ЭКОНОМИСТЫ ПРОГНОЗИРУЮТ ДАЛЬНЕЙШЕЕ ПОНИЖЕНИЕ БАЗОВОЙ СТАВКИ

Фото: Pronedra.ru

Экономическое сообщество Казахстана ждёт результатов заседания комитета Денежно-Кредитной Политики Национального Банка, которое состоится завтра. Во время совещания эксперты финрегулятора примут решение о правилах игры, которые должны будут соблюдать все банки в блажащее время - установят базовую ставку. 

Напомним, что в результате предыдущего заседания комитета по ДКП, базовая ставка была снижена с 15,75% до текущих 15,25%.  

Редакция The Tenge провела опрос экономистов, чтобы понять их точку зрения и ознакомиться с основными аргументами экспертных кругов по этому вопросу. Мнение опрошенных было практически единогласным, однако каждый из них останавливался на тех аспектах решения, которые важны по его мнению.

Главный редактор The Tenge Владислав Туркин считает, что у Нацбанка существует более чем допустимый диапазон для дальнейшего снижения базовой ставки на 0.5 - 1 п.п, однако эксперт всё же склоняется к тому, что в финрегуляторе и в этот раз будут действовать слишком осторожно.

Владислав Туркин, главный редактор The Tenge

«Прогнозная кривая динамики реальной ставки на следующие 12 месяцев имеет довольно сильный угол возрастания, учитывая постепенное исчерпание фактора роста услуг, что вызывает необходимость постоянного снижения ставки как минимум на 0.5 п.п. для предотвращения скатывания в чрезмерно жесткие условия. Также сейчас наблюдается стабильно переукреплённый курс, на который, в том числе, влияет текущее значение реальной ставки и предложение тенговых активов. 

Одним из явных сигналов, указывающих на определенный дисбаланс, выступает повышенный спрос нерезидентов на казахстанские долговые бумаги. Подобный приток кэрри трейдеров, а не полноценных долгосрочных инвесторов, обычно указывает на наличие определённого искажения, что позволяет извлекать спекулятивную прибыль внешними участниками. Для устранения этого дисбаланса необходимо либо сократить предложение валюты на рынке, а это в первую очередь трансферты нац фонда, либо снизить привлекательность тенговых активов, а это как раз ставка. 

Когда происходили первые снижения ставки в прошлом году, наблюдалась довольно сильная волатильность курса с тягой к его ослаблению. Тогда ряд экспертов указывали, что вот это экономические агенты голосуют деньгами против раннего снижения. Текущее переукрепление курса также может указывать, что экономические агенты голосуют деньгами, напротив, указывая на перекос в сторону большего значения ставки, чем это может быть реально необходимо. Учитывая скорое начало циклов снижения ставок по всему миру, дисбаланс и спекулятивная активность будет дополнительно усиливаться.

С другой стороны, темпы снижения инфляция ниже ожидаемого уровня. По-прежнему в экономике доминируют проинфляционные факторы. Основными источниками проинфляционности выступают крайне высокие темпы фискального и кредитного стимулирования.

С учетом этого НБРК может не решиться на большее снижение ставки и продолжать движение в рамках умеренно жестких условий, выдвигая на первое место переукреплённый курс как фактор стабилизации инфляции при постянном расширении внутреннего спроса. То самое, когда курс у нас всё равно главнее и ставка прежде всего для курса. Но и допускать сильного перехода в сторону жёстких условий регулятор не будет, ибо бизнес и так в режиме постоянного голода. Скорее всего, в этом случае НБРК может пойти на шаг снижения в 0.25 п.п.».

По словам Владислава, вероятность сохранения ставки довольно мала. Если так будет, это потребует достаточно сильных обоснований и наличия значительных проблем, рисков в экономике. Однако о таких факторах Нацбанк ранее не заявлял, к тому же внешний фон остаётся позитивным как в текущий момент, так и в экспертных прогнозах на остаток года. Эксперта также настораживает ранее анонсированный в выступлениях НБ РК тезис о «возможных паузах в рамках текущего цикла снижения ставки». Владислав Туркин уверен, что такое решение может быть деструктивным для структуры экономики.

