ПЕРЕГРЕВ НАБИРАЕТ ТЕМПЫ? КРАТКОСРОЧНЫЙ ИНДИКАТОР ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА ВЫРОС ДО 5,6%

За январь-ноябрь текущего года рост краткосрочного экономического индикатора (КЭИ) составил 5,6%, демонстрируя довольно значительное ускорение по сравнению с предыдущим месяцем. Данная динамика отражает активизацию большинства ключевых отраслей экономики, однако вызывает определённые опасения в части её устойчивости. Столь значительные темпы роста, сопровождаемые повышением индекса деловой активности (ИДА), могут свидетельствовать о признаках перегрева экономики, обусловленного преимущественно расширением государственных расходов.

Особое внимание привлекают двузначные темпы роста в сельском хозяйстве и строительстве. Также сектор торговли в очередной раз демонстрирует довольно ускоренное развитие, что связано с увеличением потребительского спроса, ростом объёмов розничной торговли, а также влиянием активно растущего потребительского кредитования.

Несмотря на видимое ускорение экономической активности, структура роста остаётся неравномерной. Основная проблема заключается в недостаточной диверсификации экономики, что делает её чрезмерно зависимой от циклических секторов и уязвимой перед внешними шоками. Кроме того, слабое развитие перерабатывающих отраслей продолжает ограничивать создание добавленной стоимости, что препятствует достижению долгосрочной устойчивости экономического роста.

Источник: данные БНС

Сельское хозяйство демонстрирует устойчивый рост, достигнув впечатляющих результатов роста в 13,4% за январь–ноябрь текущего года. Однако этот результат не отражает фундаментальных преобразований в секторе, а является преимущественно следствием благоприятных климатических условий. Рекордный объём урожая, зафиксированный в этом году, стал возможен благодаря восстановлению погодных условий после засушливого сезона прошлого года, что обусловило резкий скачок производственных показателей.

Несмотря на активную государственную поддержку, сельскохозяйственный сектор остаётся технологически отсталым, что значительно снижает его устойчивость и конкурентоспособность. Отсутствие системной модернизации приводит к высокой зависимости от внешних факторов, таких как погодные условия, и ограничивает потенциал долгосрочного роста. Использование устаревших технологий в производстве и переработке снижает производительность труда и увеличивает себестоимость продукции, что негативно сказывается на её экспортном потенциале и снижает прибыльность отрасли.

Сохраняющаяся технологическая стагнация в сельском хозяйстве требует всё больше государственных вливаний для поддержания текущих темпов роста. Однако такой подход может оказаться неэффективным в долгосрочной перспективе, если не будут предприняты усилия по внедрению современных технологий, развитию агротехнопарков и стимулированию частных инвестиций в сектор.

Строительная отрасль по-прежнему остаётся ключевым драйвером экономического роста, демонстрируя устойчивые двузначные темпы. По итогам января–ноября 2024 года рост сектора составил 10,3%.

Спрос на жильё остаётся на высоком уровне благодаря поддержке государственных программ ипотечного кредитования. Льготные ипотечные программы с низкими ставками кредитования сделали жильё более доступным для широких слоёв населения, стимулируя увеличение объёмов строительства как в сегменте многоэтажного, так и индивидуального жилья. В результате потребительский интерес поддерживает высокий уровень загрузки застройщиков, что способствует устойчивости сектора даже в условиях макроэкономической неопределённости.

Однако интенсивное развитие отрасли требует внимания к её структурным вызовам. Высокая зависимость от государственных расходов и низкий уровень инноваций в строительных технологиях создают риски для долгосрочной устойчивости сектора. На сегодняшний день у отрасли активно растёт портфель проблемных кредитов, несмотря на прирост сектора, что указывает на наличие определённых проблем у застройщиков с исполнением обязательств.

Рост в разрезе отраслей, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года

Источник: данные БНС

Сфера торговли продемонстрировала наиболее значительное ускорение среди ключевых секторов экономики. За период с января по ноябрь 2024 года темпы роста составили 8,2%, что заметно выше показателя за январь-октябрь в 7,3%. Основной драйвер данного роста – увеличение потребительского спроса, поддерживаемое широкими фискальными мерами и активной кредитной политикой коммерческих банков. Последние, в свою очередь, усиливают кредитные импульсы через различные маркетинговые программы.

Рост сектора торговли преимущественно обусловлен динамичным развитием розничной торговли, в то же время, темпы прироста оптовой торговли остаются умеренными. Значительная часть прироста приходится на непродовольственные товары, спрос на которые стимулируется благодаря доступности потребительских кредитов. Это свидетельствует о растущем уровне потребления в условиях продолжающейся фискальной и монетарной поддержки.

Сохраняются риски замедления роста торговли в будущем. В частности, меры правительства и регулятора по ограничению темпов роста потребительского кредитования и снижению кредитной нагрузки на население могут негативно отразиться на уровне спроса. Если подобные меры будут реализованы в значительном объёме, это способно ослабить рост потребления и, как следствие, замедлить темпы прироста торгового сектора.

