В ЛОВУШКЕ ПРОСТЫХ РЕШЕНИЙ

В августе зафиксировано очередное ускорение краткосрочного экономического индикатора, который достиг отметки 9,6%. Данный результат во многом обусловлен динамикой сырьевого сектора, прежде всего, увеличением объёмов добычи нефти, продемонстрировавшей рост на 11,3% в годовом выражении. Увеличение нефтедобычи выступает главным драйвером расширения экономики, тогда как вклад несырьевых отраслей остаётся ограниченным.

Отмечается явное состояние перегрева экономики, выражающееся в устойчиво высокой инфляции, которая не поддается сдерживанию даже при жёсткой денежно-кредитной политике и сохранении высокой базовой ставки. В совокупности с активными бюджетными вливаниями это формирует дополнительный импульс к росту совокупного спроса, усиливая проинфляционные риски и создавая предпосылки для дальнейшего давления на ценовую динамику.

В секторальном разрезе КЭИ вырос на фоне существенного прироста в секторах строительства, транспорта и складирования, горнодобывающей промышленности и торговли.

Источник: данные БНС

В строительном секторе в августе зафиксирован рост на 18,1% в годовом выражении. Основной вклад в увеличение объёмов работ обеспечено возведением сооружений и нежилых зданий.

Строительный сектор традиционно является одним из главных бенефициаров расширения бюджетных расходов. Для государства он остаётся удобным инструментом краткосрочного стимулирования экономического роста: бюджетные вливания быстро трансформируются в заказы, рабочие места и рост валовой добавленной стоимости.

Однако, подобная модель роста имеет и серьёзные ограничения. Значительная часть активности обеспечивается работами по ремонту и реконструкции, что, по сути, носит экстенсивный характер и не всегда вносит вклад в качественное обновление или расширение производственного потенциала. Более того, строительный сектор традиционно привлекает значительную долю низкоквалифицированной рабочей силы. Это решает задачу краткосрочной занятости, но не способствует повышению производительности труда или созданию высокотехнологичных рабочих мест.

Сектор транспорта и складирования демонстрирует высокие темпы роста, за январь-август 2025 года рост отрасли составил 21,5%.

Грузооборот за январь-август 2025 вырос на 12,1%. Основной объём грузооборота осуществляется железнодорожным транспортом (60%), где прирост составил 7,6%. Основной прирост отметился в автомобильном транспорте (+31,5%), далее идёт транспортировка по трубопроводам (+17,1%) и авиаперевозки (+9,0%).

В совокупности, данный сектор получает мультипликативный эффект от развития торговли и роста добычи нефти (транспортировка по трубопроводам).

Сфера торговли продемонстрировал уверенный рост на 8,9% в годовом выражении, что подтверждает сохранение высокой потребительской активности в экономике. Оптовая торговля выросла на 9,8%, а розничная торговля прибавила 6,9%.

Особенно заметным является прирост в сегменте непродовольственных товаров — на уровне 14,5%. Подобная динамика объясняется высоким спросом населения на более дорогие и долговременные товары, который поддерживается как расширением бюджетных расходов, так и активным использованием кредитных ресурсов.

Увеличение социальных выплат, государственные инфраструктурные заказы и рост занятости в бюджетно-зависимых отраслях создают дополнительный доход и уверенность потребителей, что напрямую стимулирует торговую активность.

Особенностью текущей ситуации остаётся роль потребительского кредитования как главного драйвера роста кредитного портфеля банков. Несмотря на сохранение высокой базовой ставки и ужесточенные монетарные условия, объёмы выдачи потребительских займов продолжают расти.

Промышленный сектор продолжает демонстрировать устойчивую динамику роста, за январь-август 2025 года объёмы промышленного производства увеличились на 7,6% в годовом выражении. Основной вклад в рост обеспечивают горнодобывающая (+9,6%) и обрабатывающая промышленность (+6,5%).

