УВЕЛИЧИЛСЯ РАЗРЫВ ДОХОДНОСТЕЙ КОМПАНИЙ, УПРАВЛЯЮЩИХ ПЕНСИОННЫМИ АКТИВАМИ

На 1 апреля 2024 года общий объём пенсионных активов составил более ₸18,846,9 млрд. Количество индивидуальных пенсионных счетов (ИПС) вкладчиков 12 млн. Пенсионные взносы с начала года составляют ₸586,4 млрд. Из них 99,8% — пенсионные активы ЕНПФ, находящиеся в доверительном управлении НБРК, которые составили ₸18 807,4 млрд.

Результаты управления пенсионными активами

Помимо НБРК право брать в управление пенсионные активы граждан получили пять управляющих инвестиционных портфелем. В таблице ниже представлены результаты для клиентов за три месяца 2024 года: 

Деятельность Halyk Finance по управлению пенсионными активами самая короткая из рассматриваемого списка (с декабря 2022 года) и учитывая высокую доходность безопасных активов прошлого года, доходность Halyk Finance оказалась выше остальных управляющих пенсионными активами.

За март увеличился разрыв доходностей компаний с основным лидером Сентрас Секьюритиз (+4,5%). При этом за месяц усилилось различие в значениях номинальной доходности между компаниями, так показатель волатильности составил 1%, против 0,6% в прошлом месяце.

Лидером по долгосрочной среднегодовой доходности (CAGR) остаётся Halyk Finance – 15,0%, однако следует учесть, что это значение продиктовано в большей степени относительно малым сроком для расчётов. Остальные управляющие показывают среднюю долгосрочную. доходность в коридоре от 7,9% до 9,1%. При этом НБРК демонстрирует вполне конкурентный, и даже относительно других, хороший уровень средней долгосрочной доходности.

Отталкиваясь от значений аннуализированной доходности, которая представляет собой экстраполяцию текущих значений до года и является своего рода прогнозом, наилучшим вариантом для перевода своих средств выступает Сентрас Секьюритиз. При этом достаточно выгоден и вариант оставить средства в ЕНПФ, так как по показателю аннуализированной доходности НБРК находится на втором месте.

Сопоставив прогнозную доходность на текущий год и среднегодовую доходность за прошлые периоды наиболее выгодным решением для размещения своих пенсионных средств, также выступает Сентрас Секьюритиз и НБРК.

Три компании (Halyk Finance, Halyk Global Markets, BCC Invest) за 3 месяца 2024 года продолжают демонстрировать отрицательную реальную доходность, при этом две компании (Jusan Invest, ЕНПФ НБРК) получили реальную доходность на уровне нуля. Хорошие показатели реальной доходности демонстрирует только одна компания - Сентрас Секьюритиз с результатом в +1,9%.

За это же время доходность S&P 500 составила 12,3% (или 10,1% пересчитанная в тенге), а доходность индекса KASE составила 21,3%. При этом нужно понимать, что эта доходность содержит куда больший риск нежели портфели отечественных управляющих.

Общемировая практика предполагает оценку эффективности инвестирования и работы управляющих компаний через так называемый коэффициент Альфа. Альфа рассчитывается как разница результатов инвестирования фонда с эталонным бенчмарком, которым обычно выступает доходность индекса S&P 500 или с другим показателем, который может отражать результаты широкого рынка.

Так, у всех управляющих пенсионными активами показатель Альфы к отечественному и мировому фондовому рынку продолжает находиться в минусе, увеличив в марте отрицательный разрыв.

Однако для специфики портфеля управляющих пенсионными активами с учётом консервативного риск-профиля и соответствующей диверсификации в качестве эталонного бенчмарка лучше подходит S&P Target Risk Conservative Index. S&P Target Risk Conservative Index предназначен для измерения эффективности консервативного распределения акций и облигаций с фиксированным доходом с целью обеспечения стабильного потока доходов при низком уровне волатильности (риска).

