3 СЦЕНАРИЯ РОСТА КИТАЯ ОТ FIDELITY
Китай восстанавливается
Управляющая инвестиционная компания Fidelity Investments рассматривает три различных макроэкономических сценария как наиболее вероятные пути развития экономики Китая в предстоящем году.
Первый и базовый сценарий описывает контролируемое восстановление экономики Китая, которое постепенно ускоряется по мере стабилизации сектора недвижимости и роста потребления. Инвестиционная компания дает этому сценарию 65-процентную вероятность. Согласно ему, в 2024 году экономика Китая вырастет примерно на 4–5 процентов. В основе этого сценария лежит политика правительства Китая, направленная на поддержку потребления и стимулирование инвестиций в новые отрасли. Такая политика способствует постепенному переходу экономики Китая от старой модели, основанной на инвестициях, к новой модели, основанной на потреблении.
Стабилизация сектора недвижимости, на долю которого приходится около двух третей капитала домохозяйств в Китае, также будет способствовать восстановлению экономики. Это связано с тем, что недвижимость является важным фактором потребительского доверия в Китае.
Второй потенциальный сценарий развития экономики Китая предполагает ухудшение ситуации, если правительственное стимулирование не будет реализовано быстро. Fidelity ожидает этот сценарий с 25-процентной вероятностю.
В этом сценарии экономика Китая получит двойной удар – как от внутренних структурных проблем, так и от замедления внешнего спроса. Недостаточная политическая поддержка приведет к более значительному спаду на слабом рынке недвижимости. В ответ кредитный риск по долгам местных органов власти увеличится, поскольку продажи земли, основного источника бюджетных доходов местных органов власти, будут сокращаться дальше.
Если двойной кризис в секторе недвижимости перекинется на более широкий диапазон, Китай может оказаться на пути к «японизации» или годам экономической стагнации. Этот сценарий характеризуется тяжелым долговым бременем, дезинфляционным давлением и сокращением расходов и доверия среди потребителей и предприятий.
Этот фон может быть позитивным для китайских активов с фиксированной доходностью. Fidelity будет более агрессивно отдавать предпочтение облигациям, чтобы защититься от инфляционного давления. В то же время растущие риски дефолта в условиях такого спада говорят в пользу сохранения высококачественных корпоративных облигаций.
Третий и последний сценарий развития экономики Китая предполагает, что страна вернется к своей старой экономической схеме, поддерживая экономический рост за счет чрезмерных государственных инвестиций и разжигая бум недвижимости. Это наименее вероятный сценарий с вероятностью 10%.
В этом сценарии инфляция ускорится, доверие бизнеса и потребителей возродится, а повторный бум на рынке недвижимости стимулирует широкомасштабное восстановление экономики. В краткосрочной перспективе Китай восстановит свой быстрый экономический рост, но инвесторам следует быть осторожными: такое расширение, подпитываемое долгами, не будет устойчивым в долгосрочной перспективе и в конечном итоге создаст еще более серьезные структурные проблемы в экономике. С точки зрения последствий для классов активов, сценарий рефляции является позитивным для экономически чувствительных акций стоимости, таких как тяжелое машиностроение и финансовый сектор.
UTC+00
