ТЕМПЫ РОСТА ИНВЕСТИЦИЙ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ ЗАМЕДЛЯЮТСЯ

Источник: БНС

Отмечается постепенное замедление темпов роста инвестиций в основной капитал: по итогам девяти месяцев 2025 года прирост составил 13,5%, тогда как по итогам января–августа показатель равнялся 14,3%. Несмотря на небольшое снижение динамики, инвестиционная активность в целом сохраняет двузначные темпы роста.

В структуре инвестиций основной объём средств был направлен на строительство и ремонт зданий и сооружений (68%). На приобретение машин, оборудования и транспортных средств приходится только 27%, указывая на сохраняющуюся зависимость экономики от строительных проектов и низкий уровень технологического обновления производственной базы.

Основным источником финансирования капитальных вложений по-прежнему остаются собственные средства компаний, доля которых составляет 63,0%, однако она постепенно сокращается (в августе 63,4%). При этом доля кредитных средств, несмотря на незначительный рост с 3,4% до 3,7%, остаётся минимальной в структуре финансирования.

На фоне сокращения частных вложений роль бюджетных средств в инвестиционном процессе заметно усиливается. Их доля в общем объёме финансирования достигла 23,0%, тогда как в 2024 году она составляла 21,6%.

Почти четверть всех бюджетных инвестиций (25%) направляется в сферу образования, где зафиксирован рост вложений на 75,6%. Главным драйвером выступает реализация программы «Комфортная школа», которая предусматривает масштабное строительство и модернизацию учебных заведений по всей стране.

Значительная часть бюджетных средств распределяется в транспорт и складирование — 26,4% от общего объёма, где общий прирост инвестиций составил 14,8%, а также в сферу ЖКХ — 24,7%. Таким образом, государственный сектор остаётся ключевым драйвером капитальных вложений, концентрируясь преимущественно на инфраструктурных и социальных проектах, способных обеспечить краткосрочный мультипликативный эффект, но не всегда формирующих долгосрочные источники экономического роста.

Также высокие темпы роста инвестиций отмечаются в отдельных отраслях: финансовая и страховая деятельность показала прирост на 100,8%, государственное управление и оборона на 48,5%, искусство, развлечения и отдых на 35,8%, услуги по проживанию и питанию на 35,6%. Отметим, что наибольший прирост инвестиций наблюдается именно в секторах услуг и государственных организациях, где активность во многом поддерживается бюджетом или регулируемым спросом.

Источник: БНС

На промышленность по-прежнему приходится ключевая доля инвестиций в основной капитал — 37% от их общего объёма, что подтверждает центральную роль сектора в структуре экономики Казахстана. Однако прирост инвестиций в промышленности составил 7,2%. Наиболее заметное снижение наблюдается в горнодобывающей промышленности, где инвестиции сократились на 16,9%. Основное падение обусловлено сокращением вложений в нефтедобычу на 29,8%.

Подобное снижение роста инвестиций связано как с завершением крупных проектов прошлых лет, так и с изменением стратегий крупных инвесторов, ориентированных на максимизацию дивидендных выплат вместо новых капиталовложений. Кроме того, на фоне высокой базы 2022–2023 годов, когда активно реализовывались проекты расширения мощностей на месторождениях Тенгиз и Кашаган, текущие значения выглядят более сдержанными.

В то же время обрабатывающая промышленность демонстрирует достаточно сильный рост, обеспечив увеличение инвестиций на 30,7%. В структуре обрабатывающей промышленности три отрасли аккумулируют свыше половины всех инвестиций — это металлургическое производство (23,5%), химическая промышленность (16,8%) и пищевая промышленность (12,0%). Прирост капитальных вложений в этих секторах составил соответственно 10,6%, 53,7% и 47,7%.

Примечательно, что наиболее высокие темпы роста капитальных вложений наблюдаются в отдельных, достаточно нишевых отраслях. В производстве текстильных изделий объём инвестиций увеличился на 324,2%, в производстве прочих транспортных средств на 234,5%, в производстве напитков на 151,9%, кожаных изделий на 114,4%, готовых металлических изделий на 74,8%.

