ИНВЕСТИЦИИ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ ПРОДОЛЖАЮТ РАСТИ, НО ИХ ТЕМПЫ ОСТАЮТСЯ СЛАБЫМИ

Источник: БНС

Рост инвестиций в основной капитал пришёлся на октябрь, что также сказалось на увеличении спроса на иностранную валюту. Это связано с тем, что значительная часть оборудования закупается за границей, что увеличивает спрос на иностранную валюту. Нацбанк в своих информационных сообщениях также отмечает, что рост спроса на валюту обусловлен как сезонными факторами, так и активизацией инвестиционной деятельности.

Темпы роста инвестиций в основной капитал в целом остаются слабыми. За период с января по октябрь 2024 года объём инвестиций увеличился на 1,9%, достигнув ₸13,6 трлн. Примечательно, что в структуре капитальных затрат продолжает увеличиваться доля государственных средств. За указанный период она составила 20%, показав прирост на 0,6 п.п. за месяц. Тем не менее, собственные средства предприятий остаются ключевым источником финансирования, формируя около 66% от общего объёма инвестиций, несмотря на постепенное снижение их доли.

Доля банковских кредитов в общем объёме инвестиций остаётся скромной и составляет около 4%. Это объясняется рядом факторов, включая высокие требования к залоговому обеспечению и значительные процентные ставки, которые зачастую делают обновление основных средств экономически невыгодным. В результате большинство предприятий предпочитают использовать собственные ресурсы для реализации инвестиционных проектов.

Вместе с тем, значительная часть заёмного финансирования на инвестиционные цели осуществляется через государственные программы предоставления льготных кредитов. Подобная практика, с одной стороны, стимулирует модернизацию производственных мощностей, но с другой — ограничивает развитие рыночных механизмов. В условиях устойчиво высокой инфляции и повышенных процентных ставок коммерческие банки все реже рассматривают кредитование инвестиций в основной капитал как приоритетное направление.

Учитывая длительное сохранение высоких процентных ставок, в долгосрочной перспективе государству, вероятно, придётся взять на себя основную нагрузку по финансированию обновления производственных активов предприятий. Такой подход может повлечь за собой значительные бюджетные затраты, что, в свою очередь, усилит инфляционное давление и приведёт к накоплению макроэкономических дисбалансов, подрывая функционирование рыночных механизмов.

В структуре инвестиций по секторам экономики 21% приходится на горнодобывающую отрасль. Однако объём инвестиций в данный сектор сократился на 25,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Такое снижение обусловлено рядом факторов, включая сокращение объёмов добычи, перенос сроков расширения месторождения Тенгиз, а также выполнение обязательств по ограничению добычи в рамках международных соглашений. Эти обстоятельства существенно сдерживают приток капитальных вложений в отрасль.

Дополнительно, динамика инвестиций в горнодобывающий сектор находится под давлением снижения цен на нефть ниже фискального уровня, при котором бюджетные поступления от нефтяного сектора остаются стабильными. Ухудшение ценовой конъюнктуры негативно сказывается на рентабельности проектов, что заставляет компании пересматривать свои инвестиционные планы и снижать объёмы вложений в развитие инфраструктуры и модернизацию мощностей.

Источник: БНС

Противоположная динамика наблюдается в обрабатывающей промышленности, где за период с января по октябрь 2024 года объём инвестиций увеличился на 8,6%, а доля сектора в совокупной структуре инвестиций составила 9,9%. Значительный рост инвестиций в обрабатывающую промышленность был обеспечен за счёт отдельных отраслей. Так, инвестиции в производство химической продукции увеличились на 12,4%, в пищевую промышленность — на 16,7%, а вложения в производство автомобилей, прицепов и полуприцепов показали впечатляющий рост на 453,6%.

Рост в большинстве этих отраслей обусловлен существенной ролью государственной поддержки, включая субсидии и льготные программы финансирования. Государственные инвестиции стимулируют развитие ключевых направлений обрабатывающей промышленности. Однако подобная зависимость от государственных средств подчёркивает ограниченность рыночных механизмов, которые в долгосрочной перспективе требуют дополнительного развития для повышения устойчивости отрасли.

В то же время в металлургическом производстве, на долю которого приходится около 30% всех инвестиций в обрабатывающую промышленность, наблюдается отрицательная динамика. Объём инвестиций в данном сегменте сократился на 3,7%.

В строительном секторе наблюдается ускорение сокращения объёма инвестиций. За период с января по октябрь 2024 года капитальные затраты уменьшились на 18% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это вызывает серьёзные опасения, учитывая, что данный сектор традиционно является одним из ключевых драйверов экономического роста в стране.

Сокращение инвестиций на фоне положительных темпов роста строительной активности свидетельствует о наличии глубинных структурных проблем в отрасли, которые требуют внимательного анализа и разработки комплексных решений. Это явление может указывать на недостаточную эффективность существующих механизмов финансирования и ограниченность возможностей привлечения частного капитала, что ставит под сомнение устойчивость текущей модели развития сектора.

