ИНВЕСТИЦИОННАЯ АКТИВНОСТЬ: НА БЮДЖЕТНОЙ ИГЛЕ

Источник: БНС

В январе 2025 года зафиксированы околонулевые темпы роста капитальных затрат после 8% в декабре. Подобное замедление носит выраженный сезонный характер, обусловленный снижением деловой и инвестиционной активности в начале года. Однако, несмотря на сезонные факторы, текущие темпы роста инвестиций в основной капитал оказались меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Снижение наблюдается практически во всех ключевых секторах экономики.

Примечательно изменение структуры источников финансирования капитальных вложений. Доля бюджетных средств в общем объёме инвестиций в основной капитал многократно увеличилась: если в январе 2024 года она составляла 2,8%, то в январе 2025 года выросла до 16%, при этом абсолютный объём бюджетных инвестиций увеличился в 5,9 раза. Основной прирост пришёлся на финансирование бюджетных организаций, что может быть связано с реализацией программ модернизации социальной инфраструктуры – обновлением и ремонтом школ, больниц, а также заменой основных средств коммунальных служб.

Если исключить бюджетные средства, динамика частных инвестиций демонстрирует выраженную отрицательную тенденцию – их сокращение составило 14% в годовом выражении. Особенно заметное снижение зафиксировано по инвестициям за счёт собственных средств предприятий: объём таких вложений сократился на 13%, а их доля в общей структуре снизилась с 83% до 70%. В то же время наблюдается умеренный рост доли банковских кредитов – с 1,6% до 3,9%, что, однако, не компенсирует общего снижения инвестиционной активности.

Структурные особенности финансирования капитальных вложений в экономике традиционно характеризуются высокой зависимостью от собственных средств предприятий и межфирменных займов от материнских компаний. Долгосрочное кредитование остаётся недостаточно развитым из-за высоких процентных ставок и сравнительно короткого срока заёмного финансирования (около 84 месяцев). Эти условия делают банковские кредиты малоэффективным инструментом для реализации долгосрочных инвестиционных проектов, что усиливает зависимость инвестиционного процесса от финансового состояния компаний и готовности собственников направлять средства на развитие.

В последние годы существенная часть роста отдельных отраслей обеспечивалась за счёт значительных государственных расходов. В условиях ожидания дальнейшего увеличения бюджетного финансирования бизнес в меньшей степени ориентирован на самостоятельное инвестирование в расширение и модернизацию производственных мощностей.

Источник: БНС

Сектор промышленности остаётся ключевым направлением инвестиций, обеспечивая 43% всех вложений в основной капитал. В его структуре доминирует горнодобывающая промышленность, на которую приходится 63% всех промышленных инвестиций. Однако в январе 2025 года объём инвестиций в этом сегменте сократился на 26,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Основной причиной данной динамики является перенос сроков расширения проекта Тенгиз. По мере приближения к запуску новых производственных мощностей ожидается восстановление инвестиционной активности.

Сектор обрабатывающей промышленности также продемонстрировал снижение капитальных вложений – сокращение составило 18,9% в годовом выражении. Наиболее заметное снижение наблюдается в металлургическом производстве (-46,8%), на которое приходится 27% всех инвестиций обрабатывающего сектора. Существенное сокращение зафиксировано и в производстве продуктов питания – этот сегмент занимает 16% в общей структуре инвестиций, но объём вложений сократился на 26,6%.

В то же время отдельные отрасли демонстрируют позитивную динамику. Производство химической продукции, занимающее 24% в общей структуре инвестиций обрабатывающего сектора, увеличило объём капитальных вложений на 26,6%. Особенно высокий прирост зафиксирован в производстве машин и оборудования (+551,1%), производстве табачных изделий (+220,5%), производстве бумаги и бумажной продукции (+193,2%), а также в производстве компьютеров, электронного и оптического оборудования (+179,3%).

