ИТОГИ ГОДА: ИНВЕСТИЦИИ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ ВЫРОСЛИ НА 7,5%

Источник: БНС

В 2024 году объём инвестиций в основной капитал составил ₸19,3 трлн, что на 7,5% превышает показатели предыдущего года. Как и в прошлом году, декабрь характеризовался значительным приростом объёмов инвестиций.

Анализ структуры инвестиций показывает, что кардинальных изменений по источникам финансирования не произошло, однако наблюдается перераспределение долей. В частности, доля бюджетных средств в общем объёме инвестиций увеличилась на 4,5 п.п., достигнув уровня 21,2%. В то же время, доля собственных средств предприятий сократилась с 72,2% до 64,5%. Рост доли бюджетного финансирования объясняется значительными вложениями в модернизацию устаревших ТЭЦ и других коммунальных объектов, которые стали причиной социальных потрясений в 2023 году.

Примечательно, что несмотря на общий рост финансовых результатов предприятий в 2024 году, динамика инвестиций не всегда отражает этот рост. Это свидетельствует о наличии у предпринимателей опасений относительно долгосрочной перспективы своих бизнесов, что приводит к смещению акцента на краткосрочную прибыльность.

Такая стратегия не способствует качественному росту экономики, а напротив, указывает на эксплуатацию государственных ресурсов для поддержания производственной деятельности. В результате, инвестиционная активность носит паразитический характер, где государственные средства выступают ключевым источником развития, а частные средства вытесняются из структуры финансирования.

Динамика заёмных средств в структуре инвестиций также демонстрирует сложную картину. В 2024 году доля банковских кредитов составила всего 3,8% от общего объёма инвестиций. Основная часть заёмного капитала была обеспечена льготными кредитами и государственными гарантиями. Данный феномен объясняется высоким уровнем базовой ставки, который делает стандартные банковские кредиты на инвестиционные цели чрезмерно дорогими и недоступными для большинства предприятий. В условиях высокой стоимости заёмного капитала и значительных сроков окупаемости инвестиционных проектов бизнес выбирает другие источники финансирования, а государственные средства становятся доминирующим фактором в обеспечении роста инвестиций в основной капитал.

Источник: БНС

Сектор промышленности, обеспечивая почти 40% всех капитальных затрат в экономике, в отчётном году продемонстрировал снижение объёмов инвестиций на 5,1%. Основной причиной такого сокращения стало падение инвестиций в горнодобывающую промышленность, составившее значительные -20,1%. Это снижение оказало ключевое влияние на общую динамику капитальных вложений в отрасли, несмотря на уверенный рост инвестиций в обрабатывающую промышленность, который достиг 24,1%.

Перенос сроков расширения проекта «Тенгиз», наряду с продолжающимся снижением цен на нефть, существенно ослабила динамику вложений в горнодобывающий сектор.

В обрабатывающей промышленности инвестиционная активность оказалась более диверсифицированной. Основной объём вложений сосредоточен в металлургическом производстве, на долю которого приходится 36% всех инвестиций в отрасль. В этом сегменте зафиксирован значительный рост капитальных затрат на 35%. Другие значимые отрасли обрабатывающей промышленности также демонстрируют положительные тренды. Так, 10% от общего объёма инвестиций приходится на производство продуктов химической промышленности, где рост составил 21%, а 9% - на производство продуктов питания, показавшее увеличение вложений на 12%.

Особенно примечателен стремительный рост инвестиций в отдельных сегментах. Производство автомобилей, прицепов и полуприцепов отметилось невероятным приростом в 375%, производство табачных изделий выросли на 274%, полиграфическая деятельность и воспроизведение записанных носителей информации также показали впечатляющий рост на 143%.

Инвестиции в сферу транспорта и складирования продемонстрировали впечатляющий рост, увеличившись на 26,6% за отчётный период. Этот сектор продолжает выступать одним из ключевых драйверов экономического роста. Рост инвестиций в логистическую инфраструктуру непосредственно связан с активным развитием торговой сферы. Увеличение объёмов торговых операций, как внутренней, так и внешней, закономерно стимулирует спрос на услуги транспортировки, складирования и дистрибуции. Это создаёт благоприятные условия для модернизации существующей инфраструктуры, включая транспортные коридоры, хабы и складские комплексы, а также для повышения их пропускной способности.

