S&P GLOBAL ПОДТВЕРДИЛ ДОЛГОСРОЧНЫЙ РЕЙТИНГ КАЗАХСТАНА НА УРОВНЕ «BBB-»

Международное рейтинговое агентство S&P Global подтвердило долгосрочный рейтинг Казахстана на уровне «BBB-» и краткосрочный рейтинг «A-3» с прогнозом «позитивный».

Сообщается, что позитивный прогноз отражает ожидания от Правительства Казахстана по дальнейшей бюджетной консолидации в течение следующих 2-3 лет при сохранении значительных резервов ликвидных активов. Ужесточение налоговой политики и более широкая база поступлений от ненефтяных доходов должны способствовать этим усилиям.

Рост реального ВВП в 2026-2028 годах прогнозируется на уровне 4% в год. Ослабление фискальных стимулов и ожидаемое снижение добычи нефти в 2026 году замедлят экономический рост. По оценкам властей, добыча нефти может сократиться до 96 млн тонн в год (1,93 млн баррелей в сутки) из-за сбоев в начале 2026 года, вызванных атаками на инфраструктуру экспорта нефти.

Таким образом, согласно прогнозам S&P Global, рост реального ВВП в Казахстане в 2026 году составит 4,1%, а в 2027 году — 4,6%.

«Между тем, ужесточение условий потребительского кредитования и все еще высокие процентные ставки будут продолжать оказывать давление на спрос в частном секторе. Мы считаем, что квазифискальные стимулы, в частности, в виде субсидированного кредитования от НИХ «Байтерек», лишь частично компенсируют эти факторы», — говорится в отчете S&P Global.

В S&P Global считают, что, несмотря на ухудшение прогнозов по добыче нефти, в среднесрочной перспективе Казахстан может сократить дефицит бюджета и вернутся к накоплению средств в Национальном фонде. Это должен способствовать новый Налоговый кодекс, в рамках которого предусмотрены повышение ставки НДС. Ожидается, что в ближайшие 3 года дефицит бюджета сократится до 1,5-2,5% от ВВП.

На долю углеводородного сектора приходится почти 20% ВВП Казахстана, более 30% государственных доходов и более половины экспорта. В агентстве считают, что это несет значительные риски для безопасности страны, так как экспорт в основном осуществляется через российские порты через КТК.

«Тем не менее, мы ожидаем, что добыча нефти лишь незначительно снизится в течение 2026 года, примерно на 4%, поскольку объекты были восстановлены относительно быстро. Наш базовый сценарий предполагает, что любые дальнейшие сбои в экспорте нефти будут кратковременными. Мы ожидаем, что в 2026 году экономический рост замедлится из-за снижения добычи нефти и потребительской активности на фоне повышения налогов и ужесточения условий кредитования, в среднесрочной перспективе он должен остаться на уровне около 4% или выше», — говорится в отчете S&P Global.

Также у экспертов вызывают опасения ожидаемый уровень добычи нефти в Казахстане в 2026 году (1,93 млн баррелей в сутки). Это значительно выше лимитов страны по линии ОПЕК+ (1,53 млн баррелей в сутки). Такое превышение частично обусловлено ограниченными возможностями Правительства Казахстана заставить международные компании, которые добывают много нефти на внутреннем рынке, сократить свою добычу.

Что касается инфляции, то эксперты ожидают ее замедления только к 2028-2029 годам за счет жесткой денежно-кредитной политики, сокращения дефицита бюджета и снижения потребительского кредитования.

В агентстве добавили, что высокие инфляция и процентные ставки сохранят высокие процентные расходы, которые в среднем составят более 10% от государственных доходов в 2025-2028 годах по сравнению со всего лишь 5% в 2019 году.

«Мы ожидаем, что снижение темпов роста расходов и усилия по расширению налоговой базы должны помочь сократить дефицит бюджета в среднем до 2,3% в течение 2026-2029 годов. Это сопоставимо с дефицитом в 3,7% ВВП в 2025 году, который оказался выше наших первоначальных ожиданий, в основном из-за более высокой, чем ожидалось, добычи нефти. Наши оценки отличаются от официальной цифры дефицита, поскольку мы исключаем из доходов все бюджетные трансферты из Национального фонда (примерно 3,3% от ВВП в 2025 году) и добавляем только нефтяные поступления в Национальный банк (около 2,4%)», — говорится в отчете S&P Global.

В агентстве добавили, что увеличение чистого государственного долга, вероятно, будет ниже прогнозируемого дефицита, составив в среднем 1,7% ВВП, из-за чистого положительного эффекта от прогнозируемого снижения обменного курса тенге из-за большого размера активов в иностранной валюте, находящихся в распоряжении Национального фонда.

Падение цен на нефть также окажет негативное влияние на экономику Казахстана. Согласно прогнозу S&P Global, в 2026 года стоимость 1 барреля нефти составит $60, а в 2027-2029 годах — $65.

Это скажется на курсе национальной валюты. Согласно прогнозу S&P Global, к концу 2026 года курс тенге составит ₸540 за доллар. И в ближайшие несколько лет показатель стабилизируется на уровне ₸545 за доллар.

К тому же, снижение цен на нефть и сокращение объемов экспорта нефти, вероятно, приведут к увеличению дефицита текущего счета в 2026 году до 4,4% ВВП по сравнению с 3,8% в 2025 году. В свою очередь, высокий спрос на импорт для инвестиционных проектов, вероятно, сохранит его в среднем на уровне около 3,7% к 2029 году.

На конец 2025 года валовые валютные резервы достигли $65,4 млрд. За год их объем вырос на 42,8%. Примерно 72% золотовалютных резервов Национального банка приходится на золото. При этом ведомство стремится поддерживать эту долю на высоком уровне.

Национальный банк покупает золото у отечественных производителей за местную валюту, что позволяет увеличить или сохранить резервы, несмотря на дефицит текущего счета. Однако высокая доля золота в его валютных резервах подвергает внешнюю позицию Казахстана влиянию колебаний цен на золото. В S&P Global прогнозируют, что цены на золото снизятся в течение ближайших лет.