Инвестиции в сфере транспорта и складирования в январе 2025 года сократились на 30,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. При этом 16% всех вложений в отрасль составляют бюджетные средства. Данный сектор в значительной степени зависит от государственного финансирования, поскольку ключевым игроком на рынке является квазигосударственный оператор железнодорожных перевозок, чья инвестиционная деятельность во многом определяется государственными приоритетами и стратегией развития инфраструктуры.

Высокая долговая нагрузка национального железнодорожного оператора ограничивает его возможности по привлечению частного капитала, что вынуждает государство частично компенсировать недостаток инвестиций в основные средства.

В сфере строительства в январе 2025 года зафиксировано сокращение капитальных затрат на 65,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Данная динамика во многом объясняется высокой зависимостью отрасли от государственных заказов, которые в начале года ещё не были запущены, что традиционно приводит к снижению инвестиционной активности в начале года. Однако в среднесрочной перспективе ожидается значительный рост капитальных вложений, обусловленный реализацией масштабных инфраструктурных проектов, включая строительство автомобильных и железнодорожных магистралей, социальных объектов, а также модернизацию инженерных коммуникаций. Эти программы формируют устойчивый спрос на капитальные затраты и оказывают стимулирующее влияние на отрасль.

Кроме того, сохраняющийся высокий спрос на жилую недвижимость продолжает поддерживать инвестиционную активность в строительном секторе.

Обратную динамику по сравнению с другими отраслями демонстрирует сектор торговли, где объём инвестиций вырос на 32,3% в годовом выражении. Такой рост во многом обусловлен эффектом низкой базы прошлого года, когда инвестиционная активность в отрасли была сдержанной на фоне неопределённости экономической ситуации.

В целом, сектор торговли остаётся одним из ключевых драйверов экономического роста, отражая высокую роль потребительского спроса в формировании инвестиционных потоков. Значительный объём потребительских займов поддерживает покупательскую способность населения, стимулируя развитие новых торговых форматов и расширение существующих предприятий. В этих условиях наблюдается рост капитальных вложений в модернизацию инфраструктуры, внедрение цифровых технологий и создание маркетплейсов, что способствует повышению эффективности и конкурентоспособности отрасли в долгосрочной перспективе.

Сектор информации и связи демонстрирует признаки восстановления инвестиционной активности. Напомним, что в 2024 году объём вложений в отрасль сократился на 30,6%, однако по итогам января 2025 года зафиксирован рост инвестиций на 3,1% в годовом выражении.

В целом, отрасль постепенно выходит из фазы активного роста, обусловленной масштабным внедрением и развитием сетей 3G и 4G в регионах. В условиях насыщения рынка традиционными услугами связи перед участниками отрасли стоит задача поиска новых точек роста. Дальнейшее развитие сектора потребует активных инвестиций в инновационные технологии, такие как 5G, облачные сервисы, центры обработки данных и развитие цифровой инфраструктуры, что позволит обеспечить долгосрочный устойчивый рост и повышение конкурентоспособности.

Инвестиции в сельское хозяйство сократились на 31,5%. В прошлом году сектор демонстрировал высокие темпы роста, однако этот рост не сопровождался пропорциональным увеличением капитальных вложений. Существующая модель активной государственной поддержки формирует риск иждивенческих настроений среди участников рынка, что ослабляет стимулы к повышению операционной эффективности и внедрению современных агротехнологий.

В целом, текущая динамика подтверждает значительную зависимость инвестиционной активности от бюджетных средств. Учитывая, что многие отрасли опираются на государственные заказы, часть полученной от этого прибыли трансформируется в инвестиции. В условиях бюджетных проблем это формирует уязвимое положение для предприятий, поскольку сокращение государственных расходов может существенно замедлить темпы капиталовложений. Для обеспечения устойчивого экономического роста необходимо снижение зависимости бизнеса от государственных средств и переход к модели самоокупаемости.

Инвестиции в основной капитал – это средства, направленные на приобретение, строительство или модернизацию долгосрочных активов, используемых в производственном процессе. Эти инвестиции являются ключевыми для поддержания и увеличения производственных возможностей предприятия, повышения его конкурентоспособность и обеспечивая устойчивый рост в долгосрочной перспективе.