РЕКОРДНЫЙ ПРИРОСТ РАБОЧИХ МЕСТ В США

Изображение: Gerd Altmann/Pixabay

Аналитики JP Morgan считают, что экономика США не нуждается в существенном смягчении политики для дальнейшего роста. Исследователи основываются на сильном отчёте занятости за декабрь, в котором говорится о создании 256 тыс. рабочих мест и уверенном завершении года с низкой безработицей. Стратеги рекомендуют инвесторам сосредоточиться на устойчивости портфеля, ожидая роста акций за счёт сильной прибыли и видя потенциал в активно управляемых стратегиях с фиксированным доходом. После публикации отчёта рынки отреагировали «ястребино»: акции упали, а доходность казначейских облигаций и курс доллара США выросли. Ожидания по снижению ставки ФРС в 2025 году уменьшились.

Отчёт о занятости подтверждает, что экономика США достаточно сильна и не требует немедленного снижения процентных ставок. Вероятно, ФРС будет придерживаться более осторожной позиции в отношении дальнейшего смягчения монетарной политики.

Ключевые выводы:

〶 Экономика США создала 256 000 рабочих мест в декабре 2024 года, превзойдя ожидания и показав самый большой прирост с марта 2024 года.

〶 Уровень безработицы неожиданно снизился с 4,2% до 4,1%, что подчёркивает устойчивость экономики.

〶 Рост заработной платы, похоже, не ускоряется. Годовой рост заработной платы в частном секторе составил 3,9%, примерно на том же уровне, что и последние три месяца.

Для инвесторов ключевым фактором является устойчивость портфеля. Наши стратеги по-прежнему ожидают роста акций за счёт сильного роста прибыли и видят потенциал в гибких, активно управляемых стратегиях с фиксированным доходом, которые могут извлечь выгоду из глобальных возможностей.

Экономика США создала 256 000 рабочих мест в декабре, значительно опередив ожидания в 153 000 и показав самый большой прирост с марта 2024 года. Прирост рабочих мест за ноябрь 2024 года был пересмотрен в сторону понижения на 15 000 до 212 000, а за октябрь 2024 года — в сторону повышения на 7 000 до 43 000, в результате чего средний трёхмесячный рост числа занятых составил чуть более 170 000. Кроме того, уровень безработицы снизился до 4,1% с 4,2%, что подчёркивает устойчивость экономики.

Несельскохозяйственная занятость в США

Ежемесячное изменение несельскохозяйственной занятости, тыс.

Источник: Bloomberg Financial L.P. по состоянию на 10 января 2025 года

Сразу после публикации отчёта рынки отреагировали «ястребино». Акции резко упали, а доходность казначейских облигаций и курс доллара США выросли. В настоящее время на 2025 год заложено чуть более одного снижения ставки Федеральной резервной системой, по сравнению с чуть менее чем двумя снижениями, заложенными до публикации декабрьского отчёта о занятости.

Более подробный анализ: разбивка по отраслям

В декабре всплеск числа занятых в несельскохозяйственном секторе был в основном обусловлен ростом в секторах здравоохранения, социальной помощи и государственного управления. В сфере здравоохранения было создано 46 000 рабочих мест, в сфере социальной помощи — 18 000, а в сфере государственного управления — 23 000. Занятость в розничной торговле заметно восстановилась, увеличившись на 43 000 после снижения на 29 000 в ноябре, что объясняется изменением сезонного характера найма в розничной торговле. Занятость в сфере досуга и гостеприимства также показала сильный рост, увеличившись на 43 000. За пределами этих секторов занятость практически не изменилась, при этом в строительстве и обрабатывающей промышленности наблюдалось небольшое сокращение рабочих мест.

Результаты опроса домохозяйств оказались сильными

Опрос домохозяйств, который измеряет уровень безработицы, также рисует устойчивую картину рынка труда. Уровень безработицы неожиданно снизился до 4,1% в декабре с 4,2% в ноябре. Число безработных практически не изменилось и составило 6,2 миллиона человек. Уровень участия в рабочей силе, который показывает процент трудоспособных людей, которые работают или активно ищут работу, остался неизменным на уровне 62,5%.

Дальнейшее укрепление позитивного прогноза опроса:

〶 Более широкий показатель безработицы U6 (который включает безработных, отчаявшихся или частично занятых) снизился на 0,2 процентных пункта до 7,5%.

〶 Соотношение занятого населения трудоспособного возраста стабилизировалось после двух месяцев последовательного снижения.

〶 Средняя продолжительность безработицы стабилизировалась после пяти месяцев последовательного роста.

Рост заработной платы не ускоряется

Годовой рост заработной платы в частном секторе составил 3,9%, примерно на том же уровне, что и последние три месяца. Кроме того, средняя почасовая заработная плата для неруководящих работников увеличилась на более медленные 0,2% в месячном исчислении и 3,8% в годовом исчислении, что является самым низким годовым показателем с 2021 года.

В целом, эти данные больше соответствуют прогнозу наших стратегов о стабилизации условий на рынке труда, а не о повторном ужесточении ситуации на рынке труда.

Что этот отчёт может значить для ФРС?

Этот отчёт о занятости следует за декабрьским заседанием Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC), на котором ФРС снизила процентные ставки на 25 базисных пунктов для поддержки экономического роста и предположила более медленные темпы будущего снижения ставок в 2025 году, чем ожидалось ранее.

Данные о занятости предполагают, что нам не следует ожидать очередного снижения ставки на следующих нескольких заседаниях FOMC, — считает Элиз Озенбо, руководитель отдела инвестиционной стратегии J.P. Morgan Wealth Management. — Отчёт о занятости подчеркнул, что это сильная экономика, которая в настоящее время не нуждается в существенном дополнительном смягчении политики для продолжения своего роста.