60% КОМПАНИЙ ПРОГНОЗИРУЮТ НЕГАТИВНОЕ ВЛИЯНИЕ ТОРГОВОЙ ВОЙНЫ

Изображение: onlyyouqj/Freepik

Непредсказуемость торговой политики США привела к значительному пессимизму среди экспортёров. Около 42% компаний ожидают падения оборота на 2-10%, и почти 60% фирм прогнозируют негативное влияние торговой войны. Несмотря на частичные и временные торговые сделки, тенденция к «дерискингу» и диверсификации сохраняется, поскольку компании стремятся к снижению рисков и поиску новых, более стабильных рынков и производственных площадок. Это привело к стратегическому сближению Европы и Азии, а также к росту интереса к Латинской Америке как альтернативным регионам для торговли и производства. Как подчеркнули аналитики Allianz Trade в новом глобальном обзоре, хотя полное разъединение экономик США и Китая остаётся маловероятным из-за их взаимозависимости, волатильность торговой политики будет продолжать стимулировать компании к перестройке своих глобальных операций. Значительная часть компаний (27%) рассматривает возможность временной остановки производства из-за роста затрат на тарифы, а 32% планируют прекратить импорт или перенести производство за границу.

42% компаний-экспортёров ожидают снижения оборота на 2-10% в течение следующих 12 месяцев – по сравнению с менее чем 5% до «Дня освобождения». Проведённое среди примерно 4500 компаний в Китае, Франции, Германии, Италии, Польше, Сингапуре, Испании, Великобритании и США в две волны в марте и апреле 2025 года, глобальное исследование Allianz Trade показывает, что около 60% фирм ожидают негативного влияния от полномасштабной торговой войны, начатой администрацией Трампа 2 апреля, также называемого «Днём освобождения». Менее половины компаний ожидают положительного роста экспорта, по сравнению с 80% до «Дня освобождения».

Производство также может пострадать. 27% фирм заявляют, что могут временно остановить производство, поскольку волатильность валютных курсов усугубляет стоимость более высоких тарифов, а 32% намерены прекратить импорт или перенести производство за границу, чтобы избежать задержек или увеличения затрат. Что касается инвестиционных перспектив, компании всё больше сосредоточены на операционной эффективности и сокращении затрат: 45% немецких фирм отдают приоритет этим мерам после «Дня освобождения». И наоборот, 77% китайских фирм стремятся диверсифицировать свою деятельность в новые бизнес-направления и увеличить капитальные затраты в стратегических областях. Даже с появлением двусторонних торговых сделок в последние недели, некоторое облегчение может оказаться временным, и именно волатильность и масштаб изменений будут подталкивать компании к дальнейшей диверсификации, как это уже происходит с первого срока президента Трампа в 2017 году.

Более половины экспортёров ожидают увеличения сроков оплаты, при этом задержки будут превышать семь дней в половине случаев. Только 11% экспортных компаний продолжают получать оплату в течение 30 дней, но эта цифра заметно ниже среди ведущих экспортёров, таких как США, Китай и Германия. Приблизительно 70% компаний получают платежи в течение 30-70 дней, при этом Великобритания (75%), Франция (73%), Италия (73%) и США (73%) немного превосходят своих коллег.

Секторы, такие как розничная торговля, компьютеры и телекоммуникации, строительство и автомобилестроение, сообщают о сроках оплаты в среднем менее 50 дней, в то время как транспортное оборудование, энергетика, электроэнергетика, металлы, бумага и агропродовольствие имеют более длительные сроки (в среднем более 50 дней). Крупные фирмы, как правило, сталкиваются с более длительными задержками платежей: 26% опрошенных компаний с оборотом более €5 млрд имеют сроки оплаты, превышающие 70 дней, по сравнению с 18% для среднего значения по выборке.

Торговая война повлияла на ожидания в отношении сроков оплаты: после «Дня освобождения» 24% экспортёров ожидают увеличения сроков оплаты более чем на семь дней, что является ростом на 13 процентных пунктов, причём экспортёры в Италии и Польше особенно обеспокоены (+23 и +26 процентных пунктов соответственно). В целом это ухудшение затрагивает более половины экспортёров, особенно малые фирмы и ключевые секторы, такие как оптовая и розничная торговля, сельское хозяйство и производство. В этом контексте сроки оплаты, вероятно, будут ещё менее желательным вариантом, когда речь идёт о финансировании деятельности: ещё до «Дня освобождения» только 14% фирм выбрали сроки оплаты в качестве основного источника финансирования, при этом предпочтение отдавалось денежным потокам (21%) и банковским кредитам (18%). Кроме того, почти половина экспортёров (48%) ожидают увеличения риска неплатежей, особенно в США (+21п.п.), Италии (+13 п.п.) и Великобритании (+24 п.п.), при этом ожидания заметно выросли после «Дня освобождения».