Сектор транспорта и складирования аккумулирует 18,2% всех инвестиций, при этом треть из них приходится на бюджетные средства. В целом, прирост инвестиций в отрасли составил 14,8%. Транспорт и логистика выступают одним из главных драйверов экономического роста. Сектор получает значительный мультипликативный эффект от восстановления внешнеторговой активности и увеличения объёмов добычи нефти, что ведёт к росту транспортных перевозок и спросу на сопутствующие услуги. Рост товарооборота внутри страны и на внешних направлениях формирует устойчивый спрос на расширение транспортной и складской инфраструктуры.

Инвестиции в основной капитал сектора информации и связи за девять месяцев 2025 года составили 3,3% от общего объёма. Активный рост инвестиций в отрасли наблюдался в предыдущие годы, прежде всего, благодаря реализации государственной программы «Цифровой Казахстан», которая стала ключевым драйвером развития телекоммуникационной инфраструктуры, расширения сетей связи и обеспечения интернет-доступа в отдалённых регионах. В результате к настоящему времени значительная часть территорий страны охвачена устойчивым интернетом, а рынок достиг стадии относительного насыщения.

Сфера строительства по итогам девяти месяцев 2025 года продемонстрировала прирост инвестиций в основной капитал на 8,2%.

Сектор торговли по итогам 9 месяцев 2025 года продемонстрировал рост инвестиций в основной капитал на 5,4%. Рост инвестиций в данном секторе обусловлен, прежде всего, высоким уровнем потребительского спроса, который поддерживается устойчивыми доходами населения и активным развитием розничного кредитования. В последние годы активно развиваются форматы электронной коммерции, что формирует новый инвестиционный цикл в сфере торговли.

Вместе с тем, риски для дальнейшего роста инвестиций постепенно возрастают. Ужесточение пруденциальных требований и повышение базовой ставки Нацбанка ограничивают возможности банков по наращиванию розничного кредитования. Поскольку именно кредиты населения выступают важным источником спроса, сокращение доступности финансирования может привести к замедлению потребления и, как следствие, снижению стимулов для расширения дальнейшего роста инвестиций. Кроме того, повышение налоговой нагрузки и высокие процентные ставки по кредитам ведут к росту издержек бизнеса, что снижает его прибыльность и делает инвестиционные проекты менее рентабельными.

За январь–сентябрь 2025 года инвестиции в основной капитал сельского хозяйства выросли на 21,1% в годовом выражении, продемонстрировав один из наиболее высоких темпов прироста среди всех отраслей экономики.

Значимую роль сыграла и высокая прибыльность аграрного сектора по итогам прошлого сезона, когда благоприятная конъюнктура на мировом рынке зерновых и масличных культур обеспечила приток доходов сельхозпроизводителям. Накопленная прибыль стала важным источником собственных инвестиций.

Дополнительным стимулом для роста инвестиций стала реализация государственных программ поддержки агропромышленного комплекса, включая субсидирование лизинга техники, компенсацию процентных ставок по кредитам и софинансирование инфраструктурных проектов в сельской местности.

В целом, на текущем этапе наблюдается номинальный рост инвестиций в основной капитал, однако он в значительной степени обеспечивается за счёт отраслей, финансируемых из бюджета. Государственный сектор продолжает играть ключевую роль в инвестиционном процессе, поддерживая развитие инфраструктуры, образования, транспорта и жилищно-коммунальной сферы.

Помимо государственных вливаний, основным источником финансирования остаются собственные средства предприятий. Однако потенциал этого источника ограничен, особенно для малых и средних компаний, чьи финансовые возможности часто не позволяют реализовывать капиталоёмкие проекты. При этом банковское кредитование по-прежнему занимает минимальную долю в структуре капитальных затрат, что напрямую связано с высокой стоимостью заимствований и усилением пруденциальных требований.

В условиях жёсткой денежно-кредитной политики и сохранения высоких процентных ставок инвестиционные кредиты остаются малодоступными, особенно для реального сектора. Дополнительное давление создаёт рост налоговой нагрузки, который сокращает прибыльность бизнеса и, следовательно, его инвестиционные возможности. Всё это ведёт к тому, что бремя инвестиционной активности фактически ложится на государство.

Инвестиции в основной капитал – это средства, направленные на приобретение, строительство или модернизацию долгосрочных активов, используемых в производственном процессе. Эти инвестиции являются ключевыми для поддержания и увеличения производственных возможностей предприятия, повышения его конкурентоспособность и обеспечивая устойчивый рост в долгосрочной перспективе.