JP MORGAN: СТАВКИ ЦБ АЗИИ ОСТАНУТСЯ ВЫСОКИМИ

После трёх лет повышения ставок многие экономисты прогнозируют, что тенденция к снижению региональной инфляции позволит центральным банкам Азиатско-Тихоокеанского региона (APAC) объявить о победе и быстро снизить базовые ставки до прежних минимумов. Центральные банки региона похоже очень заинтересованы в снижении ставок с многолетних максимумов, чтобы помочь стабилизировать экономический рост в сочетании со структурными изменениями и финансовыми рисками. Однако продолжительный период высоких ставок ФРС может ограничивать их возможности.

Исторически инфляция в Азиатско-Тихоокеанском регионе является местной проблемой, в которой преобладают цены на продукты питания и топливо, которые обычно имеют гораздо больший вес в корзине, чем в западных странах. Однако недавний период более высокой инфляции носил глобальный характер.

Инфляция в Азиатско-Тихоокеанском регионе достигла своего пика и имеет тенденцию к снижению, что приводит к росту реальных базовых ставок:

С момента достижения пика в 2022 году мы наблюдаем тенденцию снижения инфляции во всём регионе. Вопрос о том, насколько на это повлияло ужесточение ДКП центральных банков, а насколько ослабление ценового давления, остаётся спорным. Однако это снижение недавно привело к тому, что реальные процентные ставки оказались положительными.

За последние три года ДКП центральных банков региона стала похожей на политику ФРС США: агрессивное повышение базовых ставок, чтобы выполнить свои мандаты по таргетированию инфляции и обеспечить доверие инвесторов к местным финансовым рынкам.

Примечательно, что центральные банки региона были одними из первых, кто повысил ставки, причём пик ставок был достигнут в середине 2023 года. Более высокие базовые ставки повышают стоимость финансирования и оказывают негативное влияние на чувствительные к процентным ставкам сектора, такие как жильё и потребление, оказывая давление на экономический рост. Таким образом, теоретически центральные банки должны начать снижать ставки до того, как инфляция достигнет цели, чтобы избежать чрезмерного роста реальных ставок и потенциального запуска рецессии.

Однако, в отличие от предыдущих циклов повышения ставок, центральные банки Азиатско-Тихоокеанского региона изо всех сил пытаются отклониться от глобальной денежно-кредитной политики. Несмотря на более слабый внутренний рост, приглушённое потребительское доверие и вялый рынок недвижимости, инвесторы не увидели последующего резкого снижения базовых ставок, а три региональных центральных банка фактически продолжили их повышение.

За последние три года центральные банки Азиатско-Тихоокеанского региона подняли ставку с 0,87% до 5,25%:

В регионе отсутствует уверенность в том, что инфляция действительно снижается. Высокий период пиковых ставок ФРС и негативный опыт с азиатским финансовым кризисом являются основными причинами нежелания азиатских центральных банков поспешно снижать ставки. Хотя более низкие ставки поддержат внутренний рост, присутствуют риски со слабыми местными валютами, повышенной волатильностью рынка и потенциальным оттоком капитала.

Резкое повышение базовых ставок центральных банков подтолкнуло рынок к повышению краткосрочных процентных ставок по всему региону.Между тем кривые доходности снова стали высокими, поскольку не оправдались ожидания инвесторов по скорому снижению ставок. Аналитик JP Morgan считают, что базовые ставки центральных банков Азиатско-Тихоокеанского региона, вероятно, достигли своего пика. Устойчивая инфляция услуг, возросшие геополитические риски и более продолжительные пиковые ставки ФРС дают сигналы о том, что ставки останутся повышенными в обозримом будущем.

Краткосрочные процентные ставки в Азиатско-Тихоокеанском регионе в настоящее время находятся на максимуме за несколько десятков лет:

Для денежных инвесторов в Азиатско-Тихоокеанский регион эти более высокие доходности и восходящие кривые предлагают привлекательные инвестиционные возможности с доходностью на десятилетнем максимуме. JP Morgan рекомендует инвесторам продолжать концентрироваться на ключевых целях денежных инвестиций, ликвидности и безопасности, обеспечивая хорошую диверсификацию и сегментацию для достижения высокой прибыли.