ВАЛЮТНЫЕ РЫНКИ ПЕРЕХОДЯТ ОТ ПАНИКИ К ПРАГМАТИЗМУ

Изображение: Freepik

Рынок FX в августе 2025 года характеризуется переходом от неопределённости к более прагматичному взгляду, где основным бенефициаром выступает доллар США. Как отмечается в прогнозном отчёте международной финтех-компании Convera, после значительного укрепления в июле благодаря ослаблению торговых трений и сильным экономическим данным, доллар остаётся привлекательным на фоне слабости других мировых валют. Однако предстоящий месяц будет насыщен потенциальными рисками — от сезонной волатильности до неопределённости в торговых отношениях и экономических показателях США. Компании и инвесторы должны проявлять бдительность и использовать продуманные стратегии для управления рисками.

После нескольких месяцев неопределённости, валютные рынки переходят от паники к прагматизму. Доллар США заметно укрепился на фоне устойчивых экономических данных и заключённых в последний момент торговых сделок с Японией и ЕС. Для компаний, управляющих валютными рисками, август несёт как возможности, так и риски, поскольку волатильность возвращается на валютный рынок.

После шести месяцев спада доллар в июле совершил резкий разворот, поднявшись на 2% и преодолев трёхлетний минимум. Этот рост был обусловлен ослаблением торговой напряжённости и экономическими данными США, которые оказались лучше ожидаемых. Хотя долгосрочное влияние новых базовых пошлин в 15% остаётся неопределённым, настроение инвесторов улучшилось, а фондовые рынки бьют рекорды.

Рынки позитивно восприняли торговые сделки США с Японией и ЕС, проигнорировав долгосрочные риски, связанные с пошлинами. Хотя экономические последствия новых базовых пошлин в 15% остаются неясными, настроение инвесторов улучшилось. Акции обновляют рекордные максимумы на волне оптимизма, что худшие сценарии не реализовались. Пока трейдеры предпочитают откладывать беспокойство по поводу сбоев в цепочках поставок и инфляционных последствий, но по мере того, как новый тарифный режим закрепится, волатильность может вернуться.

В перспективе, после заключения торговых сделок и продления сроков, трейдеры возвращаются к фундаментальным факторам как к основным драйверам рынка FX — это доходы, процентные ставки и макроэкономические данные. Поэтому решение Федеральной резервной системы отложить снижение ставок и возобновившийся рост экономики США вдохнули жизнь в настроения по доллару, что говорит о возможности его стабилизации.

Тем не менее, остаётся неопределённым, является ли июль истинным дном для доллара США или всего лишь временным отскоком. Это начало устойчивого восходящего тренда или просто краткая передышка перед тем, как более широкие структурные и политические факторы возобновят своё понижательное давление?

Индекс доллара США прервал шестимесячную полосу неудач, поднявшись на 2% в июле после достижения трёхлетнего минимума в начале месяца. Этому способствовали ослабление торговой напряжённости и череда устойчивых данных из США.

Поскольку евро по-прежнему в значительной степени зависит от настроений в США, пара EUR/USD пережила худший месяц в году. Ей определённо был нужен отдых после лучшего шестимесячного роста с 2003 года.

Фунт стерлингов ненадолго достиг своего самого высокого уровня по отношению к доллару с октября 2021 года, но быстро отступил — потеряв более 3% и опустившись ниже своего восходящего тренда 2025 года на фоне роста спроса на доллар США и нарастающих проблем в Великобритании.

Основные рыночные темы, за которыми стоит следить

1 августа истёк срок для введения пошлин до 50% на товары из ключевых стран-торговых партнёров США. Настроения оптимистичные, поскольку Япония и ЕС заключили сделки в последний момент. Трамп твёрдо стоит на том, чтобы не предоставлять дальнейших отсрочек, хотя новые сделки с ключевыми партнёрами вероятны. Китай сталкивается с более высокими пошлинами и идёт по отдельному пути, а торговое перемирие, вероятно, продолжится. Это усиливает нарратив, всё более благоприятный для США. Даже когда сделки преподносятся как восстановление торгового баланса, контрагенты всё равно идут на большие уступки. В краткосрочной перспективе доллар США может выиграть от этого передела влияния.

Инвесторы всё более внимательно следят за макроэкономическими данными США, стремясь получить подтверждение давних опасений, что пошлины могут негативно сказаться на экономике. Экономические отчёты, касающиеся как роста, так и инфляции, предоставят крайне необходимую информацию о состоянии экономики США, поскольку высокие пошлины становятся новым modus operandi в мировой торговле. Сильные результаты также помогут ослабить опасения по поводу рыночного пузыря, укрепив уверенность в том, что ралли фондового рынка, подпитываемое ИИ (о чём свидетельствует S&P, неоднократно достигающий новых исторических максимумов), поддерживается прочными фундаментальными показателями.

После нескольких более спокойных месяцев в августе возможен сезонный всплеск валютной турбулентности, поскольку исторически это более волатильный месяц для валютных рынков. Сезонные факторы, такие как снижение ликвидности летом, заседания центральных банков и геополитические события, часто усиливают ценовые колебания. Этот сезонный рост делает август ключевым месяцем для управления рисками и позиционирования, особенно на фоне скопления событийных рисков и потенциальных сдвигов в нарративе торговой войны. Короче говоря, в этом месяце на валютных рынках возможна более активная деятельность.

Тема в фокусе: худшее для доллара США позади?

В апреле и мае увеличились ожидания, что глобальные инвесторы тихо уйдут с американских активов, что было вызвано торговой напряжённостью и бюджетными проблемами после налоговой реформы. Однако данные казначейства показывают, что иностранные покупатели увеличили свои вложения в мае и за год, опровергнув опасения более широкого исхода.

Большая часть рыночной перенастройки была связана с валютным хеджированием, а не с массовым сбросом активов. Перепозиционирование портфелей способствовало снижению курса доллара, даже когда торговые трения начали ослабевать, а волатильность спадала.

Хотя управляющие активами ненадолго сократили вложения в доллары США, альтернативы, такие как евро, фунт, канадский и австралийский доллары, могут не стать убедительной заменой на фоне неблагоприятных условий торговли и политических шумов, в частности, июльских выборов в Японии, которые потрясли иену и поставили под сомнение стабильность политики Банка Японии, а также сделки между США и Европой, которая широко рассматривается как соглашение по принципу «выиграл-проиграл».

Поскольку рынок переключает внимание с макрошоков на адресные двусторонние соглашения, внимание инвесторов смещается с торговой политики на макропоказатели, особенно инфляцию и рост. Развивающиеся рынки, возглавляемые Китаем, могут дать ранние сигналы. Рост американских активов наряду с ослаблением товарных рынков подчёркивает растущий скептицизм по поводу глобального роста за пределами США.

Тем не менее, сценарий «мягкой посадки» остаётся ключевым якорем; если он пошатнётся, это может привести к быстрому изменению позиционирования, отметили авторы отчёта. На данный момент он остаётся единственным крупным источником уязвимости доллара.