S&P GLOBAL: ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ ВО ВСЁМ МИРЕ ОКОНЧАТЕЛЬНО ФОКУСИРУЮТСЯ НА ИИ, ПОЛУПРОВОДНИКАХ И ИННОВАЦИЯХ

Изображение: Freepik

2026 год станет периодом структурной адаптации. Мировая экономика продолжит расти, но драйверы этого роста смещаются. Как отметили аналитики S&P Global Market Intelligence, перебалансировка станет ключевой темой для материкового Китая и еврозоны, поскольку в обоих регионах прогнозируется замедление роста. Торговые барьеры США заставляют страны пересматривать свои экспортные стратегии. США избегут рецессии, но доллар продолжит дешеветь. Российский рубль и турецкая лира в 2026 году могут ослабнуть сильнее остальных из-за прогнозируемого снижения процентных ставок.

Ребалансировка станет ключевой темой для материкового Китая и еврозоны: в обоих регионах прогнозируется замедление темпов роста. Ожидается, что высокие показатели экспорта материкового Китая, зафиксированные в 2025 году, потеряют импульс в 2026 году, что заставит сделать больший упор на внутренний спрос для поддержки экономики. Хотя меры бюджетного стимулирования потребления усиливаются, высокий уровень сбережений домохозяйств и слабые условия на рынке труда продолжат оказывать давление на расходы.

Ожидается, что государственные инвестиции переориентируются с отраслей с избыточными мощностями на инфраструктуру и инновационные секторы, включая искусственный интеллект, аэрокосмическую отрасль и квантовые технологии. В целом, после достижения официального целевого показателя роста в 5% в 2025 году, мы по-прежнему ожидаем, что ежегодный рост реального ВВП материкового Китая в 2026 году снизится.

Перспективы внутреннего спроса в еврозоне улучшаются, чему способствует более экспансионистская фискальная политика Германии. К другим позитивным факторам относятся устойчивость рынка труда в большинстве стран, замедление темпов инфляции и отложенный эффект более мягкой денежно-кредитной политики. Однако внешние факторы действуют в противоположном направлении: к ним относятся укрепление валют, пошлины на экспорт в США и структурная потеря доли рынка в материковом Китае и на рынках третьих стран. Дополнительными сдерживающими факторами для роста еврозоны станут фискальная консолидация в ряде стран (особенно во Франции среди крупнейших экономик) и повышенная неопределённость, сдерживающая инвестиции. В итоге аналитики прогнозируют, что годовой рост реального ВВП в еврозоне в 2026 году окажется несколько слабее, чем в 2025 году.

Развивающиеся экономики покажут опережающие результаты

Согласно прогнозам, развивающиеся экономики опередят крупнейшие страны с формирующимся рынком по темпам роста благодаря меньшей зависимости от торговых пошлин США. Темпы роста реального ВВП во многих крупных странах с формирующимся рынком в 2026 году замедлятся, что частично отражает исчерпание эффекта от досрочных поставок товаров перед введением пошлин в 2025 году. Ожидается, что замедление будет наиболее выраженным в Азиатско-Тихоокеанском регионе, хотя некоторые экономики региона продолжат получать выгоду от текущих инвестиций в высокотехнологичные секторы, такие как полупроводники и ИИ.

Развивающиеся экономики — определяемые как менее индустриализированные страны с более низким ВВП на душу населения, относительно неразвитыми финансовыми рынками и низким объёмом прямых иностранных инвестиций — обладают меньшей уязвимостью к пошлинам США из-за их слабой интеграции в глобальные цепочки поставок. В результате прогнозируемый спад темпов роста их экспорта в 2026 году будет менее выраженным. Внутренний спрос в развивающихся экономиках также выиграет от замедления инфляции и дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики, хотя перспективы и того, и другого варьируются на национальном уровне.

Замедление темпов роста Индии

Прогнозируется замедление темпов роста Индии, хотя и с высокой базы. Учитывая высокие показатели реального ВВП за квартал июль-сентябрь, 2025 финансовый год находится на пути к впечатляющим 7% роста. Ключевыми факторами прогнозируемого замедления в 2026 году являются высокие пошлины США на индийский экспорт, усиливающие негативное влияние чистого экспорта, и сдерживающий эффект повышенной неопределённости на инвестиции частного сектора — тема, повторяющаяся во многих странах. Ожидается, что эти негативные эффекты будут смягчены устойчивостью в других областях, включая экспорт услуг и потребительские расходы; последние будут поддержаны мерами фискального и монетарного стимулирования, включая снижение налога на товары и услуги. Хотя бюджетное давление ограничит государственные инвестиции, они, скорее всего, останутся сосредоточенными на расширении физической и цифровой инфраструктуры, помогая Индии идти в ногу с глобальными тенденциями внедрения технологий, связанных с ИИ.

Обесценивание доллара США

США не движутся к рецессии, даже несмотря на недавние слабые данные по занятости. Поскольку экономическая активность будет поддерживаться различными благоприятными факторами, предположения о рецессии в предстоящий период, скорее всего, останутся лишь предположениями. Прогнозируется возобновление тренда на обесценивание доллара США с различиями в основных двусторонних обменных курсах.

Наш модельный прогноз номинального широкого эффективного индекса доллара США предполагает дальнейшее снижение в 2026 году (хотя и меньшее, чем в 2025 году), что согласуется с менее благоприятной разницей в процентных ставках в США и сохраняющимися, но сокращающимися внешними дисбалансами.

Ожидается, что большинство валют развитых стран с наибольшим весом в индексе доллара США укрепятся по отношению к доллару в 2026 году. Прогнозируется, что японская иена покажет лучшие результаты, что связано с расхождением в денежно-кредитной политике Японии и США. Прогнозируемый рост британского фунта будет относительно скромным, что отражает различные проблемы Великобритании.

Наши прогнозы для валют крупнейших стран с формирующимся рынком по отношению к доллару США более разнообразны, что отражает различия в их фундаментальных факторах. Среди валют с наибольшим весом в индексе доллара к числу лидеров роста могут присоединиться некоторые валюты стран развивающейся Европы. В число отстающих, как ожидается, войдут те страны, которые, по прогнозам, снизят ставки сильнее всего, включая Россию и Турцию, а также Мексику и Нигерию.