ТАРИФЫ ОКАЖУТ ДАЛЕКО ИДУЩЕЕ И НЕОДНОРОДНОЕ ВЛИЯНИЕ НА МИРОВУЮ ЭКОНОМИКУ

Изображение: rawpixel.com/Freepik

Тарифы, которые вернули США к уровню протекционизма, невиданному со времён Великой депрессии, будут иметь далеко идущие последствия для мировой экономики, по-разному затрагивая различные сектора и страны, пишут аналитики Oxford Economics. По мере того как предприятия и политики ориентируются в этом новом ландшафте, понимание потенциальных результатов имеет решающее значение. Сохранение тарифов приведёт к существенному понижению прогнозов роста для США и мировой экономики. Рецессии, возможно, удастся избежать, но объёмы мировой торговли значительно пострадают. Предприятиям необходимо готовиться к усилению неопределённости и изменениям на рынках, а также понимать специфическое влияние на их сектор для стратегического планирования и управления рисками.

Президент США Дональд Трамп объявил о ряде тарифов на большинство торговых партнёров в самопровозглашённый «День освобождения». В ближайшие недели аналитики Oxford Economics более детально смоделируют влияние на двусторонние торговые потоки, используя модель TradePrism. Однако, как отметили эксперты, уже сейчас очевидно, что тарифы приведут к значительным нарушениям цепочек поставок и глобальной торговой системы.

Эффективная тарифная ставка США в ближайшие месяцы взлетит примерно до 24%, превысив максимумы, достигнутые в 1930-х годах. Это более сурово, чем многие из предвыборных угроз Трампа, отмечают авторы отчёта.

Хотя в ближайшие месяцы могут быть переговоры об исключениях, очередь за местом за столом переговоров, вероятно, будет длинной. Более того, тарифы обычно растут быстро, но снижаются медленно, поэтому, вероятно, любые снижения тарифов займут время и будут достигнуты с большим трудом. 15 апреля мы опубликуем официальный набор макроэкономических прогнозов, учитывающих тарифы «Дня освобождения», но быстрое моделирование сценариев с использованием нашей Глобальной экономической модели показывает потенциальное снижение роста ВВП США в этом году с 2,0% до 1,4% для США, при этом риски склоняются к ещё большему воздействию.

Повышение тарифов окажет серьёзное влияние на импортёров США, при этом наибольшее воздействие, вероятно, будет оказано на машинное оборудование, импорт автомобилей, текстиль и другие промышленные товары. Машинное оборудование составляет почти 30% импорта США и, согласно источникам импорта США в 2023 году, столкнётся с увеличением эффективных тарифов на 30 процентных пунктов. В отличие от этого, текстиль составляет менее 5% импорта США, но, вероятно, столкнётся с увеличением эффективных тарифных ставок более чем на 40%. Разумеется, эти эффективные тарифы были основаны на том, откуда эти товары импортировались в 2023 году. По мере того, как импортёры США будут менять своё поведение и искать товары с более низкой стоимостью, эффективная тарифная ставка, вероятно, снизится.

Некоторые минералы, химикаты и импорт энергоносителей были исключены из тарифов, установленных в «День освобождения». Для некоторых экспортёров, в частности Саудовской Аравии, эти продукты составляют огромную долю их торговли с США, что значительно снижает эффективный тариф на их экспорт.

Хотя тарифы могут вызвать головную боль у некоторых импортёров, они станут кошмаром и для многих экспортёров. Экспортёры из Вьетнама особенно подвержены риску, так как 30% вьетнамского экспорта направляется в США. Вьетнам, и в меньшей степени другие страны Юго-Восточной Азии, наблюдали всплеск торговли с США с 2016 года, поскольку первый набор тарифов Трампа стимулировал экспортёров переходить от экспорта непосредственно из Китая. Эти торговые потоки из стран Юго-Восточной Азии могут быть особенно чувствительны к тарифам, уже предприняв корректировки торговли, чтобы избежать тарифов в прошлом.

