ЭКОНОМИСТЫ ПРОГНОЗИРУЮТ ДАЛЬНЕЙШЕЕ ПЛАВНОЕ ПОНИЖЕНИЕ БАЗОВОЙ СТАВКИ

Экономическое сообщество Казахстана ждёт результатов заседания комитета Денежно-Кредитной Политики Национального Банка, которое состоится завтра. Во время совещания эксперты финрегулятора примут решение о правилах игры, которые должны будут соблюдать все банки в блажащее время - установят базовую ставку. 

Напомним, что в результате предыдущего заседания комитета по ДКП, базовая ставка была снижена с 16,00% до текущих 15,75%. 

Редакция The Tenge опросила экономистов, чтобы ознакомиться с ключевыми аргументами экспертного сообщества по этому вопросу. Мнение опрошенных было практически единогласным, однако каждый из них останавливался тех аспектах решения, которые важны по его мнению.

Директор Центра прикладных исследований TALAP Аскар Кысыков считает, что Нацбанк будет предельно осторожным касательно изменений базовой ставки. 

Аскар Кысыков, директор Центра прикладных исследований TALAP

Сейчас макроэкономические условия говорят нам о том, что снижение базовой ставки будет продолжено. Инфляция у нас меньше 10%, соответственно при базовой ставке 15,75% реальная ставка составляет почти 6% - это очень высокое значение  Потому Национальный банк, скорее всего, снизит, но не на много, базовую ставку, скорее всего на полпроцента, потому что они перестраховываются. Они оперируют понятием инфляционные ожидания, а они остаются высокими. Но в целом, наверное, если смотреть на инфляцию, базовая ставка должна снижаться более высокими темпами. До 12-13% можно было бы снизить базовую ставку, чтобы прийти к реальной ставке в 3%, но я уверен, что Национальный банк на это не пойдёт и продолжит по чайной ложке снижать процентную ставку.

Ведущий аналитик Ассоциации финансистов Казахстана Зарина Скрипченко также считает, что финрегулятор не будет совершать резких движений и продолжит постепенное снижение БС. 

Зарина Скрипченко, ведущий аналитик Ассоциации Финансистов Казахстана

По нашему мнению, на предстоящем 19 января заседании по ДКП возможно дальнейшее осторожное снижение базовой ставки на фоне динамично замедляющейся инфляции в Казахстане (9,8% по итогам 2023 года против 20,3% годом ранее) и улучшения внешнего инфляционного фона. В частности, можно отметить снижение мировых цен на продовольствие (индекс ФАО за 2023 г. снизился до 124 пунктов, что на 20 пунктов ниже среднего показателя за 2022 г.) и энергоресурсы (средняя цена на нефть в 2023 г. составила $82,2 за баррель против $99 годом ране), а также замедление роста цен в странах-торговых партнерах Казахстана (за исключением России).

Согласно последнему сигнальному сообщению Нацбанка, снижение базовой ставки будет продолжено при условии соответствия фактической динамики инфляции ее прогнозной траектории (7,5-9,5% в 2024 году) и снижении внутренних проинфляционных рисков (фискальное стимулирование, устойчивый внутренний спрос, нестабильные инфляционные ожидания населения).

Экономист Арман Бейсембаев также уверен, что базовую ставку снизят незначительно, однако однозначного прогноза не дал. Всё-таки у комитета по ДКП, благодаря макроэкономическим показателям, есть возможность для более значительных изменений. 

Арман Бейсембаев, экономист 

Я вижу все предпосылки для снижения базовой ставки на очередные 0,25. Однако нельзя исключать и вероятность более резкого понижения на 0,5 или даже 0,75. Инфляция стала однозначной, развитые страны стоят практически на пороге начала раунда снижения ставок. Так что и у Нацбанка, определенно, есть большое пространство для манёвра.

Эксперты Halyk Finance считают, что базовую ставку необходимо снизить на 1%. Своё мнение аналитики изложили в свежем обзоре. 

Асан Курманбеков, эксперт Halyk Finance

Текущие показатели свидетельствуют о сохранении тенденции постепенной стабилизации инфляции в экономике, чему способствуют укрепление курса нацвалюты, дедолларизация и умеренная внешняя ценовая динамика. При этом острожная и относительно жесткая антиинфляционная политика денежного регулятора в определенной мере способствовала такой стабильно дезинфляционной траектории.

Прогноз инфляции на конец текущего года, озвученный НБК при последнем решении по базовой ставке, не изменился и сохранился на уровне 7.5-9.5%, что в среднем соответствует и нашему прогнозу в 8.5%.

Инфляционное давление планомерно спадает как в Казахстане, так и во всем мире. При этом издержки геополитической напряженности не только не затухают, но и распространяются на новые регионы, что сдерживает процесс нормализации инфляции. Фискальная политика в Казахстане пока носит ярко выраженный интервенционистский характер, что вкупе с повышением тарифов на ЖКУ отдалит достижение более приемлемого уровня инфляции.

На наш взгляд, в текущем моменте очень важно, чтобы в стране осуществлялась согласованная экономическая политика в контексте фискальной и монетарной компонент. Осторожно надеемся, что в текущем году трансферты из Нацфонда не будут в очередной раз увеличены в марте по аналогии с прошлым годом. Так, неожиданное вливание в бюджет из Нацфонда новых средств в размере Т1.3 трлн в конце прошлого года довольно существенно усложняет настройку трансмиссионного механизма денежной политики и, кроме того, продлит негативное влияние на инфляцию в новом году, сдерживая процесс замедления роста цен.

В настоящее время отмечается расширение разницы между базовой ставкой и инфляцией, которая достигает 6 пп. В то же время дальнейшее замедление темпов инфляции приостановит рост реальной ставки.

Осмотрительное снижение ставки регулятором позволит постепенно нормализовать рыночные процентные ставки без дестабилизации инфляционных ожиданий. По нашему мнению, на очередном заседании Комитета по ДКП НБК базовую ставку можно снизить на 50-100 бп до 14.75-15.25%. В дальнейшем последовательное смягчение денежной политики (при отсутствии дополнительного финансирования экономики Казахстана из Нацфонда) может привести ее уровень в реальном измерении к 3-4%, а размер базовой ставки к 12.0% к концу текущего года.

Экономист Жанат Нургалиев уверен, что базовую ставку снизят лишь на 25 п.п. Однако эксперт не исключает и того, что Нацбанк и вовсе возьмёт паузу в траектории снижения этого показателя, по крайней мере на первом в 2024 году заседании комитета по ДКП. 

Жанат Нургалиев, экономист

После заседания комитета по ДКП в ноябре месяце прошлого года, в НБ РК упоминали о том, что будут рассматривать целесообразность плавного снижения базовой ставки, но с учетом сохранения умеренно жестких денежно-кредитных условий в среднесрочной перспективе для возврата инфляции к цели 5% и якорения инфляционных ожиданий. То есть однозначно, что снижения даже  в 1% можно не ожидать. К тому же в заявлении Нацбанка говорилось и о том, что не исключаются и паузы в изменении базовой ставки для накопления данных и мониторинга баланса рисков. 

Напомним, что аналитический центр Ассоциации финансистов Казахстана проводил аналогичный опрос. По его итогам, 94% респондентов также высказали свою уверенность в снижении базовой ставки.