ЛИШЬ ОДНА КОМПАНИЯ ДОБИЛАСЬ РЕАЛЬНОЙ ДОХОДНОСТИ ПЕНСИОННЫХ АКТИВОВ

На 1 мая 2024 года общий объём пенсионных активов составил более ₸18,9 трлн. Количество индивидуальных пенсионных счетов (ИПС) вкладчиков 12,2 млн. Пенсионные взносы с начала года составляют ₸798,8 млрд. Из них 99,8% пенсионные активы ЕНПФ, находящиеся в доверительном управлении НБРК, которые составили ₸18,88 трлн.

Результаты управления пенсионными активами

Помимо НБРК право брать в управление пенсионные активы граждан получили пять управляющих инвестиционных портфелем. 

Деятельность Halyk Finance по управлению пенсионными активами самая короткая из рассматриваемого списка (с декабря 2022 года) и, учитывая высокую доходность безопасных активов прошлого года, доходность Halyk Finance оказалась выше остальных управляющих пенсионными активами.

За апрель самую высокую доходность за четыре месяца 2024 года демонстрирует Сентрас Секьюритиз — 4,2%. Основным лидером по долгосрочной среднегодовой доходности (CAGR) остаётся Halyk Finance в 13,8%, за счёт меньшего периода наблюдений. Остальные управляющие показывают среднюю долгосрочную доходность в диапазоне от 7,8% до 8,8%, исключением является ЕНПФ ДК НБРК (ОПВР) — 5,4%, также из–за относительно недавнего своего образования.

За четыре месяца шесть компаний показали отрицательную реальную доходность (Halyk Finance, Halyk Global Markets, BCC Invest, Jusan Invest, ЕНПФ НБРК, ЕНПФ ДК НБРК (ОПВР)), однако Сентрас Секьюритиз продолжает показывать положительную реальную доходность с результатом +1,0%.

В результате по аннуализированной доходности (экстраполяция на 2024 год), наилучшим вариантом для размещения своих пенсионных средств остаётся Сентрас Секьюритиз и НБРК. 

За это же время доходность S&P 500 составила 7,2% (или 5,1% при пересчёте в тенге), а доходность индекса KASE составила 19,7%. При этом нужно понимать, что эта доходность содержит куда больший риск нежели портфели отечественных управляющих.

Общемировая практика предполагает оценку эффективности инвестирования и работы управляющих компаний через так называемый коэффициент Альфа. Альфа рассчитывается как разница результатов инвестирования фонда с эталонным бенчмарком которым обычно выступает доходность индекса S&P 500 или с другим показателем, который может отражать результаты широкого рынка.

Так у всех управляющих пенсионными активами показатель Альфы к отечественному и мировому фондовому рынку продолжает находиться в минусе, увеличив в марте отрицательный разрыв.

Однако для специфики портфеля управляющих пенсионными активами с учётом консервативного риск—профиля и соответствующей диверсификации в качестве эталонного бенчмарка лучше подходит S&P Target Risk Conservative Index. S&P Target Risk Conservative Index предназначен для измерения эффективности консервативного распределения акций и облигаций с фиксированным доходом с целью обеспечения стабильного потока доходов при низком уровне волатильности (риска).

Так за 4 месяца 2024 года S&P Target Risk Conservative Index снизился на 0,5% в долларовом выражении. Для правильного сопоставления результаты индекса были пересчитаны в тенге, что дало значение в –2,5% за счёт укрепления курса тенге с начала года. В результате все компании по управлению активами имеют положительную альфу по отношению к соответствующему бенчмарку. Однако это по–прежнему в большей степени заслуга переукреплённой нацвалюты и при этом высоких ставок на тенговые активы, которые и являются основным объектом вложения отечественных управляющих компаний.

Куда инвестирует НБРК?

Пенсионные накопления казахстанцев НБРК вкладывает в: государственные ценные бумаги министерства финансов РК — 47,0%, облигации квазигосударственных компаний — 9,7%, депозиты НБРК — 1,8%, облигации и депозиты банков второго уровня Республики Казахстан — 4,3%, МФО — 1,9%, акции и депозитарные расписки эмитентов РК — 2,0%. На инвестиции в национальной валюте приходится 66,3%, в долларах США — 33,7% портфеля пенсионных активов.

