РЕЗУЛЬТАТЫ УПРАВЛЯЮЩИХ ПЕНСИОННЫМИ АКТИВАМИ НА КОНЕЦ ОКТЯБРЯ 2025

Изображение: Freepik

На 1 ноября 2025 года общий объём пенсионных активов составил более ₸25,2 трлн. Количество индивидуальных пенсионных счетов (ИПС) вкладчиков 11,3 млн. Итого пенсионные взносы с начала года составляют ₸2,3 трлн. Из них 99,6% — пенсионные активы ЕНПФ, находящиеся в доверительном управлении НБРК, которые составили ₸25,1 трлн.

Результаты управления пенсионными активами

Помимо НБРК право принимать в управление пенсионные активы граждан имеют пять частных компаний, управляющих инвестиционными портфелями.

Деятельность Halyk Finance и АО ЕНПФ ДК НБРК (ОПВР) по управлению пенсионными активами самая короткая из рассматриваемого списка (с декабря 2022 года) и учитывая высокую доходность безопасных активов этого и прошлого годов, доходность (CAGR) этих портфелей демонстрирует более высокие значения.

В октябре среди управляющих компаний лидирующую позицию по номинальной доходности с начала года занимает компания Сентрас Секьюритиз — +13,2%. На втором месте расположилась компания BCC Invest с доходностью +8,8%. Остальные управляющие демонстрируют доходность в диапазоне от 7,6% до 8,6%.

По показателю долгосрочной среднегодовой доходности (CAGR), в лидерах остается Halyk Finance с результатом +14,9%, существенно опережающий показатели других управляющих. Относительно высокие результаты при более длительном периоде осуществления управления пенсионными активами демонстрируют: Сентрас Секьюритиз (+11,3%) и Halyk Global Market (+10,9%).

Минимальный показатель долгосрочной среднегодовой доходности (CAGR) в октябре отмечен у ЕНПФ под управлением НБРК +9,4% и BCC Invest c +9,9%.

Большинство управляющих пенсионными активами на конец октября показали отрицательную реальную годовую доходность. Единственным исключением выступает доходность портфеля под управлением Сентрас Секьюритиз, где реальная доходность составила (+2,6%). В среднем результаты остальных управляющих компаний находятся в диапазоне от -1,8% до -3,0%.

При этом наиболее существенный отрицательный результат показал АО ЕНПФ ДК НБРК (-9,4%), чей портфель продемонстрировал самый большой убыток среди всех управляющих в реальном выражении.

По показателю аннуализированной доходности (через экстраполяцию результатов прошедших месяцев на полный 2025 год) по состоянию на конец октября, наилучшим вариантом для размещения своих пенсионных средств выступает со значительным отрывом Сентрас Секьюритиз (+16,0%).

При совокупном учёте долгосрочной среднегодовой, текущей и экстраполяционной доходности топ-3 компании для размещения своих пенсионных средств представлены следующем образом (в порядке убывания): 1 – Сентрас Секьюритиз, 2 – BCC Invest, 3 –Alatau City Invest.

Общемировая практика предполагает оценку эффективности инвестирования и работы управляющих компаний через так называемый коэффициент Альфа. Альфа рассчитывается как разница результатов инвестирования фонда с эталонным бенчмарком, которым обычно выступает доходность индекса S&P 500 или с другим показателем, который может отражать результаты широкого рынка.

Однако для специфики портфеля управляющих пенсионными активами с учётом консервативного риск-профиля и соответствующей диверсификации в качестве эталонного бенчмарка лучше подходит S&P Target Risk Conservative Index. Показатель предназначен для измерения эффективности консервативного распределения акций и облигаций с фиксированным доходом с целью обеспечения стабильного потока доходов при низком уровне волатильности (риска).

За 10 месяцев 2025 года S&P Target Risk Conservative Index вырос на 8,4% в долларовом выражении. Однако для правильного сопоставления результаты индекса были пересчитаны в тенге, что дало значение в 9,5%.

За десять месяцев этого года большинство компаний по управлению активами показали отрицательную Альфу (эффективность управления), за исключением Сентрас Секьюритиз.

Куда инвестирует НБРК?

Пенсионные накопления казахстанцев НБРК вкладывает в: государственные ценные бумаги министерства финансов РК — 42,1%, облигации квазигосударственных компаний — 9,3%, депозиты НБРК — 2,1%, индексное управление активами — 38,8% (инвестиции в валюте), облигации банков второго уровня РК — 2,2%, МФО — 1,2%, акции и депозитарные расписки эмитентов РК — 1,9%. Инвестиции пенсионных средств в государственные активы составили 53,5%.

На инвестиции в национальной валюте приходится 57,5%, в долларах США — 42,5% (уменьшение за месяц на 0,8 п.п. и увеличение на 2,3 п.п. с начала года) портфеля пенсионных активов.

