JP MORGAN: НАСКОЛЬКО ПРИВЛЕКАТЕЛЬНЫ АКЦИИ КОМПАНИЙ МАЛОЙ КАПИТАЛИЗАЦИИ?

Ожидания по дезинфляции, снижению ставки в сентябре, а также устойчивый рост и низкие налоги способствовали ротации в акции компаний малой капитализации. С 12 июля Russell 2000 вырос на 4,5%, в то время как S&P 500 упал на 0,3%.

Высокие процентные ставки оказали давление на многие сферы экономики, но компании с малой капитализацией оказались остро уязвимыми. Большое количество компаний в секторе в настоящее время убыточны, а большая часть их долга имеет плавающую ставку, в результате чего платежеспособность компаний намного слабее, чем у компаний со средней и большой капитализацией.

Однако более высокие ставки не всегда были фактором падения для компаний с малой капитализацией. Исторически ставки повышались, так как крайне высокий рост доходов компаний малой капитализации перегревал экономику.. Это связано с тем, что когда ставки росли на фоне высокого экономического роста, прибыль компаний с малой капитализацией росла быстрее, чем растущие процентные расходы. Аналитики JP Morgan считают, что экономический рост является более значимым фактором, чем низкие ставки. Похоже, что на рынке нет катализатора для значительного роста прибыли. Рост ВВП замедляется, а цикл смягчения ФРС будет постепенным. Прогнозы прибыли компаний малой капитализации уже были существенно пересмотрены в сторону понижения и скорее всего они будут снижены в дальнейшем.

Компании с малой капитализацией торгуются с дисконтом, но в JP Morgan cчитают, что низкие оценки не всегда являются показателем привлекательности акций. По сравнению с S&P 500, индекс компаний малой капитализации S&P 600 в настоящее время дешевле, чем был в 80% случаев за последние 25 лет.

У акций компаний с малой капитализацией есть возможность для дальнейшего роста. Однако фундаментальные показатели остаются сомнительными, что может привести к крайне высоким рискам. Оценки сами по себе не являются сильным индикатором доходности. Похоже, что низкие оценки могут быть единственной позитивной особенностью акций компаний с малой капитализацией. JP Morgan считают, что недавняя ротация в Russell 2000 является результатом закрытия коротких позиций хедж фондов, а слабые фундаментальные показатели могут стать помехой для роста.