JPMORGAN: ФРС СОХРАНИТ СТАВКИ В КРАТКОСРОЧНОЙ ПЕРСПЕКТИВЕ

Изображение: Freepik

Экономика США добавила значительные 228 000 рабочих мест в марте, превзойдя прогнозы в 140 000. Уровень безработицы незначительно вырос до 4,2% в марте с 4,1% в феврале. Между тем, средняя почасовая заработная плата выросла на ожидаемые 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем. Таким образом отчёт по занятости за март 2025 года оказался сильнее ожиданий, хотя уровень безработицы незначительно вырос. Как может отреагировать ФРС и что эти данные значат для инвесторов, разбирались аналитики JPMorgan.

Отчёт по занятости за март подчёркивает устойчивость рынка труда в течение марта. Это подтверждает ожидания стратегов JPMorgan  относительно того, что Федеральная резервная система сохранит процентные ставки на прежнем уровне в краткосрочной перспективе, оценивая реакцию экономики на ожидаемое значительное повышение ставок тарифов. Хотя аналитики ожидают замедления роста экономики США, они пока не рассматривают рецессию в качестве базового сценария. Для инвесторов крайне важно поддерживать устойчивый, диверсифицированный портфель во времена повышенной волатильности рынка.

Ежемесячное изменение в тысячах занятых в несельскохозяйственном секторе США

Примечание. Столбчатая диаграмма под названием "Занятость в несельскохозяйственном секторе США" иллюстрирует ежемесячное изменение в тысячах с января 2024 года по март 2025 года. Каждый столбец представляет собой чистое изменение занятости за определенный месяц. Диаграмма показывает колебания роста занятости за этот период, с заметными пиками в марте 2024 года, сентябре 2024 года, ноябре 2024 года и декабре 2024 года, где ежемесячное изменение превышало 250 000. Диаграмма показывает заметное увеличение занятости в несельскохозяйственном секторе США с февраля 2025 года по март 2025 года. В феврале 2025 года изменение занятости было относительно скромным, но в марте 2025 года наблюдается значительный рост, при этом ежемесячное изменение достигло уровня, сопоставимого с некоторыми из более высоких пиков, наблюдавшихся в предыдущем году. Это свидетельствует о значительном восстановлении или росте занятости в марте 2025 года после периода более низкого роста в предыдущем месяце.

Согласно данным Бюро статистики труда (BLS), экономика США добавила значительные 228 000 рабочих мест в марте, что превысило консенсус-прогноз в 140 000. Однако предыдущие два месяца были пересмотрены в сторону понижения на 48 000 рабочих мест. Рост занятости в феврале был пересмотрен вниз на 34 000 до 117 000, а в январе — на 14 000 до 111 000. Это снижает средний трёхмесячный прирост рабочих мест до 152 000 по сравнению с 200 000 в феврале.

В целом, отчёт по занятости за март подтверждает, что рынок труда остаётся здоровым в преддверии потенциального широкого повышения тарифов в США. Если анонсированное Дональдом Трампом 3 апреля повышение тарифов будет реализовано в полном объёме, наши стратеги ожидают, что экономический рост в конечном итоге замедлится, что может ослабить рынок труда. Хотя базовые 10%-ные тарифные ставки, вероятно, вступят в силу 5 апреля, остаётся пространство для переговоров до введения более высоких «взаимных» тарифов 9 апреля.

Для инвесторов последний отчёт указывает на то, что рынок труда остаётся на прочной основе.

Пятничный отчёт показывает, что рынок труда США оставался стабильным в марте, но всё внимание приковано к предстоящим отчётам по занятости, чтобы увидеть, как рынок труда отреагирует на значительный рост тарифов. В той мере, в какой они будут реализованы в объявленном виде, мы видим значительные риски снижения роста занятости в ближайшие кварталы, — отметил Винни Амару, глобальный инвестиционный стратег J.P. Morgan Wealth Management.

Отчёт подтверждает мнение стратегов банка: ФРС, вероятно, сохранит процентные ставки без изменений в краткосрочной перспективе, оценивая состояние экономики США на фоне повышенной неопределённости в отношении тарифной политики. Аналитики по-прежнему считают, что ФРС снизит процентные ставки в течение года и может ускорить темпы снижения, если рост экономики существенно ослабнет.

До предстоящего заседания Федерального комитета по открытому рынку (FOMC) 6-7 мая отчёт по занятости 2 мая даст представление о том, как рынок труда реагирует на недавние объявления о тарифах. ФРС также внимательно следит за следующим выпуском Индекса потребительских цен (CPI) 10 апреля. CPI является ключевым показателем инфляции, который ФРС будет использовать для мониторинга прогресса в достижении целевого уровня инфляции в 2% и сможет оценить влияние повышения тарифных ставок на цены товаров.

Отрасли, в которых наблюдался рост и снижение занятости в марте 2025 года

Рост занятости был сосредоточен в сферах здравоохранения, транспорта и складского хозяйства, а также отдыха и гостиничного бизнеса. В розничной торговле наблюдалось восстановление занятости, поскольку работники вернулись после забастовки.

Также выросла занятость в государственном секторе. В рамках государственного сектора продолжилось снижение числа рабочих мест в федеральном правительстве, которое составило более скромные 4 000 после снижения на 11 000 в феврале. Это, вероятно, отражает недавние меры Министерства эффективности правительства по сокращению численности федеральных гражданских служащих. В других секторах изменения в занятости были незначительными, включая добычу полезных ископаемых, разработку карьеров, добычу нефти и газа, среди прочих отраслей.

Уровень безработицы и уровень участия в рабочей силе незначительно выросли в марте 2025 года

Обследование домохозяйств, которое используется для измерения уровня безработицы, также указало на стабильный рынок труда. Уровень безработицы незначительно вырос до 4,2% в марте с 4,1% в феврале. Он находится примерно в диапазоне 4% в течение последних нескольких месяцев, что свидетельствует о том, что рынок труда остаётся на прочной основе.

Уровень участия в рабочей силе, который показывает процент трудоспособных лиц, которые работают или активно ищут работу, также практически не изменился. В марте он незначительно вырос до 62,5% с 62,4% в феврале, что соответствует диапазону, наблюдавшемуся в последние несколько лет. Однако уровень участия в рабочей силе среди лиц трудоспособного возраста (от 25 до 54 лет) упал до самого низкого уровня более чем за год.

Рост заработной платы остаётся стабильным

Средняя почасовая заработная плата выросла на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем. Это значение соответствовало ожиданиям и было на уровне среднегодового показателя в 0,3%. Годовой прирост средней почасовой заработной платы составил 3,8%, снизившись с 4% в феврале, но всё ещё находится примерно в том же диапазоне, в котором заработная плата росла в течение последнего года. Последние данные показывают, что заработная плата продолжает расти здоровыми темпами, что должно поддержать потребительские расходы.