АНАЛИТИКИ BLACKROCK РЕКОМЕНДУЮТ ИНВЕСТОРАМ ПОКУПАТЬ АКЦИИ В США И ЯПОНИИ

Глобальная экономика и финансовые рынки преобразуются под воздействием мегасил, особенно искусственного интеллекта. Технологии становятся капиталоёмкими, и развитие ИИ может быть беспрецедентным как по скорости, так и по масштабу. В таких условиях трудно избежать принятия крупного решения относительно их направления — и, как следствие, не существует нейтральной позиции, даже вложений в широкие индексы. Стратеги BlackRock Investment Institute представили глобальный прогноз на 2026 год «Разрушая границы», в котором отмечается привлекательность акций США и Японии. В то же время аналитики рекомендуют сокращать активы в долгосрочных казначейских облигациях США и государственных облигациях Японии. В целом, инвесторам необходимо учитывать не только потенциальную прибыль, но и новые уязвимости и переосмыслить традиционные подходы к диверсификации, ища идиосинкразические источники дохода в частных активах и фокусируясь на «строителях» ИИ и критически важной инфраструктуре.

Авторы прогноза отметили, что по-прежнему благосклонны к риску и считают, что тема ИИ остаётся главным драйвером акций США. Тем не менее, эта среда созрела для активного инвестирования — выбора победителей и проигравших среди «строителей» сейчас и, по мнению аналитиков, позже, когда прибыль от ИИ начнёт распространяться.

Мы давно утверждали, что живём в мире структурной трансформации, формируемом несколькими мегасилами, включая геополитическую фрагментацию, будущее финансов и энергетический переход. Но самой очевидной сейчас является ИИ, с потенциально беспрецедентной скоростью и масштабом развития. Этот переход к капиталоёмкому росту от малокапитального глубоко меняет инвестиционную среду и разрушает границы по многим фронтам — физическому, финансовому и социально-политическому, — говорится в отчёте.

Несколько крупных макро-драйверов подразумевают несколько крупных рыночных драйверов. Сегодняшняя концентрация рынка отражает лежащую в основе экономическую концентрацию. Это означает, что инвесторы, по мнению стратегов, не могут избежать принятия крупных решений.

ИИ сейчас является доминирующей мегасилой, помогая акциям США достичь рекордных максимумов в этом году. В последние месяцы инвесторы начали беспокоиться по поводу оценки акций и того, не формируется ли пузырь ИИ. Коэффициент цена/прибыль по Шиллеру показывает, что оценки акций США самые дорогие со времён пузырей доткомов и 1929 года.

Рыночные пузыри возникали во время всех крупных исторических трансформаций — и это может произойти снова. Но эти пузыри также росли некоторое время и становились очевидными только после того, как лопались. Вот почему мы стремимся согласовать потенциальные порядки величин инвестиций и доходов. Это наша основа для отслеживания трансформации ИИ, и это то, что мы делаем в этом Прогнозе.

BlackRock сохраняет убеждённость в теме ИИ, что поддерживается сильной прибылью, устойчивой маржой и здоровыми балансами крупных публичных технологических компаний. Продолжающееся смягчение политики ФРС в 2026 году и снижение политической неопределённости также лежат в основе рекомендации превышать долю (+1) акций США.

Мы сохраняем превышение доли акций США по расширяющейся теме ИИ, при этом аппетит к риску поддерживается снижением ставок ФРС. Тема ИИ расширилась в этом году, принося пользу более широкому кругу рынков, включая Китай, Тайвань и Южную Корею. Отставание Европы в росте прибыли по сравнению с США удерживает нас на нейтральной позиции по её акциям, но мы отдаём предпочтение таким секторам, как финансы и промышленность.

В рамках выборочных международных вложений аналитики отдают предпочтение акциям Японии благодаря сильному номинальному росту и реформам корпоративного управления. По акциям Европы, Великобритании и Китая сохраняется нейтральный взгляд, но BlackRock рекомендует быть избирательным, отдавая предпочтение финансовому, коммунальному, инфраструктурному секторам и сектору здравоохранения в Европе.

