CAPITAL ECONOMICS ПРОГНОЗИРУЕТ МИРОВОЙ РОСТ ВВП НИЖЕ 3%

Изображение: tohamina/Freepik

Глобальная экономика выдержит геополитические потрясения, считают экономисты Capital Economics. Аналитики ожидают более медленного роста, в основном из-за сохраняющихся геополитических трудностей и торговой политики, особенно тарифов США. Хотя большинство стран увидят некоторое облегчение благодаря снижению инфляции и последующему снижению процентных ставок, некоторые крупные экономики, такие как США и Китай, столкнутся со значительными препятствиями. Индия выделяется как «светлое пятно» на этом фоне, демонстрируя устойчивый рост. Общий прогноз указывает на адаптацию и умеренное снижение темпов роста, при этом ключевую роль в формировании экономических условий по-прежнему будут играть политические решения и геополитическая стабильность.

Рост мирового ВВП замедлится в течение следующих двух лет, при этом политика Трампа будет сдерживать активность в США, а фискальная поддержка Китая ослабнет. Индия останется сильным игроком, со средним ростом в 7% до конца 2025 года. По мере дальнейшего снижения инфляции большинство центральных банков будут продолжать снижать ставки — хотя вызванный тарифами рост базовой инфляции на товары в США, вероятно, удержит ФРС от снижения ставок до конца года.

Наш базовый прогноз предполагает, что тарифы останутся на текущих уровнях около 10% для большинства стран и 40% для Китая, что приведёт к росту эффективной тарифной ставки США до почти 15%. Пока ответные меры других стран будут ограничены, мы ожидаем, что это снизит мировой ВВП всего примерно на 0,3% к концу 2026 года. Таким образом, рост мирового ВВП замедлится до немногим менее 3% в следующие два года.

Хотя некоторые экономики испытали первоначальный импульс от опережающего применения тарифов в первом квартале, этот эффект уже сошёл на нет, отмечают авторы отчёта. Аналитики ожидают, что тарифы сократят мировую реальную торговлю товарами примерно на 1% в течение следующих двух лет. Хотя прямой экспорт Китая в США резко сократится, его способность перенаправлять большую часть своего экспорта уменьшит общий удар по мировой торговле.

Хотя тарифы, по-видимому, оказали незначительное влияние на активность и ценовое давление в США до сих пор, мы ожидаем, что тарифы и ограничения на иммиграцию будут сдерживать рост ВВП США в течение следующих нескольких кварталов. Между тем, более мягкая фискальная политика будет поддерживать рост в Германии, но этого будет недостаточно для значительного стимулирования роста на уровне еврозоны. Тем не менее, относительно ограниченное влияние тарифов в большинстве развитых стран, не относящихся к США (за исключением Канады), означает, что опережающие показатели экономики США закончатся.

В Китае, хотя официальные данные ВВП показывают рост около целевых 5%, активность, измеряемая Китайским Прокси Активности (CAP), резко замедлилась. Экономисты считают, что рост снизится до 3,5% в этом году. В конце концов, тарифы — это лишь один из факторов, сдерживающих экспортёров. И аналитики сомневаются, что фискальная политика существенно поднимет внутренний спрос.

Среди других развивающихся рынков мы особенно оптимистичны в отношении перспектив роста Индии. Экономика продемонстрировала сильный старт в первом квартале, и хотя Индия сталкивается с некоторыми трудностями из-за ужесточения фискальной политики, она относительно защищена от тарифов США. Наши прогнозы роста также превышают консенсус в Азии и Ближнем Востоке и Северной Африке, но ниже консенсуса в России и Латинской Америке.

Заголовочная инфляция близка к целевым показателям во многих развитых странах. И хотя базовая инфляция остаётся повышенной в некоторых случаях, особенно в Великобритании, дальнейшее охлаждение рынков труда вскоре должно ослабить ценовое давление. Исключением являются США, где ожидается, что тарифы приведут к росту базовой инфляции PCE до чуть более 3% позднее в этом году.

Ключевым риском роста инфляции является возможное возобновление конфликта между Израилем и Ираном, которое приведёт к росту цен на нефть до $100 или выше и их сохранению на этом уровне. В этом случае заголовочная инфляция в развитых странах будет примерно на 1% выше в этом году. Но поскольку перемирие при посредничестве США пока держится, этот риск несколько снизился.

Таким образом, при более сдержанной инфляции большинство центральных банков будут продолжать снижение ставок в ближайшие кварталы. Хотя мы, вероятно, прошли пик цикла глобального смягчения политики, мы считаем, что большинство центральных банков по-прежнему будут снижать ставки во второй половине этого года. Но мы всё ещё ожидаем, что ФРС воздержится от снижения ставок до начала 2026 года.

В целом, авторы отчёта прогнозируют, что экономика США испытает умеренное влияние тарифов: рост ВВП замедлится до 1,5% в годовом исчислении, а базовая инфляция PCE восстановится до чуть более 3% к концу года. При этом, несмотря на растущее ценовое давление, ФРС не будет снижать процентные ставки до следующего года. В Еврозоне, несмотря на поддержку более мягкой фискальной политики в Германии, ожидается вялый общий рост ВВП, а инфляция будет оставаться около целевого показателя, при этом ЕЦБ приближается к завершению своего цикла смягчения. В Японии, где инфляция превышает прогнозы, Банк Японии, как ожидается, возобновит ужесточение политики до конца года, несмотря на замедление роста ВВП, и поднимет ставки до 1,5% к 2027 году. Великобритания увидит снижение инфляции до 2% в следующем году благодаря ослаблению рынка труда, что позволит Банку Англии снизить процентные ставки до 3%. Для Канады прогнозируется замедление роста ВВП из-за тарифов США и неопределённости торговой политики. В Австралии и Новой Зеландии смягчение ценового давления приведёт к более значительному, чем ожидается, снижению ставок центральными банками.

Специалисты Capital Economics ожидают замедление роста ВВП Китая с почти 5% в прошлом году до 3,5% в 2025 году и 3% в 2026 году. Это объясняется сочетанием факторов: сокращением фискальной поддержки, тарифами США, ослаблением эффекта девальвации валюты и слабостью сектора недвижимости. Напротив, Индия выделяется как глобальный лидер роста, ожидается, что её экономика будет расти со скоростью 7% в течение следующих двух лет. В остальной Азии рост ВВП ниже тренда и инфляция ниже целевого показателя позволят центральным банкам продолжить снижение ставок. Развивающаяся Европа увидит ускорение роста ВВП в большинстве стран, за исключением России и Турции. В Латинской Америке ухудшение условий торговли и ужесточение фискальной политики будут сдерживать рост ВВП по всему региону, а Мексика столкнётся с дополнительным препятствием из-за ослабления спроса США на её экспорт.

Что касается Ближнего Востока и Северной Африки, то более низкие цены на нефть и ужесточение фискальной политики будут сдерживать рост ВВП, однако перемирие между Ираном и Израилем устранило непосредственный риск для экономик Персидского залива. В Субсахарской Африке ожидается некоторое ускорение роста ВВП, но опасения по поводу долга сохранятся. Аналитики также прогнозируют, что цены на большинство сырьевых товаров, особенно на нефть, упадут в течение следующих двух лет из-за увеличения предложения. Однако тарифы усложняют перспективы рынков металлов и создают риски роста цен в краткосрочной перспективе.