ВЛИЯНИЕ РЕЖИМОВ НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТИ НА НЕРАБОТАЮЩИЕ КРЕДИТЫ

Изображение: mindandi/Freepik

Эффективные механизмы несостоятельности способны решать значительные проблемы в банковском секторе. THE TENGE кратко изложил исследование Жан-Шарля Бриконя, Матильды Дюфулер, Жюльена Салина, где рассматривается влияние реформ несостоятельности на объёмы неработающих кредитов с использованием новой метрики, разработанной на основе данных Европейского банковского управления. Результаты исследования показывают, что реформы, ориентированные на должников, оказываются более действенными в сокращении объёма неработающих кредитов. Особенно это заметно в крупных компаниях и банках, которые сталкиваются с высоким уровнем проблемных активов. Влияние этих реформ также сильнее выражено в странах с ограниченной защитой должников и с эффективными механизмами защиты кредиторов. Реформы, ориентированные на кредиторов, напротив, приводят к увеличению коэффициентов неработающих кредитов.

Рамки банкротства могут сыграть важную роль в снижении проблем, связанных с высокой долей неэффективных долгов. Прежде всего, они позволяют уменьшить негативное влияние частного долга на экономическую активность, высвобождая ресурсы, занятые в непродуктивной деятельности, и способствуя перераспределению финансовых потоков от зомби-фирм к жизнеспособным компаниям. Более того, такие механизмы снижают издержки, связанные с банкротствами, и ослабляют потенциальные опасения по поводу кредитования в случае дефолтов. Исследования также показывают, что реформы в области банкротства могут ускорить экономическое восстановление во время рецессий.

Эффективные режимы банкротства также способствуют сокращению спредов корпоративных облигаций, росту ВВП и улучшению занятости. Однако важно помнить, что модернизация законодательства о несостоятельности — это только часть решения. Для успешного преодоления проблем с неэффективными долгами необходимы и другие меры, такие как улучшение судебной инфраструктуры, изменение нормативной и налоговой политики, что требует времени.

Использование детализированных данных о кредитах позволяет точнее оценить влияние режимов несостоятельности с учётом факторов кредитора и должника

В данном исследовании рассматривается связь между режимами несостоятельности и объёмом неработающих кредитов (NPL) в европейских банках по всему миру в период с 2015 по 2020 год. Этот временной интервал совпадает с пиком числа реформ в области несостоятельности, принятых как в развитых, так и в развивающихся странах (см. рисунок 1).

Рисунок 1. Количество реформ, принятых за год

Источник: Doing Business, расчёты авторов

Основной целью данного исследования является оценка влияния внедрения реформ, направленных на улучшение режимов несостоятельности, на уровень неработающих кредитов (NPL) в банках. В работе используется детализированный набор данных (банк-кредитор по стране фирмы-заёмщика с учётом размера фирмы), что позволяет исследовать различия между реформами несостоятельности по категориям заёмщиков и кредиторов, а также оценить, как ориентация режима несостоятельности страны — на кредиторов или должников — влияет на эффективность этих реформ.

Для анализа взаимосвязи между реализацией реформ несостоятельности и уровнями NPL банков применяется метод фиксированных эффектов. В связи с высокой степенью детализации данных, предоставленных Европейским банковским управлением, учитывается ненаблюдаемая, неизменная во времени гетерогенность, связанная с банками, странами-должниками, размером фирм и их взаимодействиями.

Таким образом, исследование анализирует, в какой степени различия в коэффициентах NPL, например, между BNP Paribas и крупными фирмами в Германии и Румынии, могут быть объяснены различиями в режимах несостоятельности и проведёнными реформами в этих странах, с учётом других факторов. Этот анализ возможен благодаря тому, что иностранные кредиты составляют значительную долю общего кредитования во многих европейских странах (см. рисунок 2).

Рисунок 2. Распределение кредитов по странам происхождения, 2020 г. (% от общего числа кредитов)

Источник: Исследования прозрачности Европейского банковского управления (EBA), расчёты авторов

В соответствии с литературой, посвящённой детерминантам неработающих кредитов (NPL), в данном анализе учитываются макроэкономические, институциональные и банковские факторы с целью выделения влияния реформ в области несостоятельности. В качестве макроэкономических переменных рассматриваются рост ВВП, уровень инфляции и безработицы. Благодаря высокой детализации данных зависимых переменных, в исследовании также контролируются изменяющиеся во времени факторы, связанные с банками, включая такие аспекты, как управление и руководство, которые редко принимаются во внимание, а также с их страной происхождения.

Реформы несостоятельности в основном влияют на динамику проблемных кредитов, а не на их уровень

Анализ включает регрессионные модели, оценивающие взаимосвязь между реализацией реформ в области несостоятельности и ставками, а также динамикой неработающих кредитов (NPL). Переменная Strength, представляющая интерес, отражает масштаб реформ, реализованных в период между годами t-4 и t-1, поскольку эффект от таких реформ может проявиться с временным лагом (проводились также проверки на устойчивость продолжительности этого периода).

Что касается уровней проблемных кредитов, то, несмотря на статистическую значимость показателя Strength при пороговом значении 5%, результаты не демонстрируют прочной связи между проведением реформ в области банкротства и уровнями NPL в банках.

Напротив, между переменной Strength и средними темпами роста NPL наблюдается особенно значимая и отрицательная корреляция, что свидетельствует о том, что реализация реформ в области несостоятельности в предыдущие четыре года приводит к ускоренному разрешению проблем с банковскими NPL. Этот вывод остаётся справедливым для всех спецификаций модели, при этом уровни значимости достигают 1%.

Таким образом, результаты подчёркивают, что уровни NPL в банках не показывают значительного влияния реформ в области несостоятельности, реализованных в последние четыре года (за исключением текущего). Однако введение таких реформ существенно связано с более быстрым разрешением проблемных кредитов.

Реформы, ориентированные на должников, оказывают более значительное влияние на динамику неработающих кредитов

Тем не менее, не все реформы в области несостоятельности одинаково эффективны. Важно определить оптимальную ориентацию режима несостоятельности для внедрения, принимая во внимание контекст. Этот вопрос связан с дебатами о режимах, ориентированных на кредиторов и должников, и их влиянии на неработающие кредиты (NPL). Оба направления обладают как преимуществами, так и недостатками в сокращении NPL, представляя собой противоречивые симметричные механизмы. С одной стороны, усиленная защита кредиторов предоставляет им более мощные инструменты для взыскания долгов, однако это может снизить рисковую оценку банков, что приведёт к менее строгой проверке заёмщиков. С другой стороны, улучшенная защита должников стимулирует спрос на кредиты со стороны заёмщиков с низким качеством, одновременно позволяя жизнеспособным компаниям восстановить своё финансовое положение.

С использованием детализированных данных в исследовании проведены регрессии по различным выборкам, разделённым по типу должника (малые и средние предприятия — МСП и не-МСП), типу кредитора (малые, средние и крупные банки), а также характеристикам стран-должников (страны с высоким и низким уровнем NPL и типы режимов несостоятельности). Результаты показывают, что реформы в области несостоятельности способствуют ускорению разрешения проблем с NPL, особенно в периоды финансовых трудностей. Этот эффект наиболее выражен для крупных компаний и крупных банков в странах с уже высоким уровнем NPL, что связано с реформами, направленными на защиту должников и обеспечение непрерывности бизнеса.

Кроме того, исследование выявляет, что такие реформы более эффективны в странах, где режим несостоятельности не благоприятствует ни должникам, ни кредиторам. В то же время реформы, ориентированные на кредиторов, оказывают обратный эффект, так как связаны с увеличением уровня NPL.