GOLDMAN SACHS: ОСТАВАЙТЕСЬ В АКЦИЯХ США
Инвестиционный банк рекомендует держать акции США
В 2023 фондовый рынок США показал лучшую доходность, что превысило доходность акций Китая, развитых и развивающихся рынков. Столь высокие результаты привели к тому, что оценки акций США оказались в верхнем историческом дециле, а это означает, что как минимум 90% компаний были недооценены. Банк признает, что компании США крайне дорого оценены как в абсолютном выражении, так и в сравнении. Фактически, компании США дороже, чем акции практически в любой другой стране или регионе (единственное исключение — Индия). Несмотря на это Goldman Sachs рекомендует инвесторам сохранять свои вложения в США, а не переключаться на акции и облигации неамериканских компаний.
«Мы не рекомендуем уменьшать позиции по американским компаниям и увеличивать долю неамериканских бумаг» Шармин Моссавар-Рахмани, директор по инвестициям Goldman Sachs Wealth Management.
Во-первых, компании США не такие дорогие, как кажется на первый взгляд. Состав секторов в индексах фондовых рынков разных стран отличается. S&P 500 преимущественно состоит из технологических компаний. Структура доходов также различается в зависимости от страновых индексов. Акции технологических компаний составляют 29% доходов индексов США, но лишь 1% доходов на фондовом рынке Великобритании. В то время как акции энергетических компаний составляют 20% доходов на фондовом рынке Великобритании, но меньшую долю 7% в США.
Если скорректировать индексов акций Великобритании, еврозоны, Японии или развивающихся рынков так, чтобы они были аналогичны по составу индекса S&P 500, разрыв в оценках значительно сократится. Например, оценочная премия США по отношению к рынку Великобритании падает до 23% с 82% после внесения этих корректировок в сектор. Хотя рынки за пределами США по-прежнему торгуются с дисконтом даже после этих изменений, по мнению Goldman Sachs, эти скидки недостаточно велики, чтобы преодолеть более высокие риски.
Что еще дает преимущество американским акциям перед акциями неамериканских компаний? Аналитики Goldman Sachs отмечают, что прибыль на акцию в США растет быстрее. Прибыль на акцию в США выросла более чем вдвое по сравнению с пиком 2007 года, незадолго до Великого финансового кризиса. За тот же период прибыль на акцию в остальном мире выросла на 22%, а доходы еврозоны выросли всего на 4%. Банк ожидает, что американские компании продолжат стабильно и быстро расти в доходах по сравнению с их конкурентами за пределами США.
UTC+00
