ЕАБР УХУДШИЛ ПРОГНОЗ ПО ИНФЛЯЦИИ В КАЗАХСТАНЕ

Экономика Казахстана сохранит высокие темпы роста ВВП на уровне около 5% в 2024 г. Евразийский банк развития опубликовал очередной макроэкономический прогноз. Ожидания по экономическому росту не изменились в сравнении с данными прошлого доклада в декабре 2023 г. Однако заметно ухудшились прогнозы по инфляции и денежно-кредитной политике.

Так, если в конце прошлого года аналитики предрекали итоговую инфляцию в 2024 на уровне 7,1%, а базовую ставку на уровне 10%, то теперь прогноз по инфляции повышен сразу до 8,3%, а базовая ставка не опустится 13,5%. Как подчеркнули авторы доклада, Казахстан продолжает испытывать повышенное инфляционное давление. При этом уровень инфляции в РК вероятно будет самым высоким по сравнению с другими странами ЕАЭС: в Армении инфляция прогнозируются на уровне 1,5% в 2024 г., в Беларуси — 6%, в Кыргызстане — 4,3%, в России — 5,8%, в Таджикистане — 4,1%.

Коррекция объясняется ростом тарифов на  жилищно-коммунальные услуги с начала 2024 г. Согласно заявлениям правительства, в целом в 2024 г. тарифы на все виды коммунальных услуг увеличатся в среднем на 20– 30%. Полагаем, что удержание базовой ставки на уровне 16,75% с конца 2022 г. позволило взять под контроль высокие инфляционные ожидания. Это, в свою очередь, обеспечит нисходящую динамику инфляции в 2024 г.

Тем не менее, осторожное отношение регулятора к смягчению денежно-кредитной политики не должна сказаться на экономическом росте республики. Как считают аналитики банка развития, меры казахстанского правительства по диверсификации экономики будут выполнять роль катализатора, позволяя поддерживать устойчивые темпы роста ВВП на среднесрочном горизонте.

Прогноз основных макроэкономических показателей государств-участников ЕАБР на 2024 г.

Источник: расчёты аналитиков ЕАБР

Аналитики отметили улучшение показателей платежного баланса Казахстана. Дефицит счёта текущих операций снизился до $892,5 млн по итогам I квартала 2024 г. (с $1,6 млрд годом ранее), согласно предварительной оценке НБРК. Такая динамика показателя главным образом связана с ростом положительного сальдо баланса товаров и услуг на 8,8% г/г и снижением доходов, выплачиваемых прямым иностранным инвесторам. Расширению положительного сальдо торгового баланса способствовало более значительное снижение стоимостного объёма импорта (на 6,9% г/г, тогда как экспорт снизился на 2,6% г/г). Ранее THETENGE писал о том, что доля экспорта в структуре внешней торговли РК выросла на 3,3%.

Экономический рост Казахстана в 2025 и 2026 году прогнозируются на уровне 5,5%. Этому будет способствовать возвращение в положительную зону роста объёмов добычи нефти и её экспорта, по мере ослабления ограничений в рамках ОПЕК+. Также аналитики полагают, что ожидаемое ослабление денежно-кредитных условий будет всё меньше сдерживать динамику экономической активности. Инфляция должна снизиться до 6,3% и 4,8% соответственно. Курс доллара к тенге к концу 2026 года ориентировочно составит ₸473,3.

Полагаем, что НБРК будет придерживаться консервативного подхода в смягчении денежно-кредитной политики. Несмотря на прогнозируемое замедление инфляции, достижение целевого ориентира ожидается только к концу прогнозного периода. По оценке ЕАБР, в конце 2024 г. базовая ставка всё ещё будет находиться выше 13,0%. Прогнозируем снижение базовой ставки до 7,75% к концу 2026 г. Снижение доходов от экспорта переломит тренд на укрепление тенге во второй половине 2024 г. Прогнозируем курс тенге на уровне около 447 в среднем за 2024 г. За горизонтом года по мере снижения базовой ставки привлекательность тенговых активов будет снижаться, что приведёт к умеренному ослаблению национальной валюты.

Отметили аналитики банка развития и риски для казахстанской экономики. Так, сокращение спроса со стороны торговых партнёров на основные позиции экспорта и снижение цены на нефть марки Brent до примерно $60 за баррель приведёт к обесценению тенге на 7% в среднем по 2024 г. Необходимость сдерживания инфляции в ответ на курсовую динамику потребует от регулятора удержания базовой ставки на уровне 14,75% до конца первого полугодия 2025 г. Снижение чистого экспорта и удержание жёстких денежно-кредитных условий приведут к замедлению экономического роста до 3,8% в 2024 г. В 2025 г. ожидается восстановительная динамика роста ВВП на уровне 4,7%, в том числе за счёт увеличения дефицита бюджета. Экономика адаптируется к ценам на нефть на уровне $60 за баррель в среднесрочной перспективе, но это негативно скажется на темпах сбалансированного роста.

Проинфляционные риски также сохраняют свою актуальность. Более динамичное повышение тарифов на услуги и ухудшение предложения продовольственной пшеницы создают риски для дестабилизации инфляционных ожиданий. В случае их реализации пространство для снижения базовой ставки сократится.

Мировая экономика, по оценкам аналитиков ЕАБР, продолжит расти темпами около 3% в 2024 г. во многом благодаря динамике развивающихся экономик. Инфляция в развитых странах снижается, но темп снижения замедлился. Это связано с нехваткой рабочей силы, а также с ростом издержек, вызванных фрагментацией мировой экономики. Следствием станет более долгий, чем ранее ожидалось, период высоких процентных ставок в США и еврозоне, что негативно скажется на росте этих экономик. По мнению аналитиков ЕАБР, прогноз мировой экономики не создаёт условий для широкого роста цен на сырьевые товары.

В 2024 г. ВВП США увеличится на 1,9% по сравнению с ростом на 2,5% в 2023 г. из-за снижения потребительской активности. В еврозоне сохранятся слабые темпы экономического роста на уровне предыдущего года — около 0,5%. В то же время китайской экономике вновь удастся преодолеть ориентир по росту в 5% за счёт мер государственного стимулирования.