УСТОЙЧИВЫЕ ОБЛИГАЦИИ: КАК РАЗВИВАЮЩИЕСЯ СТРАНЫ ПРИВЛЕКАЮТ «ЗЕЛЁНЫЕ» ИНВЕСТИЦИИ

Изображение: Freepik

Финансовые рынки развивающихся стран демонстрируют растущий интерес к устойчивым облигациям (green, social, sustainability и sustainability-linked bonds), стремясь привлечь капитал для климатически устойчивых проектов и социальных инициатив. В новом отчёте HSBC Asset Management и IFC анализируются текущие тенденции и перспективы выпуска устойчивых облигаций в таких странах, как Гана, Кения, Нигерия, Южная Африка, Пакистан и Турция. Устойчивость и действия по борьбе с изменением климата являются неотъемлемой частью национальной политики этих стран. Шесть стран, представленных в отчёте, ратифицировали Парижское соглашение и приняли амбициозные климатические цели, такие как цель Турции по достижению нулевых выбросов к 2053 году. Между тем, такие инициативы, как Рамочная программа суверенных зелёных облигаций Кении и Таксономия зелёного финансирования Ганы, направлены на повышение уровня устойчивых инвестиций в этих странах в будущем. Несмотря на макроэкономические вызовы, такие страны, как Турция и Южная Африка, уже лидируют по объёму выпусков. Однако для масштабного роста этого рынка необходимы дополнительные стимулы и прозрачные регуляторные механизмы.

Несмотря на макроэкономические вызовы, такие как инфляция, повышение процентных ставок и геополитическая нестабильность, развивающиеся рынки активно используют устойчивые облигации для привлечения инвестиций. Южная Африка и Турция являются лидерами по объёму и количеству выпусков таких бумаг. Развитие зелёного финансирования в данных странах подкрепляется нормативными инициативами. Например, Турция приняла стратегию по достижению углеродной нейтральности к 2053 году, а Кения реализует свою программу Sovereign Green Bond Framework. В Нигерии действует Закон об изменении климата, способствующий привлечению инвесторов в экологически чистые проекты.

Тем не менее, зрелость рынков устойчивых облигаций в странах различается. Южная Африка и Турция лидируют по количеству и объёму выпущенных облигаций, что обусловлено благоприятной нормативно-правовой средой и высоким интересом инвесторов. В отличие от этого, рынок устойчивых облигаций в Гане и Кении всё ещё находится на ранних стадиях и демонстрирует значительный потенциал роста.

Рыночные проблемы сохраняются в виде ограниченного числа проектов, недостаточно развитых систем отчётности и сохраняющейся неприязни инвесторов к риску, что может препятствовать росту и масштабируемости. Кроме того, доминирование государственного сектора в определённых секторах, особенно в энергетике и транспорте, вероятно, ограничит дальнейшие инвестиции частного сектора в устойчивые облигации.

Хотя недостаточно развитые рынки капитала и бюджетные ограничения создают дополнительные системные проблемы, отчёт подчёркивает потенциал использования и воздействия устойчивых облигаций в различных секторах в охваченных странах. Предоставляя неисчерпывающий список отраслевых компаний, отчёт также направлен на повышение интереса эмитентов и инвесторов и поощрение их участия в продвижении и инвестировании в инклюзивный и устойчивый к изменению климата рост.

В отчёте выделяются три ключевых сектора, активно привлекающих устойчивое финансирование:

〶 Телекоммуникации: инвестиции направлены на снижение углеродного следа за счёт модернизации сетей и перехода на возобновляемые источники энергии.

〶 Недвижимость: повышенный спрос на «зелёные» здания и энергоэффективные решения.

〶 Производство (химия, пластмассы, упаковка): усилия направлены на снижение выбросов CO₂ и развитие технологий замкнутого цикла.

Как устойчивые облигации привлекают инвестиции?

Развивающиеся страны могут привлекать долгосрочные инвестиции от международных финансовых институтов, банков и фондов, заинтересованных в ESG-активах. Компании и правительства, выпускающие устойчивые облигации, могут получить более низкие процентные ставки по сравнению с традиционными инструментами за счёт повышенного спроса на зелёные активы. Средства от устойчивых облигаций направляются на проекты в области возобновляемой энергетики, инфраструктуры и экологии, что способствует долгосрочному развитию и снижению зависимости от ископаемых видов топлива. Компании, привлекающие капитал через устойчивые облигации, демонстрируют приверженность принципам устойчивого развития, что делает их более привлекательными для институциональных и розничных инвесторов. Успешные выпуски устойчивых облигаций способствуют формированию более зрелого и прозрачного рынка устойчивого финансирования в развивающихся странах.

Проблемы и ограничения

Во многих развивающихся странах рынки долговых инструментов остаются малоликвидными и слаборазвитыми, что затрудняет выпуск и обращение устойчивых облигаций. В ряде стран большинство облигационных займов выпускается государственными структурами или государственными банками, что ограничивает участие частного сектора в устойчивом финансировании.

Многие инвесторы предпочитают вкладываться в инструменты, номинированные в долларах США или евро, что делает выпуск облигаций в местной валюте менее привлекательным и увеличивает нагрузку на национальные валютные резервы. Недостаток ESG-данных, несовершенные системы раскрытия информации и отсутствие единого стандарта отчётности могут отпугнуть потенциальных инвесторов, опасающихся «зелёного камуфляжа» (greenwashing).

Из-за ограниченного числа участников и повышенных рисков финансирования развивающиеся страны могут сталкиваться с более высокими процентными ставками по устойчивым облигациям. В ряде стран отсутствуют специализированные программы или налоговые льготы, которые могли бы стимулировать выпуск и обращение устойчивых облигаций.

Прогноз и перспективы

Несмотря на вызовы, эксперты прогнозируют дальнейшее развитие устойчивого финансирования в данных странах. Особое внимание будет уделяться интеграции международных стандартов и расширению программ поддержки эмитентов. Ожидается, что новые механизмы, такие как суверенные зелёные облигации и инструменты переходного финансирования, помогут увеличить приток инвестиций в устойчивые проекты. В целом можно отметить пять наблюдающихся трендов, которые ожидают авторы отчёта:

〶 Расширение регуляторных механизмов: Введение новых стандартов и налоговых льгот для эмитентов устойчивых облигаций, что создаст стимулы для бизнеса и государственных структур.

〶 Рост спроса со стороны глобальных инвесторов: Повышенная заинтересованность международных фондов в зелёных активах увеличит ликвидность рынка и привлечёт дополнительный капитал.

〶 Технологические инновации: Внедрение цифровых платформ и блокчейн-технологий для прозрачного мониторинга использования средств, что повысит доверие инвесторов.

〶 Гибридные инструменты финансирования: Развитие комбинированных инструментов, таких как устойчивые облигации с привязкой к показателям эффективности (sustainability-linked bonds), расширит возможности финансирования.

〶 Углубление взаимодействия с международными финансовыми институтами: Поддержка со стороны МВФ, Всемирного банка и региональных финансовых организаций поможет развивающимся странам преодолеть барьеры на пути к устойчивому развитию.

Устойчивые облигации в развивающихся экономиках продолжают набирать популярность, играя ключевую роль в финансировании климатической повестки и достижении целей устойчивого развития. Однако для полноценного раскрытия их потенциала необходимы дальнейшие реформы и стимулы для частного капитала.