Так за 3 месяца 2024 года S&P Target Risk Conservative Index вырос на 1,7% в долларовом выражении. Для правильного сопоставления результаты индекса были пересчитаны в тенге, что дало значение в -0,5% за счёт укрепления курса тенге с начала года. Соответственно все компании по управлению активами имеют положительную альфу по отношению к соответствующему бенчмарку. Однако это в большей степени заслуга переукреплённого тенге и при этом высоких ставок на тенговые активы, которые и являются основным объектом вложения отечественных управляющих компаний.

Куда инвестирует НБРК

Пенсионные накопления казахстанцев НБРК вкладывает в: государственные ценные бумаги Министерства финансов РК – 46,7%, облигации квазигосударственных компаний – 9,7%, депозиты НБРК –2,4%, облигации и депозиты банков второго уровня Республики Казахстан – 5,3%, МФО – 2,1%, акции и депозитарные расписки эмитентов РК – 2,0%. На инвестиции в национальной валюте приходится 66,8%, в долларах США – 33,2% портфеля пенсионных активов.

Доходы в виде вознаграждения по ценным бумагам, в том числе по размещённым вкладам и операциям «обратное РЕПО» и от рыночной переоценки ценных бумаг, составили ₸452,9 млрд, по активам, находящимся во внешнем управлении – порядка ₸183,2 млрд, прочие доходы –- -₸1,5 млрд. Переоценка иностранной валюты была отрицательной и составила –₸23,3 млрд.

По итогам марта размер начисленного инвестиционного дохода составил порядка ₸581,3 млрд, что превышает показатель аналогичного периода прошлого года на 68,2% или на ₸235,6 млрд. Доходность пенсионных активов ЕНПФ, распределённая на счета вкладчиков за март 2024 года, составила 3,2%.

Всего частные компании управляют средствами на сумму ₸45,8 млрд. За месяц активы частных управляющих увеличились на 9,6%. Лидером по управлению пенсионными активами остается Halyk Finance со значительным отрывом относительно других компаний. 4 из 5 компаний представлено дочерними организациями банков.

Структура портфеля частных управляющих пенсионными активами.

АО «ДО Народного Банка Казахстана «Halyk Finance» управляет порядка ₸28,9 млрд. В марте 2024 года средневзвешенная доходность операций по структуре портфеля составила: РЕПО – 13,9%, ГЦБ РК – 11,8%, ГЦБ иностранных государств – 4,3%, облигации международных финансовых организаций – 23,7%, облигации эмитентов-резидентов РК – 8,0%, облигации БВУ – 14,5%, облигации квазигосударственных организаций – 12,9%, облигации иностранных эмитентов  – 12,6% в тенге и 5,9% в долларах США. Структура инвестиционного портфеля финансовых инструментов, сформированного за счёт пенсионных активов ЕНПФ, представлена на графике ниже.

АО «Jusan Invest» управляет более ₸7,8 млрд пенсионных активов. На отчётную дату средневзвешенная доходность операций по структуре портфеля составила: ГЦБ РК – 11,6%, ГЦБ иностранных государств – 4,6%, облигации международных финансовых организаций – 13,6%, БВУ РК – 15,3%.

АО «BCC Invest» управляет порядка ₸4,1 млрд пенсионных активов. По состоянию на 01.04.2024 средневзвешенная доходность операций по структуре портфеля составила: облигации Министерства финансов РК – 12,4%, облигации Министерства Финансов США – 5,1%, БВУ РК – 16,7%, облигации квазигосударственных организаций – 12,4%, облигации международных финансовых организаций – 13,3%, облигации иностранных эмитентов – 12,6%.

АО «Halyk Global Markets» управляет ₸3,8 млрд пенсионных активов. По состоянию на 01.04.2024 средневзвешенная доходность операций по структуре портфеля составила: РЕПО – 13,7%, облигации иностранных эмитентов  – 5,9%, БВУ РК – 14,2%, облигации международных финансовых организаций – 14,3%, облигации эмитентов РК – 13,1%, облигации квазигосударственных организаций РК – 15,3%.

АО «Сентрас Секьюритиз» управляет ₸1,2 млрд пенсионных активов. По состоянию на 01.04.2024 средневзвешенная доходность операций по структуре портфеля составила: РЕПО – 15,1%, ГЦБ РК – 11,7%, облигации квазигосударственных организаций – 5,8%, БВУ РК – 14,6%.