Рост в горнодобывающем сегменте обусловлен, прежде всего, увеличением добычи нефти (+13,4%), за счёт масштабной модернизации и расширению производственных мощностей на крупнейших месторождениях страны – Кашаган, Тенгиз и Карачаганак.

Обрабатывающая промышленность демонстрирует положительный тренд на фоне активного внутреннего спроса, прежде всего, со стороны строительного сектора, госзакупа, субсидирования и автокредитования. Расширение масштабов жилищного и инфраструктурного строительства стимулирует производство строительных материалов, производство готовых металлических изделий – на 15,1%.

Довольно высокие темпы прироста отметились в таких подсекторах машиностроения как: производство компьютеров, электронного и оптического оборудования (+67,8%), производство электрического оборудования (+18,3%), производство автомобилей, прицепов и полуприцепов (+17,9%), машиностроение (+15,1%), производство машин и оборудования, не включенных в другие группировки (+15,0%).

После активного роста, зафиксированного в 2024 году, темпы увеличения объёмов сельскохозяйственного производства за январь-август 2025 прирост составил 3,4% в годовом выражении.

Ключевая особенность текущей динамики заключается в том, что эффективность государственной поддержки, реализуемой в виде субсидий, по-прежнему остаётся ограниченной. Хотя объёмы субсидирования сельского хозяйства находятся на высоком уровне, данные меры, в основном, направлены на краткосрочное удержание рентабельности производителей, а не на структурную трансформацию отрасли. В частности, практически не происходит системных инвестиций в адаптацию аграрных бизнес-моделей к специфическим климатическим условиям страны, модернизацию ирригационной инфраструктуры, внедрение засухоустойчивых культур или развитие агротехнологий.

В результате сельское хозяйство остаётся преимущественно экстенсивным по своей природе, демонстрируя зависимость от сезонных факторов и природной цикличности.

Рост в разрезе отраслей, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года

Источник: данные БНС

Сектор связи демонстрирует признаки восстановления после слабого начала года. По итогам 8 месяцев 2025 года объём услуг увеличился на 3,8% в годовом выражении.

Несмотря на умеренные текущие темпы, в долгосрочной перспективе телекоммуникационный сектор сохраняет значительный потенциал для роста. Международный опыт показывает, что по мере перехода экономики к цифровой модели, связь становится не просто утилитарной услугой, а инфраструктурной основой для развития смежных отраслей.

В то же время на национальном уровне отрасль уже прошла фазу насыщения базовыми услугами. Уровень проникновения традиционной мобильной связи и 4G-сетей достиг близких к предельным значений, а географический охват большинством стандартных сервисов обеспечен.

Текущая модель экономического роста, основанная преимущественно на фискальной поддержке и расширении государственных расходов, носит краткосрочный характер и в среднесрочной перспективе оказывается неустойчивой. Поддержание деловой активности исключительно за счёт бюджетных вливаний позволяет формально демонстрировать высокие темпы роста, однако фактически усиливает структурные деформации в экономике. Такая политика снижает стимулы к развитию частной инициативы, ограничивает рост производительности, сдерживает инвестиционную активность и усиливает зависимость страны от внешнеэкономической конъюнктуры, прежде всего, от динамики сырьевых рынков.

Постепенно наблюдается эрозия рыночных отношений, ключевые отрасли демонстрируют рост исключительно за счёт добычи нефти и перераспределения бюджетных средств. При этом конкурентная среда ослабевает, а долгосрочные институты развития, как рыночные механизмы ценообразования, частные инвестиции и доверие к финансовой системе подвергаются риску атрофии. В условиях, когда доступ к бюджетным ресурсам становится главным условием прибыльности, предпринимательская инициатива и инновационная активность вытесняются на периферию.

Краткосрочный экономический индикатор (КЭИ) – рассчитывается для определения состояния экономики в Казахстане. КЭИ рассчитывается по реальному темпу роста 6 отраслей, которые составляют свыше 60% от ВВП: это сельское хозяйство, промышленность, строительство, торговля, связь, транспорт и складирование. КЭИ является опережающим индикатором, выступающий в качестве прокси индикатора ВВП.