МНЕНИЕ UBS ПО ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ КЛАССОВ АКТИВОВ

Оптимизм по акциям

Самый распространенный вопрос, который задают швейцарскому банку, в адрес оптимистичного взгляда на глобальные оценки звучит так: что насчет высоких оценок? Не означают ли высокие форвардные соотношения цены и прибыли, что все позитивные новости уже учтены в цене и акциям будет трудно добиться дальнейшего роста?

UBS считает, что высокие мультипликаторы оценки капитализаций компаний не помешают мировым акциям обновить исторические максимумы. Оценка является ключевым элементом инвестиционного подхода UBS, но не единственным. Макроэкономический фон предполагает, что ожидания прибыли, важнейший фактор, определяющий доходность в тактическом инвестиционном горизонте, будут продолжать расти. А склонность к риску улучшилась, ноо не достигла экстремальных уровней. Тем не менее банк признает, что повышенные мультипликаторы мировых акций могут ограничить скорость или длину будущего ралли и сделать акции более восприимчивыми к непредвиденным потрясениям.

Взгляд UBS на 2024 год заключается в том, что акции вырастут до исторических максимумов даже без существенного снижения доходности облигаций.

Теоретически, более высокие доходности надежных активов, таких как облигации и денежные средства, могут создать давление на оценку акций. Но на практике последние данные показывают, что доходность облигаций и стоимость акций в настоящее время находятся на том же уровне

Премия за риск по акциям, или разница между ожидаемой доходностью по акциям и доходностью 10-летних казначейских облигаций США, была более низкой перед мировым финансовым кризисом 2007–2008 годов, чем после него, когда доходность и номинальный рост были намного ниже.

Макроэкономика

Макроэкономические условия в США, крупнейшем компоненте мировой экономики, значительно улучшились за последние кварталы. Реальный рост ускорился. Инфляция существенно замедлилась. Этот фон позволил центральным банкам перейти от ужесточения к смягчению, а финансовые условия стали более благоприятные будущему экономическому росту. Потребительские и деловые настроения также растут, догоняя другие показатели экономической активности. Потребители имеют положительный рост реальных доходов, который обеспечивает более высокие реальные расходы, а предприятия имеют возможность поддерживать или увеличивать прибыль.

Оценка была и останется важным инструментом при выборе инвестиций. Но по мнению UBS, макроэкономические условия – это то, что будет доминировать в движениях рынка в тактическом инвестиционном горизонте. Сейчас макроэкономический фон сильный.

На таблице ниже показано мнение UBS Asset Management по общей привлекательности классов активов по состоянию на 1 февраля 2024 года.