Сектор транспорта и складирования демонстрирует значительный прирост на уровне 8,1%, оставаясь одним из ключевых драйверов экономического роста Казахстана. Основным вкладом в развитие сектора стал резкий рост пассажирооборота, увеличившегося на 13,6%, что отражает рост мобильности населения. В то же время грузооборот показал более скромный рост, составив всего 1,9%, что обусловлено разной динамикой в отдельных сегментах транспортной отрасли.

Железнодорожный транспорт, на который приходится 63% всего грузооборота, продемонстрировал снижение объёмов перевозок на 0,9% за год. Другие виды транспорта, напротив, показали значительно более высокие темпы роста. Так, автомобильный транспорт увеличил объёмы перевозок на 20,5%, морской и прибрежный транспорт продемонстрировал увеличение на 100,1%, что связано с активизацией данного канала транспорта для диверсификации транспортировки нефти. Воздушный транспорт вырос на 25,0%, что подчёркивает рост значимости авиационной логистики в перевозке срочных грузов и увеличении пассажирских потоков. Трубопроводный транспорт также внёс положительный вклад, увеличив объёмы транспортировки на 4,1%

Сектор связи продолжает динамику замедления темпов роста на протяжении последних пяти месяцев. По итогам января-ноября 2024 года прирост составил 5,3%, что свидетельствует о вступлении отрасли на локальное плато развития, после периода активного расширения инфраструктуры и внедрения инновационных технологий, характерного для прошлых лет.

Ранее высокие темпы роста в секторе связи были обусловлены несколькими ключевыми факторами. Во-первых, масштабные проекты по подключению сельских и удалённых районов к сети Интернет обеспечивали значительное увеличение охвата населения. Во-вторых, внедрение и быстрое распространение технологий 4G, а также начальный этап реализации 5G, способствовали резкому росту спроса на телекоммуникационные услуги со стороны бизнеса и домохозяйств. Это, в свою очередь, стимулировало мультипликативный эффект, способствующий развитию смежных секторов экономики, таких как электронная коммерция, онлайн-образование и телемедицина.

Однако, на текущий момент наблюдается отсутствие крупных инфраструктурных проектов, которые могли бы стать новым драйвером для сектора. Большая часть территорий уже подключена к базовым услугам связи, а проникновение 4G достигло насыщения. Внедрение 5G, хотя и остается перспективным направлением, пока что реализуется точечно и не оказывает значительного влияния на общий рост отрасли.

Темпы роста промышленного сектора Казахстана за январь-ноябрь 2024 года остались сдержанными, составив всего 2,7%. Сокращение темпов роста отрасли обусловлено сокращением добычи нефти как за счёт переноса расширения проекта Тенгиз, так и за счёт ограничений ОПЕК+ по сокращению добычи. К тому же, снижение цен на нефть достаточно длительное время в районе ниже $75 за баррель также ограничивает экспортные доходы предприятий.

Основной вклад в рост промышленного сектора Казахстана обеспечивается за счёт увеличения объёмов обрабатывающей промышленности, которая демонстрирует прирост на 4,8%. Этот рост, аналогично динамике в сфере торговли, в значительной степени поддерживается высоким уровнем потребительского спроса среди населения, что создаёт устойчивый внутренний рынок для продукции данного сектора. Особенно заметный прирост наблюдается в таких отраслях, как производство компьютеров, электронного и оптического оборудования (+89,8%) и производство прочих транспортных средств (+63,5%).

Металлургическое производство, на долю которого приходится 41% обрабатывающей промышленности, увеличилось на 7,5%. Машиностроение, которое составляет 17% обрабатывающей промышленности, показало прирост на 4,8%, производство продуктов питания, занимающее 14% структуры обрабатывающей промышленности, выросло на 1,1%, что связано с устойчивым спросом на внутреннем рынке и мерами по поддержке сельскохозяйственного сектора.

Совокупная динамика текущего экономического роста в Казахстане сопровождается нарастанием признаков перегрева, что проявляется в усилении инфляционного давления и обострении макроэкономических дисбалансов. Это оказывает значительное негативное влияние на стабильность национальной валюты, делая её более уязвимой к внутренним и внешним шокам.

Ключевыми факторами, способствующими сложившейся ситуации, выступают отсутствие четкой стратегии структурных реформ и непродуктивное расширение государственных расходов. Увеличение бюджетных трат, зачастую направленных на краткосрочное стимулирование спроса, вместо формирования основ для долгосрочного экономического роста, создаёт условия для усиления дисбалансов. В результате экономика становится более подверженной инфляционным рискам и уязвимой перед внешнеэкономическими вызовами.

Краткосрочный экономический индикатор (КЭИ) – рассчитывается для определения состояния экономики в Казахстане. КЭИ рассчитывается по реальному темпу роста 6 отраслей, которые составляют свыше 60% от ВВП: это сельское хозяйство, промышленность, строительство, торговля, связь, транспорт и складирование. КЭИ является опережающим индикатором, выступающий в качестве прокси индикатора ВВП.