Несмотря на значительную государственную поддержку, реализуемую через программы субсидирования ипотеки и финансирования инфраструктурных проектов, сохраняется несоответствие между масштабами инвестиций и реальными потребностями рынка. Такая ситуация подчёркивает зависимость отрасли от государственного участия, как в стимулировании предложения, так и в поддержке спроса. Это создаёт риск формирования иждивенческих настроений среди участников рынка, особенно собственников строительного бизнеса, которые могут начать рассчитывать преимущественно на государственные субсидии и льготы вместо самостоятельного поиска эффективных решений для повышения рентабельности и конкурентоспособности своих проектов. Кроме того, чрезмерная зависимость от государственной поддержки может ослабить рыночные механизмы внутри отрасли, что в долгосрочной перспективе приведёт к снижению инновационной активности, увеличению затратной части проектов и ограничению адаптивности сектора к внешним экономическим вызовам.

Аналогичная ситуация наблюдается в секторе торговли, где объём инвестиций за отчётный период сократился на 18%. Сам сектор при этом демонстрирует рост, в значительной степени обусловленный внутренним спросом, который поддерживается доступностью кредитных ресурсов. Однако такая динамика вызывает вопросы относительно устойчивости текущей модели развития отрасли и её долгосрочных перспектив.

Сокращение инвестиций на фоне активного роста торговли указывает на наличие структурных проблем, ограничивающих привлечение капитала в сектор. Это может быть связано с недостаточной модернизацией инфраструктуры, низкой эффективностью управления и отсутствием стимулов для долгосрочных вложений. Дополнительно, снижение инвестиционной активности может свидетельствовать о росте скептических ожиданий со стороны бизнеса относительно будущего развития отрасли. Участники рынка могут опасаться насыщения внутреннего спроса, усиления конкурентной среды или возможного ужесточения условий кредитования, что ограничивает их готовность вкладываться в расширение и обновление активов.

Другая проблема заключается в зависимости роста торговли от искусственного стимулирования спроса через доступные кредитные средства. Такая модель, с одной стороны, поддерживает текущую динамику, но с другой — создает риск перегрева рынка и формирования долговой нагрузки у населения. В условиях высокой инфляции и возможного повышения ставок по кредитам эта зависимость может стать серьёзным ограничением для дальнейшего роста сектора.

Основными драйверами роста инвестиций в 2024 году остаются сектора транспорта и складирования, а также информации и связи, которые демонстрируют двузначные темпы увеличения капитальных вложений. За период с января по октябрь прирост инвестиций в логистическую отрасль составил 30%, что свидетельствует о высокой привлекательности сектора для инвесторов.

Увеличение инвестиций в транспортную и складскую инфраструктуру не только укрепляет базу для дальнейшего экономического роста, но и указывает на позитивные ожидания относительно расширения торговых потоков. Отметим, что рост инвестиций в логистику тесно взаимосвязан с развитием торговой сферы. Расширение торговой активности стимулирует спрос на услуги транспорта, складирования и дистрибуции, что, в свою очередь, создаёт благоприятные условия для модернизации и увеличения пропускной способности логистической инфраструктуры.

Инвестиции в сектор связи за отчётный период продемонстрировали значительный рост на уровне 60%, что стало одним из наиболее высоких показателей среди секторов экономики. Такой скачок объясняется активным развитием цифровой инфраструктуры, внедрением передовых технологий, включая 5G, а также необходимостью модернизации существующих телекоммуникационных сетей для удовлетворения растущих потребностей как бизнеса, так и населения. Значительная часть роста инвестиций обусловлена государственными инициативами, направленными на обеспечение доступности высокоскоростного интернета, особенно в сельских и отдалённых регионах.

Сектор информации и связи занимает стратегически важное место в экономике, поскольку он обеспечивает основу для функционирования широкого спектра отраслей, включая электронную коммерцию, финансовые услуги, государственные сервисы и промышленное производство.

Сектор сельского хозяйства, несмотря на заметный вклад в рост экономики и увеличение доли в её структуре, демонстрирует отрицательную динамику прироста инвестиций. За период с января по октябрь текущего года объём капитальных вложений в отрасль снизился на 11%, что вызывает обоснованное беспокойство относительно перспектив её дальнейшего развития.  

В текущем году сельское хозяйство демонстрирует высокие урожаи, что оказывает позитивное влияние на финансовые результаты предприятий. Однако, ключевым фактором этого роста выступили благоприятные климатические условия, а не системные изменения или усилия аграриев. Это поднимает вопрос об устойчивости текущего успеха и необходимости структурных преобразований в отрасли.

Отсутствие значительного увеличения инвестиций в сектор даже при наличии у аграриев свободных финансовых средств свидетельствует об их скептическом отношении к перспективам долгосрочного роста. Такой осторожный подход самих участников рынка может указывать на восприятие текущего роста как разового явления, обусловленного внешними факторами, а не следствием глубинных изменений в аграрной экономике.

В сложившихся условиях становится очевидной необходимость пересмотра государственной политики в отношении сельского хозяйства. Поддержка отрасли должна быть переориентирована с краткосрочных субсидий на долгосрочные стимулы, способствующие инвестициям в модернизацию, технологическое обновление и управление рисками. Только такие меры смогут обеспечить устойчивый рост и снизить зависимость аграрного сектора от погодных факторов.

Инвестиции в основной капитал – это средства, направленные на приобретение, строительство или модернизацию долгосрочных активов, используемых в производственном процессе. Эти инвестиции являются ключевыми для поддержания и увеличения производственных возможностей предприятия, повышения его конкурентоспособность и обеспечивая устойчивый рост в долгосрочной перспективе.