РЫНКИ ПАДАЮТ ИЗ-ЗА СТРАХА РЕЦЕССИИ

S&P 500 падает на 7% после выхода данных по безработице в США. Уровень безработицы неожиданно вырос с 4,1% до 4,3%, при ожиданиях в 4,1%. Однако это затронуло не только американский рынок, но и мировые. Фондовый индекс Японии Nikkei 225 обвалился на 14%, KOSDAQ падает на 8%, а доходность 10-летних облигаций США снижается до уровня в 3,7%.

Одним из главных факторов падения является рост риска возникновения рецессии. Американские СМИ упоминают индикатор «Sahm Rule» (по имени экономиста, описавшего данную идею), который говорит о вероятном наступлении рецессии, если трёхмесячная средняя безработица превышает хотя бы на 0.5 п.п. трёхмесячный минимум безработицы за предыдущие 12 месяцев. Многие инвесторы восприняли этот индикатор как признак скорого наступления рецессии, что привело к масштабной распродаже акций, в частности технологических компаний.

Однако это не является гарантированным показателем наступления рецесии. Индикатор уже проявил неточность в прогнозировании рецесии 2008 года в странах ОЭСР и указал на наступление рецессии в 2022-2023 годах, которой так и не случилось. Также индикатор в большей степени описывает текущее состояние, а не прогнозирует наступление рецессии в будущем. Так ВВП США растет выше ожиданий и составил +2,8%, что намного выше целевых показателей ФРС в рамках дезинфляционного роста без признаков перегрева в 1,8%. Очень странно как риторика наличия перегрева в экономике США резко сменилась риторикой рецессии. При этом о перегреве говорят профессиональные экономисты и регулятор, а об рецессии в основном трубят СМИ, обзорщики рынков и массовые инвесторы.

В пользу отсутствия явных признаков рецессии говорит и композитный PMI США, который в июле составил 54,8 пунктов, что указывает на высокую деловую активность в бизнесе.

Достаточно странно, что на опасениях о возникновении рецессии началась распродажа именно с акций технологических компаний. Хотя они исторически являются защитным активом к спаду в экономике и в частности, к рецессиям. Так в 2020 году именно технологические компании пошли в рост на фоне страхов касательно драйверов роста мировой экономики.

Более сильным фактором распродажи является накопившийся страх и смешанная отчетность технологических компаний США. Инвесторы опасаются роста S&P 500 до рекордных уровней, ИИ ралли и заявлений крупнейших американских СМИ о схожести роста бигтехов с пузырем доткомов. Отчетность Alphabet и Microsoft хоть и вышли на уровне ожиданий, инвесторы ждали очередного роста прибыли выше ожиданий и повышения прогнозов.

Немаловажным фактором стало падение Intel до уровней 2013 года. Компания объявила о сокращении 15% персонала и снизила прогнозы по выручке и прибыли, что привело к обвалу акций на 30%. Так как компания является одним из крупнейших мировых производителей полупроводников, рынок мог экстраполировать результаты компании на весь сектор, что в совокупности со страхом повторения пузыря привело к масштабной распродаже бигтехов.

Рост безработицы с 4,1% до 4,3% является недостаточным фактором для наступления рецесии. Однако это может указывать на умеренное замедление экономики, что является скорее позитивным сигналом, так как ранее перегретая экономика США может плавно стабилизироваться до своего потенциального уровня, устраняя проинфляционность. ФРС неоднократно заявлял, что рост безработицы является одним из главных показателей для решения по снижению ключевой ставке. Скорее всего мы увидим снижение ставки ФРС на 0,25%-0,50% в сентябре этого года и дальнейшее продолжение смягчения ДКП в рамках нормализации ставок и монетарных условий до уровней предшествующему началу цикла высокой инфляции.