РОСТ ВВП США ЗАТМИЛ ЕВРОЗОНУ — MCKINSEY & COMPANY

Изображение: wirestock/Freepik

После выборов в США экономическая неопределённость возросла, подняв вопросы о торговле. Тем временем Китай объявил о мерах стимулирования, а центральные банки продолжают корректировать денежно-кредитную политику по мере ослабления инфляции. Экономики продолжают сталкиваться с рядом геополитических, климатических и инфляционных проблем, при этом некоторые также ощущают последствия структурных проблем. На этом фоне Китай, Индия и США демонстрируют результаты лучше, чем другие исследуемые экономики. США демонстрируют устойчивый рост ВВП: 2,8% в III квартале 2024 года. Экономика Европы растёт сдержанно.  Индия сталкивается с высокой продовольственной инфляцией. Китай ожидает эффекта от пятилетнего пакета мер стимулирования объёмом 10 трлн юаней для снижения государственного долга. Геополитические напряжения, инфляция, структурные проблемы и замедление глобальной торговли остаются ключевыми проблемами для мировой экономики. Золото демонстрирует значительный рост (+15% за 3–4 месяца), цены на энергоносители остаются стабильными. Эти и другие выводы содержатся в отчёте Global Economics Intelligence от McKinsey & Company.

Среди развитых экономик ВВП США продолжает затмевать европейские показатели. Реальный ВВП в США вырос в годовом исчислении на 2,8% в третьем квартале 2024 года. Во втором квартале реальный ВВП вырос на 3,0%. Для сравнения, рост в Европе был сдержанным. В еврозоне рост ВВП в третьем квартале составил 0,2% по сравнению с предыдущим кварталом и 1% в годовом исчислении. Согласно ноябрьским прогнозам Европейской комиссии, рост реального ВВП ожидается на уровне 0,8% в 2024 году и 1,3% в 2025 году.

После продолжительной стагнации экономика ЕС начала расти в первом квартале этого года, и рост продолжался устойчивыми, но сдержанными темпами во втором и третьем кварталах, при этом инфляционное давление ослабевало. Комментаторы оценивают влияние возвращения президента Трампа в Белый дом на мировую экономику. Пока рано говорить о том, как всё сложится. Тарифы и их вероятное влияние на Китай, Европу и внутреннюю экономику США были главной проблемой для аналитиков. Анализы показывают, что для США будет некоторое негативное воздействие, при этом большое повышение тарифов усилит инфляцию внутри страны и приведёт к сопутствующему снижению роста для всех затронутых стран. Например, 60-процентный тариф на китайские товары, который был предложен президентом Трампом в ходе предвыборной кампании, может существенно повлиять на экономику Китая (при этом обрабатывающая промышленность составляет почти 40% его ВВП).

Неудивительно, что ВВП в странах с развивающейся экономикой несколько выше, чем в странах с развитой экономикой, но замедляется. В Китае рост промышленного производства стабилизировался в октябре, зарегистрировав увеличение на 5,3% (5,4% в сентябре). После серии мер стимулирования в последние месяцы Министерство финансов Китая объявило в начале ноября о пятилетнем пакете мер по облегчению долгового бремени. Пакет составляет 10 трлн юаней и направлен на замену существующего скрытого государственного долга.

Производство в Индии расширяется аналогичными темпами, при этом экономика выросла на 5,4% в годовом исчислении в третьем квартале. Однако это представляет собой замедление по сравнению с ростом на 7-8%, наблюдавшимся в последние кварталы. Тем не менее Резервный банк Индии сохраняет оптимизм, прогнозируя рост ВВП на 7,2% на финансовый год, заканчивающийся в марте 2025 года. Военная экономика России в настоящее время замедляется, при этом прогнозы роста на следующий год сильно зависят от уровня государственной поддержки.

В глобальном масштабе потребители и производители продолжают ощущать давление высоких цен, даже несмотря на ослабление инфляции; конечные цены выросли в среднем на 20–25% с 2019 года. Потребители остаются осторожными по мере появления новых рисков. В то время как потребление ускорилось в некоторых странах, это по-прежнему в основном обусловлено ценами, при этом реальное потребление остаётся сдержанным. В США индекс потребительского доверия в октябре (Conference Board) вырос до 108,7 по сравнению с 99,2 в сентябре. Продажи в розничной торговле и сфере общественного питания за октябрь (с поправкой на сезонные колебания и различия в праздничных и торговых днях) составили $718,9 млрд — увеличение на 0,4% по сравнению с сентябрем.

Инфляция, хотя и несколько повышенная в большинстве стран, остаётся в основном под контролем. Ожидания относительно инфляции выросли, но прогноз остаётся в диапазоне 2,0–2,3%. В сентябре цены на продовольствие в целом по миру практически не изменились, оставаясь примерно на 22% выше допандемического уровня, но они становятся основным фактором инфляции в странах с развивающейся экономикой.

