FITCH RATINGS ПОВЫСИЛО ПРОГНОЗЫ ГЛОБАЛЬНОГО ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА

Изображение: pressfoto/Freepik

Fitch Ratings умеренно повысило прогнозы глобального экономического роста на 2025 год до 2,4% (с 2,2%) из-за лучших, чем ожидалось, данных за второй квартал. Несмотря на умеренное повышение прогнозов мирового ВВП, вызванное сильными данными в начале года, основная тенденция — значительное замедление глобального экономического роста в 2025 году. Это замедление в значительной степени обусловлено негативным влиянием высоких тарифов США и ослаблением американской экономики. Денежно-кредитная политика США, вероятно, будет смягчена, но это не изменит общего тренда. Экономики Китая и еврозоны сталкиваются с собственными проблемами: ослаблением внутреннего спроса и снижением темпов экспорта.

Fitch Ratings умеренно повысило свои прогнозы мирового экономического роста на 2025 год по сравнению с июньским Global Economic Outlook в связи с тем, что поступающие данные за второй квартал 2025 года оказались лучше, чем ожидалось. Однако теперь появляются свидетельства основного замедления экономики США в «жёстких» экономических данных, а позитивные «сюрпризы» относительно роста в еврозоне отчасти стали следствием опережающего импорта до введения американских тарифов. Аналитики по-прежнему ожидают, что мировой ВВП значительно замедлится в этом году.

Прогнозируется, что глобальный рост составит 2,4% в 2025 году, что на 0,2 п.п. выше, чем в июне, но значительно медленнее, чем 2,9% в прошлом году, и ниже тренда. Прогноз для Китая повышен с 4,2% до 4,7%, для еврозоны — с 0,8% до 1,1%, а для США — с 1,5% до 1,6%. Мировой рост на 2026 год повышен на 0,1 п.п. до 2,3%.

Неопределённость в отношении тарифной политики США уменьшилась после ряда объявлений. Наша последняя оценка среднего эффективного тарифа США (ETR) составляет 16%, что очень близко к показателю, предполагавшемуся в июне. Мексика и Канада сталкиваются с более низкими ETR благодаря более эффективному соблюдению соглашения USMCA, и ETR для Европы также немного ниже, однако это компенсируется более высокими, чем ожидалось, тарифами для Азии, исключая Китай, — говорится в сообщении агентства.

Перенос этого огромного скачка ETR на инфляцию ИПЦ в США пока что был скромным. В национальных счетах США есть некоторые свидетельства того, что тарифный шок был частично поглощён давлением на корпоративную прибыль, но аналитики агентства ожидают, что перенос ускорится позже в этом году.

Большая ясность в отношении повышения тарифов США не меняет того факта, что они огромны и будут снижать глобальный рост. И теперь в жёстких данных появляются свидетельства замедления в США; это уже не просто данные опросов общественного мнения, — сказал Брайан Коултон, главный экономист Fitch.

Более высокая инфляция будет сдерживать рост реальной заработной платы и влиять на потребительские расходы в США, которые уже заметно замедлились в 2025 году. Рост занятости также заметно замедлился, что отчасти отражает влияние ограничений на иммиграцию на рост рабочей силы. Растущий бюджетный дефицит должен поддерживать спрос в 2026 году, но Fitch ожидает, что среднегодовой темп роста ВВП США останется значительно ниже тренда, на уровне 1,6% в следующем году.

Рост экспорта Китая хорошо выдержал тарифный шок США, поскольку обесценивающийся номинальный эффективный обменный курс и падение экспортных цен помогли перенаправить зарубежные продажи. Фискальное смягчение поддерживает рост, но рост частного внутреннего спроса, по-видимому, ослабевает, а дефляция всё более укореняется.

Маловероятно, что экспорт еврозоны сохранит темпы, достигнутые в первой половине 2025 года, считают аналитики, и, поскольку восстановление потребительского спроса ослабевает, авторы прогноза не ожидают роста ВВП во второй половине 2025 года. Фискальное смягчение в Германии обеспечит больше поддержки в следующем году.

Ослабление рынка труда в США должно убедить ФРС снижать ставки быстрее, чем ранее ожидали аналитики. Fitch прогнозирует снижение ставок на 25 б.п. в сентябре и декабре, а также ещё три снижения в 2026 году.

Поскольку ЕЦБ теперь, похоже, вряд ли снова понизит ставки, аналитики видят мало перспектив для восстановления доллара после его повсеместного обесценивания в первой половине 2025 года. Доходность долгосрочных 30-летних государственных облигаций в США, Великобритании, Германии и Японии продолжает испытывать повышательное давление, возможно, отражая опасения по поводу предложения.