Аналитик из Halyk Finance Мадина Кабжалялова также считает, что базовая ставка может снизиться на 50–100 б.п., до 14,25–14,75%. По её мнению, проинфляционные факторы сохраняются – это подорожание коммунальных услуг, повышение уровня минимальной зарплаты, а также вливания в бюджет средств из Нацфонда и умеренное ослабление тенге.  Однако эксперт всё же полагает, что инфляция продолжит постепенно замедляться и придёт к показателю в 8,5%.

Мадина Кабжалялова, аналитик Halyk Finance

«В пользу дальнейшего смягчения монетарной политики свидетельствуют и другие факторы. Сюда можно отнести снижение глобального инфляционного давления с ожиданиями по дальнейшему сокращению в текущем и следующем годах на фоне жесткой монетарной политики большинства центральных банков и более быстрого, чем ожидалось, снижения инфляции. Кроме того, в Казахстане сложился относительно высокий уровень реальной ставки, который достигает почти 6%, что при отсутствии непредвиденных внешних шоков дает все основания для дальнейшей понижательной траектории по базовой ставке. По нашему мнению, на очередном заседании Комитета по ДКП НБК базовую ставку можно снизить на 50-100 бп до 14.25-14.75%, что должно оказать стимулирующий эффект для экономики при сохранении достаточно сдерживающего эффекта на инфляцию».

Председатель Совета директоров АО «Teniz Capital Investments Banking» Галим Хусаинов тоже уверен, что базовую ставку всё же снизят, однако не на много.

Галим Хусаинов, Председатель Совета директоров АО «Teniz Capital Investments Banking»

«Я думаю что Нацбанк продолжит снижение базовой ставки, так как сейчас инфляция находится ниже 10%, курс тенге достаточно стабильный. Однако, я не ожидаю большого снижения, так как про инфляционные факторы остаются все также: высокий фискальный импульс за счет государственных расходов, снижение торгового баланса и отрицательный текущий счет. Поэтому снижение будет в диапазоне 0,25-0,50 %».

Эксперты Аналитического центра Ассоциации финансистов Казахстана солидарны с коллегами и считают, что на предстоящем заседании комитета по ДКП базовую ставку с большой вероятностью снизят.

Аналитический центр Ассоциации финансистов Казахстана.

«В пользу этого решения говорит продолжающееся замедление инфляции (9,5% по итогам января против декабрьских 9,8%), которое соответствует прогнозной траектории НБРК. Также следует отметить дезинфляционность внешнего фона, включая относительную стабильность цен на сырье (средняя стоимость барреля нефти в январе составляла 79,15 доллара против декабрьских 77,32 доллара) и снижение мировых цен на продовольствие (индекс ФАО в январе опустился на 2,7 пункта, до 120,1 пункта).

При этом внутри страны сохраняется некоторое инфляционное давление из-за устойчивого потребительского спроса, подкрепляемого, в том числе, фискальным импульсом, а также повышенных и незаякорённых инфляционных ожиданий, роста тарифов на ЖКУ.

При этом отметим, что согласно сигналу НБ РК, данному по итогам январского заседания по ДКП, регулятор собирается продолжить поэтапное снижение базовой ставки при отсутствии внутренних и внешних шоков».

Экономист Жанат Нургалиев считает, что комитет по денежно-кредитной политике Национального банка на завтрашнем заседании примет решение о понижении базовой ставки до 14,75%.

Жанат Нургалиев, экономист

«Я думаю, что комитет по денежно-кредитной политике Нацбанка примет решение о понижении БС на о,5% до 14,75%. Это связано с пониженной инфляцией, к тому же сейчас, для развития экономики нужны более дешёвые кредитные ресурсы. Только тогда банковский сектор сможет кредитовать Казахстанский бизнес по более мягким условиям».

Напомним, что аналитический центр Ассоциации финансистов Казахстана проводил аналогичный опрос. По его итогам, 83% респондентов также высказали свою уверенность в снижении базовой ставки.