ВОССТАНОВЛЕНИЕ РОСТА ЭКОНОМИКИ. ИТОГИ ПОЛУГОДИЯ

Рост экономики восстанавливается после трёхмесячного снижения. За январь-июнь 2024 года краткосрочный экономический индикатор (КЭИ) составил 3,9% (3,7% за январь-май) и восстановился до уровня апреля. По-прежнему сказываются последствия паводков, которые затормозили рост большинства отраслей. Также значительное влияние оказывает стагнация в горнодобывающем сегменте, которая происходит из-за переноса завершения проекта будущего расширения ТШО и выхода на новые мощности добычи.

Основными драйверами роста выступили секторы связи (+8,7%), строительства (+8,6%), транспорта и складирования (+7,3%). В целом, подъём экономики в большинстве секторов в значительной степени простимулирован за счёт увеличения государственных расходов, но несмотря на это, находится значительно ниже таргета, заявленного правительством (рост в 6,0%).

Источник: данные БНС

Строительная отрасль восстанавливает темпы прироста после существенного замедления месяцем ранее. За январь-июнь рост сектора по отношению к аналогичному периоду прошлого года составил 8,6% (+8,1% за январь-май 2024), а среднее значение роста за 12 месяцев составило 12,1%. Учитывая перегрев сектора в прошлом году, нынешнее охлаждение темпов роста указывает на стабилизацию уровня роста с учётом отсутствия увеличения государственного стимулирования и стабилизации спроса.

Рост в разрезе отраслей, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года

Источник: данные БНС

Лидером роста второй месяц подряд остаётся сектор связи. За январь-июнь увеличение составило 8,7%, при этом отрасль сохраняет повышенные темпы роста на протяжении 3 месяцев. Значительную долю в общем объёме услуг связи занимают услуги сети Интернет, которые и выступили драйвером отрасли. Активное развитие цифровых технологий наряду с ростом потребления интернета ведет к активному росту отрасли. Объём электронной коммерции за 2023 год вырос на 24%, составив 12,7% в общем объёме розничной торговли. В совокупности, ожидается, что главным компонентом совокупного роста экономики будет именно отрасль информации и связи, которая и станет ключевым драйвером роста экономики в текущем году.

Сфера промышленности за январь-июнь текущего года выросла на 2,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Отмечается замедление сектора на протяжении 4 месяцев из-за стагнации в росте добычи нефти. Так, горнодобывающая промышленность выросла всего на 0,3%. Данная отрасль будет демонстрировать сравнительно низкие показатели роста (ниже 1%) до конца текущего года, так как увеличение добычи нефти ограничивается переносом расширения Тенгизского месторождения. Стагнация в сфере нефтедобычи будет негативно сказываться на темпах роста экономики.

В результате основным бенефициаром увеличения промышленной отрасли выступает обрабатывающий сектор. За первое полугодие отрасль выросла на 5,1% (+3,4% за аналогичный период прошлого года). Ключевыми отраслями обрабатывающей промышленности, за счёт которых был обеспечен столь высокий для нашей экономики темп роста, выступили: металлургическое производство (+8,3%) и машиностроение (+9,4%). Значительная положительная динамика отмечается в сфере производства фармацевтических препаратов (+14,8%), бумаги и бумажной продукции (+10,3%). Таким образом, удельный вес производства обрабатывающей промышленности превысил долю горнодобывающей промышленности (46,7% против 45,7%). Подобный устойчивый рост был обеспечен преимущественно высоким потребительским спросом внутри страны. Спрос на продукцию обрабатывающего производства поддерживается за счёт увеличения потребления со стороны населения. Поддержка активного розничного потребления кредитными средствами будет стимулировать рост отрасли в целом.

Торговля за январь-июнь продемонстрировала восстановление темпов прироста после просадок прошлых месяцев - +3,9% (+3,1% за январь-май и 2,3% за январь-апрель). Основным драйвером выступает розничная торговля, которая за первое полугодие выросла на 5,6%, тогда как объём оптовой торговли увеличился только на 3,3%. Расширение розничного сегмента обусловлено активной поддержкой со стороны банковского кредитования, которое обеспечивает необходимый уровень потребления со стороны населения.

Оптовая торговля продемонстрировала относительно слабые темпы прироста на фоне сокращения внешнеторгового оборота (-2,1%). Достаточно низкое значение роста экспорта (+1,8% за январь-июнь 2024), обусловлено переукреплённым курсом и ухудшением конкурентоспособности отечественных товаров на мировом рынке. Учитывая постепенное ослабление тенге и его возврат к равновесному уровню, ожидается увеличение темпов роста экспорта, при снижении темпов прироста импорта.

Относительно высокий прирост отметился в сфере транспорта и складирования. За январь-июнь рост составил 7,3% (7,1% за январь-май 2024). Подъём отрасли поддерживается преимущественно за счёт роста пассажирооборота (+12,9%), тогда как объёмы грузооборота сократились на 1,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Происходит снижение объёма перевозки грузов железнодорожным транспортом (-5,7% г/г), тогда как транспортировка по трубопроводам за полгода выросла на 2,3%, а транспортировка автомобильным транспортом - на 20,3%. В совокупности темпы роста отрасли сдерживаются из-за снижения роста внешнеторгового оборота и, соответственно, торможением роста оптовой торговли.

Сельское хозяйство за январь-июнь показало рекордный рост за 12 месяцев, составив 3,4%. Низкая база прошлого года повлияла на рост в текущем году. Ожидается значительный рост урожайности, что и будет способствовать росту отрасли и экономики в целом. Данный сектор экономики в связи с низким уровнем внедрения передовых технологий продолжает быть зависимым от климатических условий, поэтому рост довольно нестабилен по сравнению с другими отраслями экономики.

По нашим ожиданиям, дальнейшее расширение экономики будет обеспечиваться преимущественно процикличными отраслями экономики, однако подобный рост является крайне неустойчивым и непродуктивным. С учётом высокой зависимости от нефтегазовой отрасли, достижение таргетируемого уровня в 6,0% является невозможным из-за ограниченности темпов увеличения добычи нефти. Вероятнее всего, правительство будет форсированно расширять расходы бюджета во втором полугодии для достижения обозначенного таргета, однако это может увеличить перегрев экономики и будет носить довольно сильный проинфляционный характер.

Краткосрочный экономический индикатор (КЭИ) – рассчитывается для определения состояния экономики в Казахстане. КЭИ рассчитывается по реальному темпу роста 6 отраслей, которые составляют свыше 60% от ВВП: это сельское хозяйство, промышленность, строительство, торговля, связь, транспорт и складирование. КЭИ является опережающим индикатором, выступающий в качестве прокси индикатора ВВП.