JP MORGAN: КАК ВЫБОРЫ В США ПОВЛИЯЮТ НА РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ?

Акции развивающихся рынков выросли на 8% с начала года, чему способствовал рост фондовых индексов Китая, Индии, Южной Кореи и Тайваня. С приближением выборов в США потенциальные изменения политики являются ключевым риском для инвесторов. В большинстве случаев после выборов в США индекс MSCI EM демонстрировал положительную динамику в течение 100 дней. Это связано с тем, что рынки не любят неопределенность, а выборы зачастую ее снижают. Акции развивающихся рынков обычно не реагируют негативно на выборы в США, но изменение политики может значительно повлиять на индексы.

Ключевые изменения в политике США, которые по мнению JP Morgan могут повлиять на развивающиеся рынки:

Торговля: Тарифы администрации Трампа в 2018–19 годы на китайские товары были в значительной степени поддержаны при Байдене и Харрис, что указывает на двухпартийный консенсус относительно жесткой позиции в сторону Китая. Недавно США ввели дополнительные тарифы на некоторые китайские товары, включая электромобили. В своих предвыборных документах Трамп рассматривает сохранение базового тарифа и увеличение до 60% на китайский импорт. Протекционистская политика против Китая и диверсификация цепочки поставок сохранятся независимо от результатов выборов. Для акций развивающихся стран это скорее всего приведет к росту волатильности валюты и рынка, особенно для Китая и Мексики. Производители развивающихся стран с низкими издержками и прочными связями с США, такие как Индия, могут выиграть от перераспределения производства в долгосрочной перспективе.

Иммиграция: Администрация Трампа ввела строгий пограничный контроль, и его предвыборная кампания 2024 года обещает еще более жесткие меры. Байден/Харрис отменили многие из ограничивающих программ Трампа, но в последнее время они начали ужесточение миграционной политики, поскольку иммиграция в США резко возросла. Хотя более жесткая иммиграционная политика должна иметь незначительное влияние на акции развивающихся стран, она может сократить потоки денежных переводов. Развивающиеся страны получили 78% мировых потоков денежных переводов в 2022 году. Это может повлиять на Мексику, которая получила рекордные $63 млрд денежных переводов в 2023 году, что привело к укреплению песо и внутреннего потребления.

Промышленная политика: Такие законы, как CHIPS, Science, IRA и IIJA Acts, направили более $135 млрд на внутренние исследования и производство полупроводников в США. Обе партии стремятся стимулировать внутреннее производство полупроводников и сократить доминирование Китая, хотя некоторые программы могут быть изменены, если победят республиканцы. Меньше полагаясь на Китай, США, вероятно, придется укреплять связи с союзниками, такими как Тайвань и Корея, на которых приходится большая часть производства полупроводников, а также странами Южной Америки чтобы удовлетворить свой спрос и получить критически важные металлы, такие как медь и литий для домашнего производства. Однако если США нарастят домашнее производство полупроводников, спрос на товары развивающихся рынков может со временем сократиться, что нанесет ущерб компаниям.

Фискальная/денежно-кредитная политика: ожидаемое снижение ставки ФРС, начиная с сентября 2024 года пойдет на пользу акциям развивающихся рынков. Что касается фискальной политики, обе партии значительно увеличили дефицит, даже если исключить расходы на COVID. Продление налоговых льгот 2017 года может добавить $4 трлн к долгу в течение следующих 10 лет. Более высокий долг США и вызванное этим давление на долгосрочные ставки могут способствовать дальнейшему укреплению доллара, что может стать препятствием для акций развивающихся рынков.

Результаты выборов в США часто оказывают краткосрочное влияние на акции развивающихся рынков, но изменения в политике более значительны, особенно если они вызывают большее укрепление доллара США. Однако аналитики JP Morgan считают, что инвесторы развивающихся рынков должны обращать внимание в первую очередь на долгосрочную перспективу, сосредоточившись на структурных тенденциях, таких как рост среднего класса и технологические инновации, которые с большей вероятностью будут способствовать долгосрочной доходности.