Несмотря на то, что новая торговая сделка снижает среднюю импортную тарифную ставку США на китайские товары до 39% с ошеломляющих 103%, это всё ещё намного выше 13%, применявшихся до второй администрации Трампа. В результате американские фирмы, вероятно, будут продолжать предварительную закупку импорта в качестве стратегического ответа, наряду с перенаправлением поставок. До вступления в силу тарифов 79% американских компаний спешили заранее закупить товары из Китая, причём 25% начали это до выборов в ноябре 2024 года, особенно в таких секторах, как сельское хозяйство, машиностроение и металлы, в то время как фирмы в агропродовольственном секторе и компьютерной отрасли отставали. После «Дня освобождения» большинство фирм заявили, что будут искать альтернативные маршруты доставки, чтобы контролировать таможенные расходы, в частности, 62% в США. Перенаправление облегчается снижением затрат на доставку, которые упали почти на 50% с начала года. Несмотря на сделку между США и Китаем, мы считаем, что перенаправление будет продолжаться в качестве стратегии смягчения последствий, поскольку тарифная ставка на Китай остаётся значительно выше, чем та, которая применяется к развивающимся торговым центрам, таким как Юго-Восточная Азия, ОАЭ, Саудовская Аравия и страны Латинской Америки.

Компании перекладывают издержки на других: от повышения цен для своих клиентов до перекладывания таможенных пошлин на своих поставщиков. Несмотря на недавние позитивные изменения, повышение цен, вероятно, останется глобальной стратегией для противодействия влиянию тарифов, особенно в США, где 54% фирм заявили, что сделают это после «Дня освобождения» (по сравнению с 46% до). Поиск поставщиков на новых рынках является вторым по предпочтительности вариантом среди способов смягчения влияния тарифов, увеличившись с 26% до 31%, особенно в Польше и Испании. Немногие компании намерены поглощать возросшие издержки (22%), этот вариант меньше выбирался после «Дня освобождения» в США, Франции и Италии. Для китайских экспортёров 90-дневная пауза даёт некоторую передышку перед повышением цен, что может позволить применять другие стратегии, такие как поглощение более высоких затрат и диверсификация источников поставок.

В целом компании также стараются переложить стоимость и ответственность за уплату таможенных пошлин на своих поставщиков: наш опрос показывает, что предпочтения покупателей по условиям Инкотермс смещаются в сторону «Delivered Duty Paid» (DDP, поставка с оплатой пошлин) по всему миру, что означает, что продавец берёт на себя ответственность за логистику и все издержки (включая таможенные) до места доставки. Интересным исключением являются США, где по-прежнему преобладает вариант «Cost, Insurance & Freight» (CIF, стоимость, страхование и фрахт). Компании также стремятся разделить риски, связанные с валютной волатильностью: 59% выбирают введение ценовых оговорок.

Диверсификация для смягчения последствий торговой войны: около одной трети компаний уже нашли новые рынки для экспорта и поставок, и почти две трети планируют это сделать. Что касается предложения, для компаний, тесно интегрированных в глобальные цепочки поставок, геополитические риски и торговая война являются главными проблемами и провоцируют реконфигурации: по всей выборке 54% респондентов считают геополитические и политические риски и социальные волнения одними из трёх главных угроз для своих цепочек поставок. Такие риски, а также тарифы и торговые ограничения подталкивают компании к переосмыслению своих цепочек поставок.

Ещё до «Дня освобождения» наше исследование показало, что 34% респондентов уже нашли новые места для своих оффшорных производственных площадок и/или поставщиков, и 59% планировали это сделать. Это ещё более очевидно для американских фирм, которые имеют более длинные цепочки поставок и большую долю производства за рубежом: почти 60% из них уже нашли места для переезда.

Дерискинг между США и Китаем, вероятно, продолжится, несмотря на 90-дневное торговое соглашение

