НИЖЕ НУЛЯ — РЕАЛЬНАЯ ДОХОДНОСТЬ ПОЛОВИНЫ УПРАВЛЯЮЩИХ ПЕНСИОННЫМИ АКТИВАМИ

На 1 марта 2024 года общий объём пенсионных активов составил более ₸18,49 трлн. Количество индивидуальных пенсионных счетов (ИПС) вкладчиков 12 млн. Пенсионные взносы с начала года составляют ₸395,6 млрд. Из них 99,8% — пенсионные активы ЕНПФ, находящиеся в доверительном управлении НБРК, которые составили ₸18,45 трлн.

Результаты управления пенсионными активами

Помимо НБРК право брать в управление пенсионные активы граждан получили пять управляющих инвестиционных портфелем. В таблице ниже представлены результаты для клиентов за два месяца 2024 года: 

Источник: ЕНПФ, расчёты THE TENGE

Примечание. Деятельность Halyk Finance по управлению пенсионными активами самая короткая из рассматриваемого списка (с декабря 2022 года) и учитывая высокую доходность безопасных активов прошлого года, доходность Halyk Finance оказалась выше остальных управляющих пенсионными активами.

Реальная доходность управляющих пенсионными активами за 2 месяца 2024 года на уровне нуля (2 компании из 6) или отрицательная (3 компании из 6). Исключением выступает Сентрас Секьюритиз, который в свою очередь демонстрирует самый высокий результат – 1,1%.  Основным лидером по долгосрочной среднегодовой доходности (CAGR) является Halyk Finance – 15,5%, при этом остальные управляющие показывают доходность в коридоре от 7,9% до 9,3%.

Номинальные доходности большинства управляющих также варьируются на довольно близком уровне (диапазон 1,4%–1,9%), за исключением Сентрас Секьюритиз – 3,3% и BCC Invest – 1%.

За это же время доходность S&P 500 составила 8,3% (или 6,9% пересчитанная в тенге), а доходность индекса KASE составила 14,7%. При этом нужно понимать, что эта доходность содержит куда больший риск нежели портфели отечественных управляющих.

Общемировая практика предполагает оценку эффективности инвестирования и работы управляющих компаний через так называемый коэффициент Альфа. Альфа рассчитывается как разница результатов инвестирования фонда с эталонным бенчмарком которым обычно выступает доходность индекса S&P 500 или с другим показателем, который может отражать результаты широкого рынка.

Так у всех управляющих пенсионными активами показатель Альфы находится в минусе, при этом как по отношению к мировому рынку, так и по отношению к казахстанскому фондовому рынку.

Однако для специфики портфеля управляющих пенсионными активами с учётом консервативного риск-профиля и соответствующей диверсификации в качестве эталонного бенчмарка лучше подходит S&P Target Risk Conservative Index. S&P Target Risk Conservative Index предназначен для измерения эффективности консервативного распределения акций и облигаций с фиксированным доходом с целью обеспечения стабильного потока доходов при низком уровне волатильности (риска).

Так за 2 месяца 2024 года S&P Target Risk Conservative Index вырос на 1,3% в долларовом выражении. Для правильного сопоставления результаты индекса были пересчитаны в тенге, что дало значение в -0,1% за счёт укрепления курса тенге с начала года. Соответственно все компании по управлению активами имеют положительную альфу по отношению к соответствующему бенчмарку.

Источник: ЕНПФ, расчёты THE TENGE

Куда инвестирует НБРК

Пенсионные накопления казахстанцев НБРК вкладывает в такие инструменты: государственные ценные бумаги Министерства финансов РК – 46,7%, облигации квазигосударственных компаний – 9,8%, депозиты НБРК –3,3%, облигации и депозиты банков второго уровня Республики Казахстан – 5,4%, МФО – 2,0%, акции и депозитарные расписки эмитентов РК – 2,0%. На инвестиции в национальной валюте приходится 67,8%, в долларах США – 32,2% портфеля пенсионных активов.

Доходы в виде вознаграждения по ценным бумагам, в том числе по размещённым вкладам и операциям «обратное РЕПО» и от рыночной переоценки ценных бумаг, составили ₸275,1 млрд, по активам, находящимся во внешнем управлении – порядка ₸103,1 млрд, прочие доходы – ₸0,7 млрд. Переоценка иностранной валюты была отрицательной и составила -₸26,4 млрд.

По итогам февраля размер начисленного инвестиционного дохода составил порядка ₸351,1 млрд, что превышает показатель аналогичного периода прошлого года на 66,9% или на ₸140,8 млрд. Доходность пенсионных активов ЕНПФ, распределённая на счета вкладчиков за февраль 2024 года, составила 1,9%.

Источник: ЕНПФ

Всего частные компании управляют средствами на сумму ₸41,8 млрд. За месяц наблюдался рост на 21,9%. Абсолютным лидером среди частных компаний по управлению пенсионными активами выступает Halyk Finance со значительным отрывом относительно других компаний. 4 из 5 компаний представлено дочерними организациями банков.

Источник: ЕНПФ

Структура портфеля частных управляющих пенсионными активами.

АО «ДО Народного Банка Казахстана «Halyk Finance» управляет порядка ₸25,6 млрд. Также можно отметить, что на февраль 2024 года средневзвешенная доходность операций по структуре портфеля составила: Репо – 15,0%, ГЦБ РК – 12,0%, ГЦБ иностранных государств – 4,3%, облигации международных финансовых организаций – 16,6%, облигации эмитентов-резидентов РК – 8,3%, облигации БВУ – 14,7%, облигации квазигосударственных организаций – 13,2%, облигации иностранных эмитентов – 12,6% в тенге и 5,9% в долларах США. Структура инвестиционного портфеля финансовых инструментов, сформированного за счёт пенсионных активов ЕНПФ представлена на графике ниже.

Источник: ЕНПФ

АО «Jusan Invest» управляет более ₸7,5 млрд пенсионных активов. На отчётную дату средневзвешенная доходность операций по структуре портфеля составила: ГЦБ РК – 12,3%, ГЦБ иностранных государств – 4,6%, облигации международных финансовых организаций – 14,1%, БВУ РК – 14,7%.

Источник: ЕНПФ

АО «BCC Invest» управляет порядка ₸4,0 млрд пенсионных активов. По состоянию на 01.03.2024 средневзвешенная доходность операций по структуре портфеля составила: облигации Министерства финансов РК – 12,7%, облигации Министерства Финансов США – в тенге составила 5,1%, БВУ РК – 12,7%, облигации квазигосударственных организаций – 12,0%, облигации международных финансовых организаций – 12,9%, облигации иностранных эмитентов – 12,6%.

Источник: ЕНПФ

АО «Halyk Global Markets» управляет порядка ₸3,6 млрд пенсионных активов. По состоянию на 01.03.2024 средневзвешенная доходность операций по структуре портфеля составила: репо – 15,0%, облигации иностранных эмитентов – 6,1%, БВУ РК – 14,3%, облигации международных финансовых организаций – 13,6%, облигации эмитентов РК – 12,8%, ценные бумаги иностранных государств – 6,9%, облигации квазигосударственных организаций РК – 14,9%.

Источник: ЕНПФ

АО «Сентрас Секьюритиз» управляет порядка ₸1,1 млрд пенсионных активов. По состоянию на 01.03.2024 средневзвешенная доходность операций по структуре портфеля составила: репо – 15,5%, ГЦБ РК – 12,0%, облигации квазигосударственных организаций – 6,0%, БВУ РК – 14,6%.

Источник: ЕНПФ