ЭКСПЕРТЫ ПОВЫСИЛИ ПРОГНОЗЫ ПО ИНФЛЯЦИИ

Изображение Alexa/Pixabay

AERC пересмотрел предыдущую оценку инфляции на декабрь в сторону повышения ввиду продолжающегося ускорения месячной инфляции, в частности более высокой фактической инфляции в ноябре. Так, аналитики Центра исследований прикладной экономики прогнозируют уровень годовой инфляции в декабре в 9,99%  или 0,84% (м/м) против 9,53% (г/г) и 0,71% (м/м) соответственно в предыдущем обзоре.

Годовая инфляция в Казахстане в ноябре составила 10,3%. Месячный индекс потребительских цен значительно ускорился в прошлом месяце, составив 1,0% по сравнению с 0,7% в октябре. Прогноз AERC в 10,04% оказался ниже фактических данных ввиду неожиданного и резкого повышения цен на платные услуги.

За ноябрь рост цен на платные услуги составил внушительные 1,7% (для сравнения, за ноябрь 2022 г. цены на платные услуги выросли только на 0,8%). Общий вклад в инфляцию платных услуг составил 3,5%, больше половины из которого приходится на рост цен ЖКУ.

AERC также пересмотрел оценки инфляции на январь 2024 г. в сторону повышения. Так, аналитики прогнозируют годовую инфляцию в 9,61% против 9,00%  ранее. Месячная ожидается на уровне 0,75% вместо 0,61% прогнозировавшихся в предыдущем обзоре.

С учётом прогноза инфляции на декабрь и январь, AERC прогнозирует инфляцию на уровне 9,13% в феврале 2024 г. AERC ожидает, что инфляция продолжит снижение в следующем году, но более медленным темпом. Месячная инфляция ожидается на уровне 0,81% в феврале 2024 г.

Инфляция в Казахстане (г/г), %

Источник: AERC

Внутренние факторы вновь складываются неоднозначно, пишут аналитики. Курс национальной валюты укрепился в ноябре и сложился в среднем на уровне 463,56 тенге за доллар США против 476,54 в октябре. Несмотря на падение нефтяных цен, национальная валюта ещё более укрепилась в декабре. Так пара USD/KZT стабильно держится на уровне 455–460 в декабре. Нацбанк всё ещё остаётся игроком на валютном рынке, так или иначе, поддерживая спрос на тенге. Данная тенденция укрепляет национальную валюту, что является дезинфляционным фактором, отмечают аналитики.

Другим фактором эксперты назвали дефицит государственного бюджета, который резко увеличился во втором полугодии. Так, согласно данным Министерства финансов РК, исполнение расходов госбюджета на 1 ноября составило 20,5 трлн тенге, что на 24% больше по сравнению с аналогичным периодом годом ранее. Доходы увеличились всего на 17%. Большие государственные расходы, систематически превышающие доходы бюджета увеличивают совокупный спрос, что является в свою очередь проинфляционным фактором.

Темпы роста денежных агрегатов М2 и М3 значительно снизилась в ноябре. Так рост широкой денежной массы М3 составил 0,3% в ноябре против 1,7% в октябре. Агрегат М2 вырос всего на 0,4% в ноябре после 2,1% в октябре. Замедление темпов роста денежных агрегатов, которые росли с высоким темпом в предыдущие месяцы, безусловно, является дизинфляционным фактором. Однако стоит учитывать, что динамика денежных агрегатов характеризуется непостоянством в Казахстане.

Что касается внешних факторов, то и они складываются противоречиво.

Уровень инфляции в России в ноябре составил 7,48% в годовом выражении, что на 79 базисных пунктов выше сентябрьских показателей. В месячном выражении инфляция сложилась на уровне 1,11% против 0,83% в октябре. Несмотря на то, что ЦБ России в очередной раз повысил ключевую ставку на целых 100 базисных пунктов до 16% в декабре, инфляция продолжает ускоряться в России. Высокая и ускоряющаяся инфляция в России оказывает проинфляционное давление на отечественную экономику через импортный канал.

В то же время индекс продовольственных цен ФАО (ИПЦФ) составил в среднем 120,4 пункта, в ноябре 2023 г., незначительно снизившись по сравнению с октябрьским уровнем в 120,6 пункта. В ФАО отметили, что рост индексов цен на растительные масла, молочные продукты и сахар компенсировал снижение цен на крупы и мясо. Индекс оказался на 14,4 пункта (10,7%) ниже своего соответствующего уровня год назад. Стабилизация продовольственных цен на мировых рынках оказывает дезинфляционное влияние на продовольственную инфляцию в Казахстане. Годовой уровень инфляции в еврозоне снизился до 2,4% в ноябре против 2,9% в октябре. Данный показатель достиг самого низкого уровня с июля 2021 года.

Рынок нефти сложился медвежьим в ноябре-декабре на фоне опасения снижения спроса в развитых экономиках и роста добычи в странах, не входящих в ОПЕК+. В своем недавнем прогнозе на основании четырех моделей AERC отметил, что ожидает положительную динамику цен на ближайший месяц. Исторически, высокие цены на нефть имели тенденцию укреплять курс тенге, но в последний год однозначная корреляция не наблюдается. К тому же высокие цены на энергоресурсы также имеют риск увеличения стоимости производства. Поэтому влияние высоких нефтяных цен на инфляцию может иметь двойственный характер.