Среди развитых экономик ожидания потребителей в США относительно инфляции на горизонте одного года немного снизились до 2,9% в октябре (3% в сентябре), а на горизонте пяти лет снизились до 2,8% с 2,9%, согласно сентябрьскому опросу потребительских ожиданий. Цены производителей в США ускоряются, в то время как индекс потребительских цен (ИПЦ) вырос на 2,6% за 12 месяцев, закончившихся в октябре, после роста на 2,4% за 12 месяцев, закончившихся в сентябре. Базовая инфляция немного выросла до 3,3% (в годовом исчислении) в октябре. Общая инфляция в еврозоне была наравне с целевым показателем в 2%, в основном из-за снижения цен на энергоносители (–4,5%) в октябре, в то время как базовая инфляция составила 2,7%. Инфляция в сфере услуг составила 4%, что по-прежнему указывает на сильное внутреннее ценовое давление.

Среди стран с развивающейся экономикой Китай продолжает бороться с дефляцией. Инфляция ИПЦ остаётся низкой, при этом индекс зарегистрировал скромные 0,3% в октябре, что немного ниже сентябрьского показателя в 0,4%. Однако цены производителей показали снижение на −2,9% в октябре по сравнению с −2,8% в сентябре. Розничная инфляция в Индии подскочила до 14-месячного максимума в 6,21% в октябре по сравнению с 5,5% в сентябре. Этот рост был в основном обусловлен инфляцией цен на продовольствие, которая достигла 9,7% в годовом исчислении в октябре.

Цены на сырьё в целом оставались стабильными, в то время как ажиотаж вокруг золота продолжается на фоне повышенной неопределённости. Запасы золота традиционно рассматриваются центральными банками как удобный способ диверсификации своих активов. Цены на золото выросли почти на 15% за последние три-четыре месяца, а цена за унцию выросла примерно на 40% в этом году. Цены на энергоносители, напротив, были стабильными в ноябре и продолжают двигаться в боковом направлении.

Как производственный, так и сектор услуг сохранили статус-кво по сравнению с предыдущим месяцем, но риски в производственном секторе возрастают из-за снижения потребительского спроса. Компании сообщают о четвёртом подряд месяце снижения количества новых заказов. Сектор услуг оставался в целом стабильным, при этом более сильный рост наблюдался в Китае, Индии и России.

В США индекс промышленного производства незначительно снизился до 102,3 в октябре (102,6 в сентябре). Индекс менеджеров по закупкам (PMI) для обрабатывающей промышленности в октябре был пересмотрен в сторону повышения до 48,5 с предварительного значения 47,8 после 15-месячного минимума в 47,3 в сентябре. Сезонно скорректированный S&P Global UK Manufacturing PMI составил 49,9 в октябре, снизившись с 51,5 в сентябре. Это первый случай, когда PMI опустился ниже нейтральной отметки 50,0 с апреля.

Производство в странах с развивающейся экономикой было более оживлённым. В октябре производственный сектор Индии сохранил свою экспансионистскую динамику, при этом производственный PMI достиг 57,5. Этот сильный результат был обусловлен устойчивым спросом на товары и устойчивым ростом производства. Производственный PMI Бразилии незначительно снизился до 52,9 в октябре (53,2 в сентябре), оставаясь выше нейтральной отметки 50,0 десятый месяц подряд и указывая на умеренное расширение. Несмотря на снижение, последнее значение соответствовало устойчивым темпам роста.

Сектор услуг в развитых экономиках продолжает оставаться сильным. В США PMI в сфере услуг незначительно снизился до 55,0 (55,2 в сентябре), но остался в зоне роста. Производство в сфере услуг Великобритании также продолжало расширяться в октябре, чему способствовал очередной устойчивый рост новых заказов, но темпы расширения замедлились второй месяц подряд. При значении 52,0 в октябре, по сравнению с 52,4 в сентябре, основной PMI в сфере услуг Великобритании указал на самое медленное увеличение уровней производства с ноября 2023 года, хотя он оставался в положительной зоне на протяжении каждого месяца с тех пор. Аналогичным образом, сектор услуг расширился в Индии, где PMI в сфере услуг вырос до 58,5, что указывает на здоровый рост в различных отраслях.

Уровень безработицы оставался стабильным в большинстве исследуемых экономик. В США этот показатель остался неизменным на уровне 4,1% в октябре (3,5% в январе 2020 года). В Великобритании уровень безработицы оценивался в 4,3%. В Китае общий уровень безработицы в городах по результатам опроса незначительно снизился до 5,0% в октябре по сравнению с 5,1% в сентябре. Уровень безработицы среди молодёжи снизился до 17,1% в октябре, немного снизившись с 17,6% в сентябре.

На рынках индексы акций показали неоднозначные результаты в ноябре. Однако фондовые рынки США показали блестящие результаты: как S&P 500, так и Dow Jones показали самую большую месячную прибыль с начала года. Тем временем доходность государственных облигаций в большинстве экономик, похоже, немного замедлилась за последние месяцы.

Торговый дефицит увеличился в некоторых экономиках. В целом объём мировой торговли снизился на 0,9% в сентябре, при этом наблюдался рост по всем торговым потокам в странах с развивающейся экономикой и экспорту в развитых экономиках. В сентябре торговый дефицит США увеличился до $84,4 млрд, что является самым высоким показателем с апреля 2022 года. В отличие от этого, торговля в еврозоне вернулась к профициту в €12,5 млрд по сравнению с €4,6 млрд в августе.