ВНУТРЕННИЕ ФАКТОРЫ СКЛАДЫВАЮТСЯ ПРОИНФЛЯЦИОННО — AERC

Аналитики AERC пересмотрели собственный прогноз инфляции на I квартал 2025 года в сторону повышения. В феврале инфляция ожидается на уровне 8,3% (г/г), месячный индекс потребительских цен прогнозируется на уровне 0,82% (м/м). В марте ожидается замедление месячной инфляции до 0,79%, годовая инфляция будет на уровне 8,46%.

Эксперты полагают, что внутренние факторы вновь складываются проинфляционно. Денежные агрегаты М2 и М3 только за декабрь выросли сразу на 7,5% и 7,2% соответственно. Денежная база за декабрь выросла на рекордные 16,4%, компенсировав сокращение на 7,4% в ноябре.

«Денежные агрегаты также резко выросли в конце 2023 года, вследствие чего месячная инфляция складывалась повышенной в первые месяцы 2024 года. Внушительный рост денежных агрегатов, безусловно, является сильным проинфляционным фактором, оказывая повышательный эффект на уровень цен первой половины 2025 года», — говорится в отчете.

К тому же в декабре 2024 года курс тенге продолжил слабеть. К концу месяца нацвалюта обесценилась к доллару на 2,5% до ₸525,1. В декабре продажи валюты из Национального фонда для обеспечения трансфертов в республиканский бюджет составили $900 млн. Это на 26% меньше, чем месяцем ранее.

К тому же объем прямых валютных интервенций составил $307,6 млн по сравнению с $1,05 млрд в ноябре 2024 года. Таким образом, объем чистых продаж инвалюты со стороны Национального банка в декабре составил $1,2 млрд, что вдвое меньше, чем в ноябре.

«Трансферты и прямые валютные интервенции со стороны нацбанка оказали поддержку тенге, сглаживая волатильность. Однако динамика за последние месяцы указывает на то, что внешние и внутренние факторы, оказывающие давление на тенге, перевешивают поддержку нацбанка. Данная динамика ослабления тенге оказывает проинфляционное давление на экономику Казахстана», — считают аналитики.

Внешние факторы также складываются неблагоприятно. Негативно сказываются ускорение инфляции в России (9,51% (г/г) в декабре 2024 года) и рост годовой потребительской инфляции в еврозоне (2,4% в декабре 2024 года).

В AERC отмечают, что рост цен на нефть всегда положительно сказывался на курсе национальной валюты. Однако в условиях высокой геополитической напряженности фактор цены на нефть дает амбивалентный эффект на казахстанскую инфляцию.