Хотя 90-дневное перемирие между США и Китаем предлагает компаниям временное облегчение, оно вряд ли изменит их стратегические планы, которые действуют с первого мандата Трампа в 2017 году. После «Дня освобождения» китайские фирмы с цепочками поставок в Северной и Южной Америке были ещё менее склонны к дальнейшим обязательствам в этих регионах, предпочитая переезд в Азиатско-Тихоокеанский регион и Западную Европу. Для китайских фирм с цепочками поставок в Северной Америке предпочтительным местом переезда является Азиатско-Тихоокеанский регион (39% против 26% до «Дня освобождения»). Пребывание в Северной Америке, кажется, менее вероятно для китайских компаний, все из которых заявляют, что они переедут. До «Дня освобождения» 21% говорили, что не будут переезжать. Аналогично, американские фирмы с цепочками поставок в Китае также скорректировали свои предпочтения в отношении переезда: около четверти из них теперь предпочитают соответственно Западную Европу (выросло с 11% до «Дня освобождения») и Латинскую Америку (выросло с 9%), в то время как Азиатско-Тихоокеанский регион собирает меньше ответов, чем раньше (34% против 61%). После объявлений о «Дне освобождения» американские компании более охотно переезжают из Китая в более дружественные страны, несмотря на более высокие затраты на рабочую силу и/или энергию (например, в Западной Европе). Торговая война определённо уменьшила экспортные возможности между США и Китаем: с уже относительно низких уровней намерение американских компаний экспортировать в Китай и Восточную Азию снизилось на 11 п.п. (с 21% до 10%) между обоими опросами, в то время как интерес китайских фирм к экспорту в Северную Америку рухнул на 12 п.п. (с 15% до 3%). Несмотря на недавние позитивные изменения, торговая война продолжается, и волатильность торговой политики означает, что разъединение, вероятно, будет постепенно продолжаться.

Мы по-прежнему считаем, что полное отделение США от Китая затруднительно и маловероятно. Китайские поставщики остаются важными для глобальных цепочек создания стоимости, и только 8% американских фирм говорят, что они сократят свои инвестиции в Китае. В первом раунде опроса более половины фирм в целом рассматривали возможность увеличения своего присутствия в Китае, по сравнению с одной третью в 2024 году. Только 2% рассматривали возможность отчуждения активов, по сравнению с 11% в 2024 году. Даже в США 50% респондентов рассматривали возможность увеличения своих инвестиций в Китае, и 8% заявили, что сократят их. Это согласуется с тем фактом, что США сохраняют ряд критических зависимостей от Китая: мы оцениваем, что количество продуктов, где американским импортёрам чрезвычайно трудно заменить Китай в качестве источника, варьировалось от 238 до 278 в последние несколько лет, что составляет от 30% до почти 45% от общего импорта США из Китая.

Торговая война создаёт оппортунистический «френдшоринг»: сближение Европы и Азии

На фоне напряжённости между США и Китаем Европа становится привлекательной альтернативой. После «Дня освобождения», на вопрос о регионах, которые представляют наибольшие экспортные возможности, около четверти китайских фирм с цепочками поставок в Северной Америке выбрали Европу (по сравнению с примерно 15% до «Дня освобождения»). Европейские фирмы также всё больше заинтересованы в экспорте в Китай и Азию: между обоими опросами экспортные намерения увеличились на 6 п.п. (с 30% до 36%), а интерес к рынкам Южной и Юго-Восточной Азии удвоился (с 7% до 14%), поскольку торговые связи между регионами усиливаются с ростом числа соглашений о свободной торговле.

Аналогичное увеличение предпочтений можно наблюдать и в отношении подверженности цепочкам поставок. После «Дня освобождения» меньше немецких фирм с оффшорными производственными площадками или поставщиками в Китае рассматривали возможность переезда в другое место (50% против 67% до «Дня освобождения»), и Азиатско-Тихоокеанский регион стал предпочтительным местом переезда (43% против 28% до «Дня освобождения») для немецких фирм с текущей подверженностью цепочкам поставок в Северной Америке. Для сравнения, доля немецких фирм, выбравших остаться в Северной Америке, не изменилась до и после «Дня освобождения» (примерно 30%).

В нашем опросе даже американские фирмы увидели снижение интереса к созданию будущих оффшорных объектов в Северной Америке, в пользу Западной Европы, Азии и Латинской Америки. Интерес к североамериканскому рынку также ниже среди китайских и немецких компаний, не расположенных в этом регионе, при этом Азия и Европа неизменно выше. Китайские предприятия отреагировали повышенным интересом к переносу производства ближе к дому в Азиатско-Тихоокеанском регионе, а также во всей европейской зоне. Одновременно немецкие фирмы также увеличили свой интерес к Азии, при этом Китай лидирует. После «Дня освобождения» меньше немецких фирм с оффшорными производственными площадками или поставщиками в Китае рассматривали возможность переезда в другое место (50% против 67% до «Дня освобождения»)

Регион Латинской Америки становится победителем: фирмы продолжают искать доступ к США по более низкой цене. Интерес китайских фирм к Латинской Америке увеличился на 10 процентных пунктов (с 5% до 15%) после объявлений о «Дне освобождения», при этом регион предлагает доступ к североамериканскому рынку с более низкими тарифами. Они, кажется, всё больше привержены этому региону: 35% китайских фирм с цепочками поставок в Латинской Америке заявили о намерении остаться там после «Дня освобождения», по сравнению с 24% до. Интерес европейских фирм к Латинской Америке также возрос.