Тем не менее, есть несколько причин для оптимизма в отношении перспектив таких экономик. На этот раз перенаправить торговлю будет сложнее, поскольку введение тарифов в той или иной степени влияет на экспорт из каждой страны. Конечно, значительные различия в тарифных ставках создают некоторые возможности для перенаправления торговли, но на этот раз эти возможности может быть труднее найти. Более того, хотя торговля с США, вероятно, сократится, это, вероятно, будет сопровождаться сокращением импорта из Китая, поскольку перенаправление торговли создаёт как экспорт, так и импорт. Таким образом, риск для ВВП Вьетнама может быть меньше, чем кажется на первый взгляд.

В той степени, в которой происходит перенаправление, некоторые страны могут захватить большую долю импорта США. Наш последний набор прогнозов выделил Сингапур, Таиланд и Австралию как некоторые из стран, которые могут увидеть увеличение торговли с США по сравнению с прогнозами до Трампа. Надежды Таиланда на увеличение торговли с США, вероятно, рухнули, учитывая высокие 34%-ные эффективные тарифы на Таиланд. Однако Сингапур и Австралия были среди стран, на которые США установили минимальный 10% тариф. Импорт из этих стран теперь будет казаться дешевле в США, чем товары, импортируемые из стран, пострадавших от более значительного повышения тарифов. Это может привести к тому, что Австралия и Сингапур ещё больше увеличат свою долю общего импорта США в нашем следующем наборе прогнозов. Мы подозреваем, что общая слабость глобальной торговой среды перевесит любое улучшение торговли с США. Но для определённых предприятий и отраслей в странах с более низкими тарифными ставками, чем у многих их конкурентов, могут быть возможности увеличить долю рынка в США.

Недавно объявленные тарифы оказались более жёсткими, чем предполагалось ранее, а их ставки превышают уровни, смоделированные в предыдущих сценариях Oxford Economics. Разные страны и регионы испытают различные уровни воздействия, причём некоторые экономики будут более уязвимыми из-за их зависимости от экспорта в США. По мере того как страны начнут объявлять ответные меры, ландшафт мировой торговли будет готов к потрясениям.

Если эти тарифы останутся в силе, мы можем ожидать существенного понижения прогнозов роста как для США, так и для мировой экономики. Хотя рецессии, возможно, удастся избежать, объёмы мировой торговли, вероятно, существенно пострадают, что повлияет на экономические показатели в течение 2025 года и далее.

Тарифы представляют собой серьёзный вызов для Китая, вероятно, спровоцировав фискальный ответ, который может не полностью компенсировать негативные экономические последствия.

Еврозона может столкнуться со снижением роста ВВП на 0,2–0,3 процентных пункта из-за новых тарифов. Хотя полномасштабный ответ со стороны ЕС не ожидается, могут появиться адресные меры, влияющие на инвестиции и экономическую стабильность.

Прогноз роста Великобритании был понижен, и теперь ожидания на этот год составляют менее 1%. Основное влияние будет исходить от ослабления спроса в США и мире, а также от усиления неопределённости в торговой политике.

Такие страны, как Вьетнам, Южная Корея и Тайвань, особенно уязвимы из-за своей торговой зависимости. И наоборот, Индия и Филиппины могут быть лучше защищены от тарифных шоков. Хотя Латинская Америка в значительной степени избавлена от основного бремени этих тарифов, общее влияние на прогнозы роста нельзя игнорировать. При минимальной 10%-ной пошлине, применяемой к большинству стран, и в целом низкой зависимости от экспорта в США, последствия могут быть ограниченными, но всё же значительными.

Предприятиям следует подготовиться к усилению неопределённости и потенциальным сдвигам в рыночной динамике. Понимание конкретных последствий для своего сектора будет жизненно важным для стратегического планирования и управления рисками, резюмировали авторы отчёта.