ВСЕМИРНЫЙ БАНК: ЦЕНЫ НА МЕТАЛЛЫ ПРОДОЛЖАТ РАСТИ В 2026–2027 ГОДАХ

Изображение: fanjianhua/Freepik

Цены на базовые металлы, особенно медь, алюминий, олово и никель, продолжат расти в 2026–2027 годах. Медь и олово могут достичь исторических максимумов из-за их роли в «зелёной» энергетике. Такие прогнозы представлены в обзорной статье аналитиков Всемирного банка. Мировой рынок сталкивается с нехваткой сырья. Это вызвано операционными сбоями на крупных рудниках и экологическими лимитами на выплавку в Китае. Экономика КНР остаётся главным драйвером. Спад в китайском строительном секторе тянет вниз цены на железную руду, однако государственные стимулы и экспорт пока удерживают спрос на другие металлы. Несмотря на позитивные прогнозы, главным риском остаётся глобальное замедление экономики. Если рост в крупнейших странах будет слабее ожидаемого, спрос и цены могут резко упасть. Инвесторам и производителям следует проявлять осторожность: высокая чувствительность металлов к геополитике и торговым войнам делает этот рынок крайне волатильным.

Индекс цен на металлы и минералы Всемирного банка стабилизировался в ноябре после резкого скачка на 6% в октябре, который последовал за 4%-ным ростом в третьем квартале 2025 года. Этот подъём поддерживается устойчивым спросом и возникающими опасениями по поводу предложения, особенно в отношении меди. Ожидается, что цены на большинство цветных металлов продолжат укрепляться в 2026 и 2027 годах, так как умеренный рост спроса совпадёт с ужесточением условий предложения. Хотя ряд повышательных рисков может подтолкнуть цены выше базовых прогнозов — включая возможные перебои в производстве, новые торговые ограничения и более быстрое, чем ожидалось, расширение дата-центров, — общий баланс рисков остаётся смещённым в сторону снижения. Более слабый, чем прогнозировалось, рост в крупнейших экономиках продолжает представлять собой наиболее значительную угрозу для спроса на металлы.

Индекс цветных металлов и цены на железную руду

Источник: Bloomberg; Всемирный банк

Примечание. Ежемесячные цены. Последнее наблюдение — ноябрь 2025 года

Устойчивая мировая активность поддерживает спрос

Несмотря на высокую неопределённость, в том числе из-за торговой напряжённости, мировая экономическая активность оставалась стабильной: индексы деловой активности (PMI) в производственном секторе вернулись к росту после кратковременного спада в начале года. Активность в Китае также оказалась выше ожиданий благодаря стимулирующей политике и сильному экспорту, хотя затяжная слабость в его секторе недвижимости продолжает оказывать давление на спрос на металлы, связанные со строительством, особенно на железную руду. Тем не менее, рост инвестиций в технологии возобновляемой энергии и инфраструктуру электрификации компенсирует этот спад, поддерживая спрос на такие металлы, как алюминий и медь.

Рост спроса на металлы

Источник: Refinitiv (база данных); Всемирный банк

Предложение остаётся ограниченным

Рост производства цветных металлов был сдержанным в течение первых трёх кварталов года и, как ожидается, останется слабым в течение прогнозного периода. Для ряда ключевых металлов, включая алюминий и медь, рост добычи сдерживается операционными сбоями и лимитами на производство. Недавние инциденты на крупных горнодобывающих предприятиях, включая происшествие на индонезийском руднике Грасберг (одном из крупнейших медных рудников в мире), подчёркивают уязвимость глобальных поставок. Что касается регуляторных мер, производство алюминия в Китае приближается к установленному страной ежегодному лимиту в 45 миллионов тонн, что ограничивает возможности дальнейшего роста. Напротив, предложение железной руды должно расшириться за счёт роста добычи в основных странах-производителях и ввода новых низкозатратных мощностей проекта Симанду в Гвинее.

Рост производства цветных металлов

Источник: Refinitiv (база данных); Всемирный банк

Примечание. Изменение мирового предложения металлов в годовом исчислении за 2025 год (январь-август) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года

Прогноз на 2026-2027 годы

Ожидается, что индекс цен на цветные металлы Всемирного банка вырастет почти на 2% за этот период. Наибольший рост прогнозируется для алюминия, никеля, олова и меди. При этом медь и олово, необходимые для «чистых» энергетических технологий, могут достичь новых рекордных максимумов в номинальном долларовом выражении. Эти прогнозы предполагают сохранение дефицита предложения, что будет держать рынки алюминия, меди и олова в относительно напряжённом состоянии до 2027 года. Тем не менее, замедление темпов мирового роста, в том числе в Китае, может сдержать скорость расширения спроса. Цены на железную руду, напротив, продолжат снижаться и в 2026–2027 годах упадут ниже уровня 2019 года.

Прогноз цен на цветные металлы

Источник: Всемирный банк

Примечание. Данные за 2025–2027 годы являются прогнозными и основаны на выпуске доклада «Перспективы товарно-сырьевых рынков» за октябрь 2025 года

Риски и неопределённость

Прогноз цен подвержен многочисленным рискам с преобладанием факторов, ведущих к их снижению. Однако со стороны предложения существует несколько моментов, способных подбросить цены выше текущих прогнозов:

〶 Сбои в производстве: экстремальные погодные условия, новые регуляторные меры, нехватка энергии или воды, операционные проблемы или трудовые споры.

〶 Торговые ограничения: недавние пошлины США на полуфабрикаты из меди и алюминия, а также возможные будущие пошлины на рафинированную медь могут нарушить цепочки поставок.

〶 Искусственный интеллект: более быстрое расширение дата-центров, связанных с ИИ, требует интенсивного использования металлов.

Несмотря на это, понижательные риски доминируют. Самым значимым является слабый экономический рост, особенно в Китае, на долю которого приходится около половины мирового потребления цветных металлов. Спрос на металлы крайне чувствителен к инвестициям и производству товаров длительного пользования, поэтому рост геополитической напряжённости или новая волна торговых трений могут ослабить рост и оказать значительное давление на котировки.