По состоянию на 1 мая 2024 года пенсионные активы, сформированные за счёт обязательных пенсионных взносов работодателя (далее — ПА ОПВР), находящиеся в доверительном управлении НБРК, составили ₸57,18 млрд. Пенсионные накопления казахстанцев НБРК (ОПВР) вкладывает в: ГЦБ МФ РК — 98,1%, денежные средства на инвестиционных счетах — 1,2%, депозиты НБРК — 0,7%.

Доходы в виде вознаграждения по ценным бумагам, в том числе по размещённым вкладам и операциям «обратное РЕПО» и от рыночной переоценки ценных бумаг, составили ₸464,0 млрд, по активам, находящимся во внешнем управлении — порядка ₸156,8 млрд, прочие доходы —  –₸1,4 млрд. Переоценка иностранной валюты была отрицательной и составила –₸89,1 млрд.

По итогам апреля размер начисленного инвестиционного дохода составил порядка ₸530,3 млрд, что превышает показатель аналогичного периода прошлого года на 10,1% или на ₸48,5 млрд. Доходность пенсионных активов ЕНПФ, распределённая на счета вкладчиков за апрель 2024 года, составила 2,9%.

Всего частные компании управляют средствами на сумму ₸47,3 млрд. За месяц активы частных управляющих увеличились на 3,3%. Лидерство по управлению пенсионными активами сохраняется за Halyk Finance со значительным отрывом относительно других компаний. 4 из 6 компаний представлены дочерними организациями банков. При этом наиболее эффективный с точки зрения результатов доходности фонд Сентрас Секьюритис является аутсайдером по объёму управляемых средств.

Структура портфеля частных управляющих пенсионными активами

АО «ДО Народного Банка Казахстана «Halyk Finance» управляет порядка ₸29,9 млрд. В апреле 2024 года средневзвешенная доходность операций по структуре портфеля составила: РЕПО — 14,4%, ГЦБ РК — 12,1%, ГЦБ иностранных государств — 4,8%, облигации БВУ — 14,5%, облигации квазигосударственных организаций — 12,8%, облигации иностранных эмитентов — 12,6% в тенге и 6,3% в долларах США. Структура инвестиционного портфеля финансовых инструментов, сформированного за счёт пенсионных активов ЕНПФ представлена на графике ниже.

АО «Jusan Invest» управляет более ₸8,1 млрд пенсионных активов. На отчётную дату средневзвешенная доходность операций по структуре портфеля составила: ГЦБ РК — 11,9%, ГЦБ иностранных государств — 4,9%, облигации международных финансовых организаций — 13,7%, БВУ РК — 15,3%.

АО «BCC Invest» управляет порядка ₸4,3 млрд пенсионных активов. По состоянию на 01.05.2024 средневзвешенная доходность операций по структуре портфеля составила: облигации министерства финансов РК — 12,8%, облигации министерства финансов США — 5,3%, БВУ РК — 16,7%, облигации квазигосударственных организаций — 12,7%, облигации международных финансовых организаций — 13,5%, облигации иностранных эмитентов — 12,6%.

АО «Halyk Global Markets» управляет ₸3,8 млрд пенсионных активов. По состоянию на 01.05.2024 средневзвешенная доходность операций по структуре портфеля составила: РЕПО — 14,1%, облигации иностранных эмитентов — 6,2%, БВУ РК — 14,2%, облигации международных финансовых организаций — 14,6%, облигации эмитентов РК — 13,2%, облигации квазигосударственных организаций РК — 15,8%.

АО «Сентрас Секьюритиз» управляет ₸1,2 млрд пенсионных активов. По состоянию на 01.05.2024 средневзвешенная доходность операций по структуре портфеля составила: репо — 14,9%, ГЦБ РК — 12,1%, облигации квазигосударственных организаций — 6,3%, БВУ РК — 14,5%.