Японские акции — одно из наших предпочтительных тактических и стратегических вложений. Устойчивый экономический рост и реформы, благоприятные для акционеров, подкрепляют наше превышение доли. Мы занижаем долю государственных облигаций Японии — и долгосрочных облигаций развитых рынков в целом. Мы отдаём предпочтение долгу РР в твёрдой валюте из-за привлекательной доходности, ограниченного выпуска и здоровых суверенных балансов.

В отношении фиксированного дохода и эволюционирующих диверсификаторов BlackRock советует искать «план Б» для хеджирования портфеля, поскольку долгосрочные казначейские облигации США (-1) больше не обеспечивают портфельного балласта. Компания занижает долю (-1) в долгосрочных казначейских облигациях США, поскольку высокие расходы на обслуживание долга и ценовые скидки вынуждают покупателей настаивать на срочной премии. По облигациям Японии также рекомендуется сокращать позиции (-2), так как ожидаемое повышение ставок, более высокая срочная премия и большой выпуск облигаций, вероятно, поднимут доходность.

В то же время, BlackRock превышает долю (+1) в долге развивающихся рынков (РР) в твёрдой валюте, что обусловлено улучшением экономической устойчивости и дисциплинированной фискальной и монетарной политикой. Аналитики также рекомендуют превышать долю в агентских ипотечных ценных бумагах США (MBS) (+1), поскольку они предлагают более высокую доходность, чем казначейские облигации, и дают большую диверсификацию. Золото рассматривается как тактическая игра с идиосинкразическими драйверами доходности, но не как долгосрочный хедж портфеля.

Стратегические приоритеты с горизонтом более 5 лет

Стратегические взгляды BlackRock сосредоточены на формировании портфеля через призму мегасил. Аналитики выступают за сценарный подход к рынкам и всё больше полагаются на частные рынки и хедж-фонды для получения идиосинкразической доходности.

В категории инфраструктурных активов и частного кредита BlackRock считает оценки инфраструктурных акций привлекательными на фоне структурного спроса, подкреплённого мегасилами. Компания по-прежнему предпочитает частный кредит, но отмечает растущую дисперсию, что подчёркивает важность выбора управляющего.

Для долгосрочных инвесторов, способных принять более высокую неликвидность, мы также видим привлекательные возможности в частной инфраструктуре, которая даёт инвесторам возможность напрямую контролировать активы. Частная инфраструктура также предлагает вложения в определённые типы инфраструктуры, которые, как правило, труднее найти на публичных рынках, такие как улавливание и хранение углерода или биотопливо. Для инвесторов, имеющих цели по доходу или соответствию обязательствам, мы считаем, что как инфраструктурный долг инвестиционного класса, так и неинвестиционного класса обладают привлекательностью. Высокодоходный инфраструктурный долг предлагает относительно привлекательные спреды, а долг инвестиционного класса может предложить страховщикам эффективность капитала. Оба могут предложить частичную привязку к инфляции.

Стратегия выхода за рамки рыночных индексов подразумевает переход к гранулярности. Среди акций РР выделяется Индия, которая находится на пересечении мегасил. Среди развитых рынков (РМ) Япония остаётся в фокусе благодаря корпоративным реформам, улучшающим перспективы. В сфере фиксированного дохода предпочтение отдаётся государственным облигациям РМ за пределами США.

Мы считаем, что Индия предлагает одну из самых убедительных возможностей на развивающихся рынках для долгосрочных инвесторов, стремящихся использовать мегасилы. Мы отдаём предпочтение превышению доли индийских акций в рамках стратегических портфелей с инвестиционным горизонтом пять лет и более. Демография является величайшей долгосрочной силой Индии, по нашему мнению: большое и растущее трудоспособное население, в отличие от многих крупных экономик, сулит устойчивый рост производительности и потребления, считаем мы. Мы также видим в ней потенциального бенефициара усиленной геополитической фрагментации, которая приносит пользу многосторонне ориентированным странам-коннекторам.

Источник: BlackRock Investment Institute