По состоянию на 1 ноября 2025 года пенсионные активы, сформированные за счёт обязательных пенсионных взносов работодателя (далее — ПА ОПВР), находящиеся в доверительном управлении НБРК, составили ₸641,0 млрд. Пенсионные накопления казахстанцев НБРК (ОПВР) вкладывает в: ГЦБ МФ РК — 97,6%, депозиты НБРК — 2,2%, денежные средства на инвестиционных счетах — 0,3%.

Доходы в виде вознаграждения по ценным бумагам, в том числе по размещённым вкладам и операциям «обратное РЕПО» и от рыночной переоценки ценных бумаг, составили ₸1,6 трлн, по активам, находящимся во внешнем управлении — порядка ₸610,1 млрд, прочие доходы — ₸5,4 млрд. Переоценка ценных бумаг составила — -₸491,0 млрд.

По итогам октября размер инвестиционного дохода составил порядка ₸1,8 трлн, тогда как в аналогичном периоде прошлого года доходность составила ₸2,4 трлн. Так доходность пенсионных активов ЕНПФ, распределённая на счета вкладчиков за октябрь 2025 года, составила 7,6%.

Всего в частном доверительном управлении находится ₸80,5 млрд. За месяц активы частных управляющих показали рост на ₸6,3 млрд.

Первенство по управлению пенсионными активами по-прежнему сохраняется за Halyk Finance со значительным отрывом относительно других компаний. Так, по итогам месяца компания зафиксировала рост объёма активов на ₸3,8 млрд.

В то же время другие компании также показали положительную динамику. Наибольший прирост продемонстрировали BCC Invest (+₸0,9 млрд) и Alatau City Invest (+₸0,7 млрд). Небольшой рост также наблюдается у Halyk Global Markets — увеличение за месяц на ₸0,5 млрд и Сентрас Секьюритиз на ₸0,4 млрд.

Структура портфеля частных управляющих пенсионными активами

АО «ДО Народного Банка Казахстана «Halyk Finance» управляет порядка ₸45,9 млрд. В октябре 2025 года средневзвешенная доходность операций по структуре портфеля составила: РЕПО — 17,7%, ГЦБ РК — 17,3%, ГЦБ иностранных государств — 4,4% в долларах США, облигации международных финансовых организаций — 17,4% в тенге и 4,1% в долларах США, корпоративные облигации эмитентов-резидентов РК — 17,4% в тенге и 5,6% в долларах США, облигации БВУ — 15,5%, облигации квазигосударственных организаций — 17,1%, облигации иностранных эмитентов — 15,1% в тенге и 4,9% в долларах США.

Структура инвестиционного портфеля финансовых инструментов, сформированного за счёт пенсионных активов ЕНПФ, представлена на графике ниже.

АО «Alatau City Invest» управляет более ₸14,0 млрд пенсионных активов. На отчётную дату средневзвешенная доходность операций по структуре портфеля составила: ГЦБ РК — 17,1%, ГЦБ иностранных государств — 4,2% в долларах США, облигации международных финансовых организаций — 14,4% в тенге и 7,6% в евро, облигации БВУ РК — 15,5% в тенге и 7,1% в долларах США, облигации квазигосударственных организаций — 17,5%, корпоративные облигации иностранных эмитентов — 16,3%, корпоративные облигации эмитентов РК — 17,6%.

АО «BCC Invest» управляет порядка ₸9.4 млрд пенсионных активов. По состоянию на 01.11.2025 средневзвешенная доходность операций по структуре портфеля составила: денежные средства и операции обратное РЕПО — 17.6%, ГЦБ РК — 17.2% в тенге и 4.8% в долларах США, облигации БВУ РК — 15,5% в тенге и 7,1% в долларах США, облигации квазигосударственных организаций — 16,8% в тенге и 5,1% в долларах США, облигации международных финансовых организаций — 15,4%, облигации иностранных эмитентов — 15,1% в тенге и 5,2% в долларах США.

АО «Halyk Global Markets» управляет ₸7,5 млрд пенсионных активов. По состоянию на 01.11.2025 средневзвешенная доходность операций по структуре портфеля составила: РЕПО — 17,9%, облигации иностранных эмитентов — 4,5%, облигации БВУ РК — 15,7%, облигации эмитентов РК — 16,8% в тенге и 4,1% в долларах США, государственные ценные бумаги РК — 17,2%, облигации квазигосударственных организаций РК — 17,2%, ценные бумаги, имеющие статус государственных, выпущенные центральными правительствами иностранных государств — 4,3%.

АО «Сентрас Секьюритиз» управляет ₸3,7 млрд пенсионных активов. По состоянию на 01.11.2025 средневзвешенная доходность операций по структуре портфеля составила: РЕПО — 17,5%, ГЦБ РК — 17,2%, облигации квазигосударственных организаций — 17,2% в тенге и 5,0% в долларах США, облигации БВУ РК — 16,0% в тенге и 7,1% в долларах США, облигации эмитентов РК — 15,7% в тенге и 5,5% в долларах США, государственные облигации США — 3,9% в долларах США.