкиваются экономики стран Банка, включая сохраняющуюся глобальную геополитическую напряжённость, усиление конкуренции со стороны Китая на экспортных рынках и ограниченное фискальное пространство.
Прогноз показывает корректировку в сторону повышения на 0,1 процентного пункта на 2025 год по сравнению с майским прогнозом 2025 года и корректировку в сторону понижения на 0,1 процентного пункта на 2026 год. Хотя общие корректировки скромны, они отмечают возрастающее расхождение в траекториях роста между развивающейся Европой — где корректировки в сторону понижения отражают слабый внешний спрос, необходимость фискальной консолидации и влияние более высоких тарифов, установленных США — и остальными регионами ЕБРР.
Увеличение импортных тарифов США также формирует прогноз. Средний эффективный тариф США на импорт из регионов ЕБРР вырос с 1,4% в первом полугодии 2024 года до 4,0% в первом полугодии 2025 года. Следовательно, импорт США из Иордании, Словении и Туниса снизился, в то время как импорт из Венгрии и Казахстана увеличился, как и импорт США компьютеров, телефонов, машин и золота, что, вероятно, отражает опережающий импорт в преддверии будущего повышения тарифов.
В то же время усиливается конкуренция со стороны Китая в экспорте промышленной продукции. Доля Китая в мировом экспорте промышленной продукции выросла с менее 10% в 2000 году до 25% в 2024 году — больше, чем доли США и Германии вместе взятых. Поскольку экспорт Китая диверсифицировался, в отчёте отмечается, что теперь Китай всё чаще конкурирует с развивающейся Европой и Турцией в производстве, в то время как его импорт более дополняет экспорт сырьевых экономик.
Отчёт также предупреждает о сохраняющихся фискальных уязвимостях. Некоторые экономики в регионах ЕБРР продолжают бороться с высоким государственным долгом и повышенными процентами по государственным займам в процентах от валового внутреннего продукта (ВВП) — в частности, Египет, Иордания и Украина, а также Гана, Кения и Сенегал. Инфляция, которая снизилась до низкого уровня в сентябре прошлого года, превысила ожидания в этом году. Возобновление роста указывает на более экспансионистскую фискальную политику и другие факторы спроса.
В этом контексте Центральная Азия выступает явным региональным локомотивом роста, опираясь на мощные внутренние факторы — потребительский спрос, инвестиции и рекордный приток денежных переводов. Однако именно зависимость от этих внешних (переводы) и соседних (рынки России/Китая) факторов, а также сырьевая волатильность, являются основными уязвимостями, которые могут резко замедлить впечатляющие темпы роста в будущем. Для устойчивого долгосрочного развития региону необходимо продолжить диверсификацию и укрепление внутренней устойчивости.
UTC+00
