ВЗЛЁТЫ И ПАДЕНИЯ НЕФТЯНОГО РЫНКА

Изображение: rorozoa/Freepik

Нефтяные рынки продемонстрировали олимпийский уровень волатильности в последние недели, пишут авторы отчёта Международного энергетического агентства о нефтяном рынке за август 2024 года. Как отметили исследователи, цены на нефть-маркер резко упали в июле и начале августа из-за неожиданных экономических данных, которые выбили рынок из равновесия. Показатели спроса и предложения растут, однако на первый план выходят сравнительно слабые макроэкономические драйверы.

Глобальный спрос на нефть увеличился на 870 тыс. баррелей в сутки во II квартале 2024 года, при этом сокращение в Китае ограничило рост. Ожидается, что спрос вырастет менее чем на 1 млн баррелей в сутки как в 2024, так и в 2025 году. Прогноз в значительной степени не изменился по сравнению с отчётомза прошлый месяц и намного медленнее, чем рост на 2,1 млн баррелей в сутки в прошлом году, поскольку на первый план выходят сравнительно слабые макроэкономические драйверы.

Мировое предложение выросло на 230 тыс. баррелей в сутки до 103,4 млн баррелей в сутки в июле, поскольку существенное увеличение со стороны ОПЕК+ более чем компенсировало потери от стран, не входящих в ОПЕК+. Годовой рост ускоряется с 730 тыс. баррелей в сутки в 2024 году до 1,9 млн баррелей в сутки в 2025 году. Производство стран, не входящих в ОПЕК+, увеличивается на 1,5 млн баррелей в сутки в этом и следующем году, в то время как производство ОПЕК+ может сократиться на 760 тыс. баррелей в сутки в 2024 году, но вырасти на 400 тыс. баррелей в сутки в 2025 году, если добровольные сокращения останутся в силе.

Прогнозируется, что глобальная мощность нефтепереработки увеличится на 840 тыс. баррелей в сутки до 83,3 млн баррелей в сутки в 2024 году и на 600 тыс. баррелей в сутки до 83,9 млн баррелей в сутки в следующем году. Слабость маржи продолжает оказывать давление на темпы переработки, при этом ожидается снижение объёмов переработки в Китае в годовом исчислении. Маржа в июле ещё больше снизилась в Европе, но выросла в Сингапуре и на побережье Мексиканского залива США, чему способствовали более высокие трейды на нафту и бензин.

Глобальные наблюдаемые запасы нефти сократились на 26,2 млн баррелей в июне после четырёх месяцев роста на общую сумму 157,5 млн баррелей. Запасы на суше в странах ОЭСР сократились на 19,5 млн баррелей, но в значительной степени были компенсированы увеличением на 17,5 млн баррелей в странах, не входящих в ОЭСР. Нефть на танкерах сокращается третий месяц подряд, на этот раз на 24,2 млн баррелей. Промышленные запасы стран ОЭСР сократились на 21 млн баррелей, что в основном соответствует сезонной норме.

Фьючерсы на нефть Brent упали на $6 за баррель в июле, поскольку ряд слабых макроэкономических данных вызвал широкий отток риска на финансовых рынках, перевесив эскалацию напряжённости на Ближнем Востоке. Ближайшие срочные спреды сохранили устойчивость на фоне падения плоских цен, отражая напряжённый рынок Атлантического бассейна.

Нефтяные рынки продемонстрировали высокий уровень волатильности в последние недели. Цены на нефть-маркер резко упали в июле и начале августа из-за неожиданных экономических данных, которые выбили рынок из равновесия. Вопросы о состоянии мировой экономики вновь возникли после того, как Япония повысила процентные ставки, что вызвало обратный процесс в иеновых обменных операциях, ухудшились перспективы Китая, а темпы найма в США замедлились в июле.

Однако сохраняющаяся геополитическая напряжённость на Ближнем Востоке и некоторые относительно позитивные макроэкономические данные поддержали слабость нефтяных фьючерсов, и цены отскочили вверх во вторую неделю августа. Кроме того, сокращения ОПЕК+ также ужесточают физические рынки, поднимая North Sea Dated до премии в $2 за баррель по сравнению с фьючерсным контрактом ICE.

Наш прогноз глобального спроса на нефть в значительной степени не изменился по сравнению с прошломесячным отчётом, при этом рост прогнозируется на уровне чуть менее 1 млн баррелей в сутки как в 2024, так и в 2025 году. Однако становится очевидным значительный сдвиг в драйверах.

В июне спрос на нефть в Китае сократился третий месяц подряд из-за спада в промышленном производстве, в том числе в нефтехимическом секторе. Предварительные данные о торговле указывают на дальнейшее ослабление в июле, поскольку импорт сырой нефти упал до самого низкого уровня с момента введения строгих карантинных мер в сентябре 2022 года. Напротив, спрос в странах с развитой экономикой, особенно на бензин США, демонстрировал признаки силы в последние месяцы. Экономика США, где потребляется треть мирового бензина, превзошла показатели других стран, а устойчивый сектор услуг поддержал пройденные мили. В результате потребление нефти в странах ОЭСР перешло от ежегодного сокращения на 300 тыс. баррелей в сутки в I квартале 2024 года к росту на 190 тыс. баррелей в сутки во II квартале.

Несмотря на заметное замедление роста спроса на нефть в Китае, ОПЕК+ ещё не отменила свой план постепенного сворачивания добровольных сокращений добычи, начиная с IV квартала. Однако Совместный министерский мониторинговый комитет (JMMC) 1 августа повторил, что группа может приостановить или отменить своё решение в зависимости от текущих рыночных условий.

Наши текущие балансы показывают, что даже если эти сокращения останутся в силе, мировые запасы могут увеличиваться в среднем на 860 тыс. баррелей в сутки в следующем году, поскольку увеличение предложения стран, не входящих в ОПЕК+, примерно на 1,5 млн баррелей в сутки в 2024 и снова в 2025 году с лихвой компенсирует ожидаемый рост спроса.

На квартет стран Америки — США, Гайану, Канаду и Бразилию — приходится три четверти, или около 1,1 млн баррелей в сутки, прироста предложения стран, не входящих в ОПЕК+, в каждом из двух лет.

Пока что предложение не успевает за пиковым летним спросом, что приводит рынок к дефициту. В результате мировые запасы нефти сократились. После четырёх месяцев роста в июне запасы нефти сократились на 26,2 млн баррелей. Запасы сырой нефти упали на 40,9 млн баррелей, даже несмотря на значительный рост в Китае. Между тем, запасы нефтепродуктов выросли на 14,8 млн баррелей, чему способствовал большой рост запасов СПГ в США. Предварительные данные за июль свидетельствуют о продолжении этой тенденции, когда общие запасы снова сократились, поскольку запасы сырой нефти потеряли ещё больше позиций, а запасы нефтепродуктов увеличились. Эта динамика сжимает маржу нефтепереработки, потенциально создавая условия для нарушения и изменения нефтеперерабатывающей деятельности в ближайшие месяцы.