Отдельного внимания заслуживает состояние железнодорожной инфраструктуры, значительная часть которой требует капитального ремонта и модернизации. Износ основной сети железных дорог в стране достигает критических уровней, что требует значительных капитальных затрат на замену рельсов, обновление подвижного состава и реконструкцию ключевых узлов.

В 2024 году в секторе торговли, несмотря на сокращение инвестиций на 9,8%, наблюдалось активное развитие. Основным драйвером роста стал высокий потребительский спрос, который во многом был обеспечен доступностью кредитных средств.

Однако такая динамика вызывает ряд вопросов относительно устойчивости текущих темпов роста. Высокий уровень потребления, поддерживаемый кредитами, несёт в себе риски для дальнейшего развития отрасли. Сокращение доступности кредитных ресурсов или усиление долговой нагрузки населения может привести к сжатию потребительского спроса, что окажет давление на доходы и прибыльность торговых компаний.

В условиях неопределённости и возможного замедления темпов роста предприниматели предпочитают извлекать максимальную прибыль, избегая значительных долгосрочных вложений. Подобное поведение свидетельствует о недостатке видения долгосрочного развития сектора.

Сектор информации и связи демонстрирует снижение объёмов инвестиций, что сопровождалось замедлением темпов роста самой отрасли. Это сокращение частично объясняется эффектом высокой базы прошлого года, когда значительный объём средств был направлен на реализацию ключевых инфраструктурных проектов, включая развитие сетей связи и цифровых платформ. Завершение основных проектов привело к снижению потребности в капитальных вложениях, что стало одним из факторов ослабления динамики отрасли. Для дальнейшего роста отрасли необходим поиск новых точек роста. Дальнейшее развитие сектора должно быть связано с расширением цифровых услуг и улучшением качества связи, особенно в отдаленных регионах.

Объём инвестиций в сектор строительства вырос на 14,5% за год. Такой рост во многом обусловлен государственной поддержкой, которая способствует повышению спроса на услуги в этой отрасли. Реализация масштабных инфраструктурных проектов, включая строительство дорог, социальных объектов и инженерных коммуникаций, формирует устойчивый спрос на расширение капитальных затрат в данной отрасли.

Кроме того, высокий спрос на жилую недвижимость продолжает стимулировать активность в секторе. Увеличение численности населения, урбанизация и программы государственной поддержки жилищного строительства усиливают потребность в расширении производственных мощностей.

Инвестиции в сельское хозяйство снизились на 1,1%, несмотря на демонстрацию высоких темпов прироста самим сектором. Такая динамика отражает цикличность отрасли, где после успешного урожайного года предприятия предпочитают направлять средства на погашение долговых обязательств и фиксацию прибыли, а не на долгосрочные инвестиции.

Вместе с тем, текущая модель развития сектора сохраняет его значительную зависимость от климатических условий. Субсидии и льготы, предоставляемые аграриям, способствуют поддержанию доходности и обеспечению продовольственной безопасности. Однако в долгосрочной перспективе такая зависимость от государственной помощи ограничивают стимулирование самостоятельных инвестиций в модернизацию и повышение эффективности производства.

В целом, текущая динамика в ряде отраслей свидетельствует о явной зависимости их роста от государственной поддержки, что можно охарактеризовать как иждивенческое поведение. Такая модель развития формирует уязвимость экономической системы перед макроэкономическими шоками, ограничивая её способность к самостоятельной адаптации и устойчивому росту.

Зависимость от государственного финансирования, субсидий и налоговых льгот создаёт иллюзию стабильности, но при этом затрудняет формирование конкурентоспособных отраслей. В условиях внешних экономических изменений, эти отрасли оказываются менее устойчивыми к вызовам.

Инвестиции в основной капитал – это средства, направленные на приобретение, строительство или модернизацию долгосрочных активов, используемых в производственном процессе. Эти инвестиции являются ключевыми для поддержания и увеличения производственных возможностей предприятия, повышения его конкурентоспособность и обеспечивая устойчивый рост в долгосрочной перспективе.