ИНВЕСТОРАМ В 2026 ПРИДЁТСЯ ВЫБИРАТЬ МЕЖДУ НАЦИОНАЛЬНОЙ БЕЗОПАСНОСТЬЮ И ЧИСТОЙ ПРИБЫЛЬЮ

Изображение: youtube.com/@Bridgewater

2026 год знаменует собой окончательный демонтаж старого мирового порядка. На смену глобальному сотрудничеству пришёл «современный меркантилизм», а на смену органическому росту — экзистенциальная гонка вооружений в сфере ИИ. Управляющая компания Bridgewater Associates представила ключевые тезисы квартальной конференции, опубликовав видеоотрывки выступлений своих инвестиционных директоров. Стратеги Карен Карниол-Тамбур, Грег Дженсен и Боб Принс объяснили, почему инвесторам пора менять стратегию выживания. THE TENGE предлагает краткий обзор рекомендаций и ожиданий экспертов. Так, аналитики рекомендуют отойти от безусловной веры в доллар и определить свою «нейтральную валютную позицию», чтобы защититься от волатильности, вызванной торговыми войнами. Необходимо распределять активы между странами, чтобы улавливать различия в монетарной политике и темпах роста. Инвесторы должны выстраивать баланс, при котором портфель будет устойчив и при высокой инфляции, и при замедлении роста.

Для крупнейшего в мире хедж-фонда Bridgewater Associates 2025 год стал не просто 50-летним юбилеем, а точкой трансформации. Как отметил старший стратег Джим Хаскелл, компания входит в 2026 год в обновлённом составе: с новой структурой управления и рекордным числом сотрудников-акционеров. Однако этот внутренний оптимизм соседствует с серьёзным предупреждением: мир, в котором стратеги работали последние 40 лет, перестал существовать.

Современный меркантилизм: национальная безопасность превыше прибыли

Карен Карниол-Тамбур, со-директор по инвестициям, констатирует: мир радикально перекраивается под давлением «современного меркантилизма». Если десятилетиями глобальная экономика стремилась к снижению издержек через офшоры, то сегодня приоритеты изменились.

Мы входим в 2026 год в мире, который был радикально изменён современным меркантилизмом и ИИ. Эти две силы повсюду, они перестраивают всё, и торговать на мировых рынках больше невозможно без их глубокого понимания. Глядя на эти силы, мы видим, что они обе порождают нециклическое, а для многих и экзистенциальное давление, заставляющее тратить деньги. Это создаёт экономический рост определённой формы и масштаба, что по пути накапливает риски. Мы имеем относительно мягкую денежно-кредитную и бюджетную политику на фоне бума капитальных вложений в ИИ исторического масштаба. Наш подход состоит из двух вещей: первое — нужно сформировать глубокое понимание этой новой реальности, но в то же время нужно иметь скромность признать, что здесь много неопределённости, и строить устойчивые портфели, — подчеркнула Карен Карниол-Тамбур.

США принимают новые правила. В 2025 году Штаты окончательно перешли к модели, где роль государства — в одностороннем порядке добиваться богатства, силы и самодостаточности. Это включает защиту стратегических секторов (полупроводники, редкоземельные элементы) и борьбу с торговым дефицитом.

Весь мир по эффекту домино реагирует на этот сдвиг. Страны, которые десятилетиями были «чистыми накопителями» и экспортёрами капитала (Германия, Южная Корея, Япония), теперь вынуждены тратить деньги внутри себя. Инвестиции направляются в оборону, энергетику и инфраструктуру, чтобы снизить уязвимость перед «геополитическим оружием».

Китай давно работает в этом ключе, а США постепенно двигались в этом направлении. В 2025 году США, можно сказать, полностью перешли к современному меркантилизму. США стремятся избегать дефицита торгового баланса, исходя из того, что так максимизируется национальное богатство. США выбирают защиту стратегических секторов, таких как полупроводники. Какова следующая глава? В 2026 году главным станет то, что остальной мир начнёт реагировать на этот разворот США, — продолжила Карниол-Тамбур. —Мы видим многолетние обязательства по расходам на инфраструктуру, нацбезопасность и редкоземельные элементы.

На меркантилизм США остальной мир отвечает своим меркантилизмом. Никто не может позволить себе полагаться только на экспорт. США — страна с крупнейшим торговым дефицитом, и они не хотят его роста, отметила аналитик. Когда цепочки поставок превращаются в «оружие», никто не может позволить себе игнорировать эти уязвимости.

Искусственный интеллект: фаза «захвата ресурсов»

Второй фундаментальный фактор — ИИ. По мнению Грега Дженсена, мы вступили в самую опасную фазу этого бума. Опыт 2025 года подтвердил: чтобы оставаться лидером, нужно тратить экспоненциально больше. Это породило психологию «захвата ресурсов». Компании скупают вычислительные мощности и энергию любой ценой, поскольку риск «недоинвестировать» теперь официально считается более опасным, чем риск «переплатить».

Понимание этой технологической трансформации — одна из важнейших вещей, необходимых инвестору сегодня. У нас есть 50 человек, работающих исключительно над созданием искусственного инвестора, который со временем сможет превзойти всех людей. Бум ИИ становится более опасным. В прошлом году я говорил, что «пузырь» ещё впереди. Microsoft и Google превратились из накопителей капитала в тех, кто тратит всё и нуждается в привлечении средств. К 2027 году потребность ИИ в капитале будет больше, чем весь рынок корпоративных облигаций США в этом году. — сказал со-директор по инвестициям Грег Дженсен.

Трансформация ИИ перестала быть чисто цифровой — она стала физической. Огромные затраты на электричество и оборудование создают реальное инфляционное давление. Ликвидность, которую раньше технологические гиганты возвращали рынку через байбэки, теперь сгорает в топке капитальных затрат.

Рецепт устойчивости: три столпа для инвестора в 2026 году

В условиях, когда политика и технологии диктуют условия рынкам, Боб Принс предлагает пересмотреть подход к формированию портфелей. Диверсификация сегодня — это не просто распределение активов, а инструмент выживания.

1. Географическая децентрализация: Поскольку «меркантилизм» разобщает экономики, циклы в разных странах будут рассинхронизированы. Инвесторы больше не могут позволить себе концентрацию на одном рынке.

2. Валютная нейтральность: Валюта стала самостоятельным источником риска и доходности. В 2025 году сбалансированная валютная позиция принесла на 200 базисных пунктов больше, чем концентрация в долларе. Инвесторам необходимо определить свою «нейтральную точку» и отклоняться от неё только при наличии чёткого видения.

3. Баланс роста и инфляции: Современный режим может привести как к дефляционному рывку (за счёт эффективности ИИ), так и к инфляционному шоку (из-за деглобализации). Портфель должен быть защищён от обоих сценариев.

Диверсификация и гибкость всегда являются ключом к созданию устойчивого портфеля, — отметил Боб Принс.

Эксперты Bridgewater подчеркнули: в новом мире ошибки неизбежны. Главным качеством инвестора в 2026 году становится не умение точно предсказать будущее, а «интеллектуальное смирение» — признание неопределённости и построение портфеля, способного выдержать любые геополитические и технологические штормы.